機(jī)會(huì)在于超跌反彈

閆莉

2016年開(kāi)年，A股市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)回落，累積幅度達(dá)20%以上。對(duì)此，我們認(rèn)為，2016年是個(gè)調(diào)整年。2016年的整體運(yùn)行為震蕩調(diào)整，原因從技術(shù)上看主要有以下三點(diǎn)：一是，上證指數(shù)2015年年線“上影線”過(guò)長(zhǎng)，歷史上罕見(jiàn)，顯示了上行中沉重拋壓，由此將抑制2016年的上行高度；二是，1994年之后，上證指數(shù)年線最多連續(xù)兩年收陽(yáng)，之后的第三年呈現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整的方式分為：溫和震蕩，小幅下跌，大幅下跌（2008年），2014-2015年連續(xù)兩年收陽(yáng)之后，2016年呈現(xiàn)調(diào)整是大概率事件，具體調(diào)整方式的選擇要看實(shí)際的市場(chǎng)情況，從開(kāi)年來(lái)看出現(xiàn)了類似2008年的運(yùn)行，這是超出預(yù)期的；三是，2015年全A的換手率為10倍，處于歷史峰值，2007年、2009年全A換手率均是10倍，分別對(duì)應(yīng)指數(shù)的高點(diǎn)，由此2015年指數(shù)也是高點(diǎn)，2016年換手率將呈現(xiàn)下滑，由此指數(shù)的運(yùn)行也將轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)成交下滑，熱點(diǎn)減少。

機(jī)會(huì)在于超跌反彈。如果2016年是個(gè)調(diào)整年，對(duì)于調(diào)整走勢(shì)，機(jī)會(huì)在于超跌反彈。

技術(shù)上對(duì)于超跌的判斷主要看指數(shù)回落的位置，時(shí)間窗口、指標(biāo)的超賣情況等。1月18-22日這周指數(shù)的反彈條件具備，但指數(shù)只是稍作停頓，繼續(xù)回落，第一次反彈機(jī)會(huì)市場(chǎng)選擇棄掉，那么需要等待下一次的反彈機(jī)會(huì)。

點(diǎn)位上，2850點(diǎn)下方?jīng)]有明顯技術(shù)支撐位，除非給到之前上升行情的起點(diǎn)，如果比照2008年回落幅度是之前上漲的87%，按照2014年7月起點(diǎn)2lD0點(diǎn)至5178點(diǎn)升幅的87%回撤，對(duì)應(yīng)點(diǎn)位在2500點(diǎn)：

時(shí)間上，短期的時(shí)間窗口目前沒(méi)有，指數(shù)低點(diǎn)循環(huán)的時(shí)間窗落在3季度末，距離目前還有相當(dāng)時(shí)日，只能動(dòng)態(tài)觀察是否有短暫窗口穿插進(jìn)來(lái)；技術(shù)指標(biāo)方面，日線、周線RSI已經(jīng)超跌，指數(shù)沒(méi)有反彈，繼續(xù)回落，指標(biāo)將在超跌區(qū)鈍化失效，需要觀察更大級(jí)別的月線指標(biāo)，目前運(yùn)行位置不低，壓低還需要時(shí)間，因此下一次的超跌反彈條件目前還差得比較遠(yuǎn)，需要耐心等待。即使點(diǎn)位達(dá)到2500點(diǎn)，若時(shí)間和指標(biāo)沒(méi)有達(dá)到要求，反彈也難觸發(fā)，指數(shù)可能在低位徘徊，或是整體運(yùn)行由之前的快速下跌轉(zhuǎn)為陰跌走勢(shì)。

小票的短閃與大票的抗跌。從分類指數(shù)來(lái)看，2012-2015年確實(shí)存在大小票按年度輪動(dòng)的特征，2015年小票表現(xiàn)強(qiáng)勁，按照輪動(dòng)規(guī)律，2016年應(yīng)該輪到大票，觀察2012、2014年大票表現(xiàn)好的年度，條件是指數(shù)處于低位，因此2016年若輪動(dòng)至大票，指數(shù)需要在低位。從行業(yè)一級(jí)指數(shù)觀察，2016年可能呈現(xiàn)出要么是分化，要么是普跌的格局，最近幾年呈現(xiàn)分化的年份均是小票好于大票，因此2016年若是分化，小票應(yīng)該好于大票，但這與上面說(shuō)的2016年將輪到大票出現(xiàn)矛盾，因此2016年即使小票有機(jī)會(huì)可能持續(xù)性較差，處于狹窄的細(xì)分領(lǐng)域，需要深挖；如果2016年是普跌，那么大票將表現(xiàn)出抗跌性。大票也涉及多個(gè)行業(yè)，我們更傾向于大宗商品類股票。

逢低布局大宗商品類股票。近年來(lái)，全球市場(chǎng)表現(xiàn)最差的當(dāng)屬大宗商品。原油、鐵礦石累積跌幅70%，銅鋁累積跌幅超過(guò)50%，黃金累積跌幅30%。雖然走強(qiáng)還需要條件，但風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，尤其是原油。美原油指從2014年7月的104已經(jīng)跌至目前的30，和歷史上的2008年、1997-1998年兩段危機(jī)相比，跌幅已足夠，時(shí)間2016年上半年可能還有震蕩。

大宗商品相關(guān)類股票，上半年可能是逢低布局的時(shí)機(jī)，如石油石化、煤炭、有色，化工等。