公司評級

騰邦國際：業績增速符合預期

騰邦國際（300178）：1月16日公司發布2015年度業績預告，預計歸屬上市公司股東的凈利潤為1.42億元至1.81億元，變動幅度為10%-40%，業績增速符合預期。

公司傾力打造的“旅游+互聯網+金融”的戰略布局持續深化。具體表現在：1）機票業務平穩增長，欣欣旅游快速推進，與喜游國旅協同效應顯著。2015年有望實現300億流水，其中著力發展國際機票業務，同比增速預計超過150%；與此同時，欣欣旅游線上流量快速發展，旅行社ERP系統已開始推廣，用戶規模持續提升，乘數效應將逐步體現；公司有望借助機票業務規模優勢、欣欣旅游線上流量與喜游國旅豐富的境外目的地資源及地接能力相結合，全產業鏈模式進軍出境游，未來有望將該模式復制到距離中國“5小時航程”。

2）金融板塊深度優化，利潤占比逐步提高。金融板塊方面，融易行成為利潤增長點，貸款余額超過14億；并購保險經紀公司并擬發起設立再保險公司，初步形成保險全產業鏈布局，目前金融板塊利潤占比達到40%；另外，公司還設立征信公司，發力大數據業務，并再次升級商業模式；戰略投資前海股權交易中心（深圳）有限公司，進一步提高了創新金融產品及綜合金融解決方案能力，有望打造旅游互聯網金融龍頭。

操作策略：近期股災3.O來襲，公司的股價也大幅下跌，市盈率約為90倍，高于行業平均水平，但公司良好的基本面以及優秀的成長性有望獲得溢價，若持續下跌可逢低吸納籌碼，持股待漲。

金龍汽車：新能源汽車銷量遠超預期

金龍汽車（600686）：公司公布產銷快報，201 5年全年累計客車產銷分別為8.9/8.7萬輛，同比增速3.9%/1.1%。按照生產合格證口徑，12月公司新能源汽車產量達到4，359輛，高基數下同比增長1.7倍；金龍2015年新能源汽車產量超過2萬輛，遠遠超過公司年初制定的6D00輛目標。其中04公司新能源汽車產量達到1萬輛，幾乎占到公司全年新能源客車產銷量的一半，公司04利潤繼續高增長無憂。

集團整合已入佳境，全面協同釋放制度紅利。201 5年是公司開啟全面整合的一年。采購體系上，在傳統客車零部件領域，公司已與ZF、寶鋼等簽署了集團統一采購方案，新能源汽車領域公司也與微宏動力、精進電動等電池電機供應商達成了戰略聯盟；研發體系上，集團的平臺研發體系正逐步建立，部分研發成果已得到共享；銷售體系上，旗下子公司定期銷售溝通也逐步走上正軌。目前公司整合下的1+1+1>3的良性效應正逐步釋放，未來整合深入將為公司業績增長釋放巨大制度紅利。

新基地規劃布局長遠，期待國企改革注入新動力。目前公司正在規劃建設西安、龍海兩大生產基地，將逐步完善公司在國內市場和新能源汽客車業務的規劃，尤其是龍海基地的建設，布局長遠，未來有望成為公司業務整合的最重要載體；而潛在的股權整合和國企改革，更是有望為公司注入新的發展動力。

操作策略：金龍客車是我們此前推薦的2016年年度十大金股之一，隨著股市震蕩的系統性風險逐步釋放，公司已進入中長期買入點，建議超配。

美欣達：外延發展值得期待

美欣達（002034）：近日公司的定增方案獲得證監會審核通過，擬以16.58元般價格向單建明、湖州美欣達等對象發行2412萬股，募集39991萬元用于補充流動資金。大股東及管理團隊的大額認購不僅提高現金儲備及股權比例、彰顯其對于未來發展的信心，更為后續的外延擴張提供空間，且公司最新資產負債率僅為39.2%，幾乎無有息負債，2014年在虧損狀況下經營現金流量凈額也達到1.5億，增發完成后在手現金將超過5億元，良好的財務狀況為公司未來外延轉型提供堅實的基礎。

此外，公司2014年年報提出“將充分利用好上市平臺，不能只局限于紡織印染，后續將涉足更具強勁發展空間的成長性行業，并用好金融平臺，爭取在未來幾年中公司的業績與市值有大的提升”，我們認為在定增過會后，公司后續的外延發展或轉型值得期待。

集團環保資產豐厚，小市值、高彈性。公司股東美欣達集團目前大力發展環保能源業務，其旗下持股62.29%的浙江旺能環保主營垃圾發電，運營規模1.3萬噸/日左右、遠期規模1.7萬噸/日左右。由于環保項目對資金要求較高，后續存在集團環保資產注入上市公司的可能，目前同類型A股公司偉明環保遠期規模1.1萬噸/日，市值153億元，而美欣達目前市值23億元（A股低于25億元公司僅占比2%），增發過會后市值也僅30億元，屬于典型的大集團、小公司。

