銀華基金經理賈鵬：債券收益率或將維持較低水平

趙琳

2016年開年，滬指從3500點跌至2600多點，重歸2時代。在此背景下，牛可攻、熊可守、猴市更穩健的保本基金備受投資者寵愛。但是保本基金的熱賣，也讓不少投資者開始擔憂過大的發行規模會增大保本基金的配置壓力。

在銀華保本增值基金經理賈鵬看來，2016年債券收益率或將維持在較低水平，不過債券資產依然能為保本基金起到安全墊的作用。但考慮到作為保本基金收益重要來源的權益類資產市場波動較大，為此在收益方面應降低收益預期。

把握好風險收益的平衡

2016年開局不利，在資產荒和信用債違約風險的背景下，保本基金投資難度也在加劇。展望后市，賈鵬分析認為，2016年的權益市場有可能以較大幅度的震蕩為主，需要把握波段性和結構性機會。債券收益率在長期還有下行空間，總體收益率較低，加之經濟持續低迷，信用債違約風險初顯，為保本基金的投資運作帶來不小的挑戰。

賈鵬分析，預計2016年債券收益率或將維持在較低水平，不過債券資產依然能為保本基金起到安全墊的作用。但在收益方面應降低收益預期，因為保本基金收益的重要來源——股票、可轉債等權益類資產市場波動較大，對運作提出了比較高的要求，保本基金應更加注重按照保本制度運行，避免出現可能的風險事件。

談及2016年保本基金的投資風險，賈鵬分析，一方面是債券收益率低、權益類資產波動大給保本基金運作帶來挑戰，需要在投資中把握好風險收益的平衡，嚴格執行風控機制；另一方面，在供給側改革大背景下，預計會有信用風險釋放的過程，也要嚴格把握債券投資的信用風險。保本基金的保本是有條件的

據了解，目前市場上共有32家基金公司涉足保本基金領域。業內第一只保本基金產品為銀華保本增值（180052），成立于2004年3月2日，已成功運作近12年。截至2016年1月25日，銀華保本增值的累計收益率達到125.73%，遠超過三年期銀行定期存款。目前銀華保本增值（180052）即將進入第五個運作周期，目前正開放過渡期申購，限量40億元。

值得一提的是，所謂的保本是有條件的——需在開放認購/申購期介入并持續到期方能享受保本承諾。賈鵬表示，根據基金的合同，在每個保本周期開始前申購的投資者，能夠享受保本條款的保護，而在保本周期中間申購的投資者不能享受這個保護。也就是說，如果希望能夠保本，一定要在基金新的一個保本周期開始前的過渡期進行申購，或者認購新發保本基金。

初步統計，目前現有保本基金的保本周期以三年期居多。有業內人士分析指出，相對一年期或二年期，三年期保本基金有更多的時間去建立安全墊，為投資權益類資產鋪墊強大基礎。保本基金之間年化收益率的差異不僅受基金經理投資能力的影響，還與保本期內的市場表現有關。整體來看，國內保本周期在保本期內的年化回報較好地戰勝了通貨膨脹，實現了基金保值增值的目標。賈鵬也指出：“目前保本基金尚未出現過在保本期內不能保本的先例，但如果不按照保本機制、風控要求去運作，可能會出現風險事件。”