熊市中守護好本金是第一位

石運金

在上期的文章中我提到春節前反彈行情一觸即發，但隨著農行38億票據窩案，市場擔心票據業務整頓引發大量資金撤出股市，股市并沒有馬上啟動反彈反而是繼續大幅下挫并創出調整的新低，上期文章中最擔憂的風險是大股東股權質押風險也陸續爆發，1月26日錫業股份、海虹控股、冠福股份、齊心集團因為大股東質押股份接近警戒線而停牌，隨著市場的下跌戴維斯雙殺負向反饋效應出現，市場越跌觸發大股東質押股份接近警戒線的會越多；隨著市場下跌被清盤的私募基金也會被動拋售股票：隨著市場下跌公募基金不得不賣出股票應對贖回潮：而所有上述行為又會加劇市場的下跌，進而形成惡性循環，直到有政策等外力來扭轉這種趨勢，或市場在較低位置重新達到平衡。

即使上周認為反彈行情一觸即發，當時我對投資者的建議仍然是風險厭惡型的投資者繼續等待，交易型投資者控制倉位快進快出，并指出市場中最大的潛在風險是大股東股權質押風險；實際上超跌后反彈一定會發生，但在熊市中反彈過后還是繼續下跌，在熊市預測底部意義不大，真正的底部只有一個，預測底部的最終都會被市場打臉。熊市中的首要任務是保存好本金，等待牛市來臨自然賬戶市值大幅增長。牛熊轉換正如四季輪回，春種秋收冬藏，不同季節做不同事情，在資本市場寒冬之時顯然是不能期望太多收獲的，現在是守候好種子在資本春天來臨的時候種下種子再等待秋收。

回到目前的市場來看，需要重新劃分漲跌的周期，漲跌周期都要同步放大。第一波的下跌從2015年6月12日5178點到2015年8月26日的2850點，歷時2個半月，下跌幅度45%；第二波的反彈自2015年8月26日的2850點到201 5年12月23日的3684點，歷時4個月，反彈漲幅29%；第三波的下跌從201 5年12月23日開始，目前最大跌幅28%，如果這么劃分漲跌周期，顯然第三波的下跌時間還遠沒有結束，也許第三波中會有一些小周期的反彈行情，但大周期角度，底部最早也要到2月下旬，甚至可能3月下旬才出現。

中國的股票市場是明顯的資金推動型的市場，在沒有觀察到大量資金進入市場之前，市場基本就是場內資金博弈，場內的資金很多是有經驗的老手，從博弈的角度普通散戶想從中獲利很難；但大量資金入市的時候，資金推動的市場，新韭菜不斷涌入，這時候獲利才是最容易的，所以要想賺錢還是選擇容易賺錢的時候。

不論多大規模的資金，虧損百分之百將歸零，而上漲你可以賺十倍百倍，所以上漲和下跌是不同比例的，漲沒有上限，跌最多跌百分之百，要想長期在市場生存，風險的防范就是第一位的，熊市中守護好本金就是第一位的，別被一些潛在收益誘惑，一個可能上漲50%也可能下跌50%的股票是不值得投資的：只有向下空間極小，向上空間無限的投資機會才真正值得參與：所以在熊市中要密切關注面值附近的可轉債、有現金選擇權的公司。這樣才能更好的守護本金。反彈一定會有，只是很多反彈不值得參與，對多數人來說，真正賺大錢，永遠是在牛市的群眾性運動形成的癲狂行情。記得這種行情再次來臨的時候，積極參與其中，但一定不要沉迷其中，賺到滿意就要離場，不要認為盛宴一直開，結果最后自己去買單。