恒指估值開始吸引

融慧財經

2016年以來，港股持續下跌，極度超賣。短短14個交易日，恒指跌了3372點，跌幅達15.4%：國指跌了1826點，跌幅18.9%。雖然目前中期形勢仍然向淡，但短線而言，港股已經嚴重超賣。恒指1月21日先升后回，上午曾經反彈至19238點，午后卻插水式急挫，即市波幅超過700點，跌至18534，并以接近全日最低位的18542點收市，全日下跌344點或1.82%，成交達964億元。

港股目前受多個因素影響，包括港匯、油價等。港匯方面，昨日報7.82左右，不過，1星期以上的銀行同業拆息則見大幅上升，這或者是拖低港股的原因。不少券商如美林已調高本地利率目標，瑞信也估計拆息抽高會拖累股市樓市下挫。短期而言，宜留意金管局的行動及拆息變化。油價方面，21日晚仍在29美元左右徘徊，短期走勢仍弱。

不過，從估值角度，港股吸引力開始浮現。恒指21日市帳率（PB）跌穿1，報0.984，是恒指自1998年8月以來首次跌穿凈值。綜觀環球市場，破凈的市場不多，包括巴西（0.9倍）、埃及（0.8倍）、意大利（0.9倍）等。主要市場如上證指數為1.7倍，標普500指數則為2.5倍。

回顧過去二十多年歷史，1998年及2008年，恒指的跌浪底部PB，最低分別為0.932倍及1.07倍。以PB計，恒指現時估值已達股災水平，也就是意味著進入價值區，估值開始吸引。若以1998年估值底部0.932倍計，則恒指或仍有5%的下跌空間。策略上，短期暫仍觀望，而價值投資者宜耐心等待撈底機會。