操作策略：基于公司的規劃以及控股股東強大的背景，建議投資者積極關注。

紅宇新材：布局綠色再造領域

紅宇新材（300345）：公司是耐磨材料行業領導者，主導產品包括球磨機磨球、襯板，主要應用于礦山、水泥、火電等行業，是國內少數的球磨機耐磨鑄件高端產品和高效球磨節能新技術應用方案提供商，隨著礦山盈利能力下滑，公司耐磨產品受歡迎程度將逐漸提升。

2015年3月，公司與白云鑄造等共同出資3000萬設立四川紅宇白云新材料有限公司，實現了生產基地在西南地區的布局，為未來的業績增長打下了良好的基礎。公司與信源鋁業出資6000萬設立山東信發紅宇科技有限公司，年產1萬噸磨球自動化生產線也于2015年5月投產運行。募投項目的投產，有效地提升了公司產能，通過與大客戶的緊密合作，市場開拓進度加快，效益逐步凸顯。

隨著高新技術的飛速發展以及成本壓力加大，設備的性能、使用壽命等要求逐漸加大，提高材料的使用壽命和發揮材料的潛力起著很重要的作用。公司充分利用中物紅宇和羅德福教授的表面強化技術，加快技術的產業化，投資成立湖南紅宇智能制造有限公司，推動公司的功能梯度材料、3D噴焊技術和PIP技術的產業化。與此同時，功能梯度材料、3D噴焊技術和PIP技術是耐磨、耐腐蝕領域中一次嶄新的變革，顛覆了傳統的生產工藝，為生產不同要求的耐磨防腐蝕零部件提供了強有力的技術支撐，有望成為公司新的利潤增長點。

操作策略：近期公司股價隨市場大幅下挫，但在年線處獲得支撐，預計后續沿年線整固后股價有望重抬升勢，建議積極關注。

克明面業：定增順利完成龍頭地位穩固

克明面業（002661）：公司公告，擬非公開發行數量2667萬股，占發行后總股本的24%。發行價為45元，略高于1月15日收盤價44元，且鎖定期至少一年，奠定股價底部水平，股價繼續下行空間有限。

新建產能突破瓶頸，新技術應用提高產品競爭力。公司目前自有產能21.5萬噸，委托加工產能5萬噸，14年銷量29萬噸，產能利用率119%，已出現產能瓶頸。募集資金新建37.5萬噸產能，助力突破產能瓶頸，也為公司掛面銷量提升與規模擴大奠定基礎。

向上游面粉領域延伸，助推產品毛利率提升。公司擬以2億募投資金建立20萬噸小麥粉項目，向產業鏈上游布局。主要考慮一是向上游延伸緩解原料價格波動帶來成本壓力；二是節約面粉包裝及運輸成本，提高公司在產業鏈中盈利能力；三是從原料源頭保證掛面產品品質。我們預計面粉項目完成后，每噸掛面將節省100元以上（14年噸價約5200），測算對毛利率正面貢獻近2pct。

短期提升市場份額是主旋律，長期看點在于品類擴張。公司計劃以2.3億募集資金投入銷售體系，以加強銷售網絡與品牌形象建設。估計短期公司仍以擴大市場份額為主，利潤率大概率維持5%-10%水平，長期看點在于以傳統掛面主業為依托，向廚房食品與休閑食品兩大方向發展，利用公司銷售網絡與研發檢驗優勢進行品類擴張。

操作策略：預計攤薄后公司15-17年實現每股收益0.89、1.46、1.92元，同比分別增52%、64%、31%，業績保持高速增長之勢，建議長線投資者關注。

海得控制：內生外延 并舉發展

海得控制（002184）：公司于2007年底成功上市，經過2008-2012年自主研發的轉型階段。2013-2018年是公司再創新海得的階段，通過內生與外延雙輪驅動模式，致力于為工業企業提供具備競爭力的自動化與信息化產品，成為系統及解決方案提供商。再創階段公司爭取實現產業規模和盈利能力的快速增長。

2015年發布多款新產品。2013年起，公司自主研發的大功率電力電子產品、工業自動化及通訊產品取得了突破，并帶動公司業績實現了反轉，2013-2014年公司實現歸母凈利潤3093萬元和5544萬元，同比分別增長1305%和79%。2015年公司在工業信息化產品方面相繼發布了第二代容錯服務器、4軸伺服控制模塊、新一代Hiscom工業以太網交換機，在大功率電力電子產品方面取得了電池化成設備市場突破、實施了蓄光互補型光伏電站，在工業自動化及通訊集成業務方面研發RTG數字化集群技術、indusCloud企業私云實踐突破。

內生與外延并舉，爭取實現盈利的快速增長。公司將加速既有研發成果的產業化進程，提高系統集成業務中的自主研發產品提升盈利水平。外延發展方面，發揮資本市場的融資作用，采用“互補或疊加”的并購策略，并通過特定領域或行業市場產業并購，產生疊加性效應。以“內生成長，外延發展”并舉的措施，爭取未來3年實現盈利的快速增長。

操作策略：預計2015-2017年實現歸母凈利潤0.81、1.34和2.01億元，對應攤薄EPS分別為0.34.0.56和0.84元，目前股價前期高點大幅回落60%，短線有超跌反彈的預期，建議關注。