行業分析

化工：聚焦新產業 期待新成長

海通證券

1、供應鏈金融屬藍海市場，前景廣闊。

2、新能源材料蓄勢待發。

目前化工行業整體增速放緩，處于去產能周期、底部恢復階段，行業盈利能力有待改善。在原油價格下跌和經濟下行雙重壓力下化工企業開始選擇進行戰略調整，其中重大資產重組的公司中大約有70%選擇采用定增方式進行融資。從轉型方向來看，化工企業偏愛供應鏈金融、生物醫藥、新能源新材料、農資電商等新興行業，并且大多數轉型的公司是民營企業。

供應鏈金融屬于藍海業務，前景廣闊。我國化工企業以中小企業為主，中小企業很難與核心企業形成穩定的供應鏈關系，供應鏈金融可以增加上下游企業的粘性，使得供應鏈保持相對穩定，從而降低交易成本。此外，化工企業應收賬款總量持續上升為我國商業保理業務的發展提供了機遇。

新能源新材料正蓄勢起航。隨著市場的不斷轉變，新能源產業成為了新一輪國際競爭的戰略制高點。通過傳統行業轉型升級開發新產品，鋰電池電解液重要原材料六氟磷酸鋰打破國際壟斷，突破了鋰電池產業發展遇到的瓶頸，研發的新型鋰離子動力電池為新能源產業的發展打開了一片新天地，未來新能源發展前景廣闊。

建議關注具備轉型供應鏈金融潛質的公司金浦鈦業、傳化股份、瑞豐高材等，同時，新能源板塊建議重點關注處于轉型期的百川股份、萬盛股份、雅化集團、湘潭電化等。

生物云：基因檢測刺激產業發展

國金證券

1、生物云平臺是醫療信息整合分析的必然之選。

2、基因檢測帶動生物信息云服務需求大幅增長。

隨著生物信息工具使用頻次和分析通量的快速提升，實際應用中對數據處理的運算速度、穩定性、可重復性的要求亦迅速提升，這客觀上就產生了兩類對分析工具的需求：1）計算能力要更強，通量要更大，速度要更快，運算要更穩定；2）最好有一個應用集成完善的平臺，能將各種常用的分析方法、數據庫囊括在內——生物云計算平臺滿足的正是這種需求。

從另一個角度看，基因檢測在未來成為標準的臨床決策輔助手段是大概率事件，這由產業的自然發展和國家政策大趨勢一致決定：A）行業層面，特別對如癌癥一類的復雜疾病，從基因組的角度告訴醫生，哪類藥物或療法對病人會更有效而哪類則基本沒作用；B）政府層面，基因檢測除能讓診療效率和精準度大幅提升以外，還能直接服務于國家減少醫療資源浪費、醫保控費、甚至是分級診療的訴求。

基因檢測作為診療輔助方法一旦常規化，以等級醫院為代表的醫療機構購買測序儀的需求有望迅速爆發，并帶動生物信息云服務需求隨之大增，因在有大量病人樣本需處理的情況下，醫院傳統的計算機集群將無法滿足測序數據高通量分析的要求，以至于測序儀必須與相應的外部第三方數據解讀服務或云計算結合成為大概率的行業趨勢。

建議關注擁有強大技術壁壘的生物云龍頭榮之聯。

血制品：量價齊升 進入黃金發展期

西南證券

1、血制品是國內藥品市場景氣度最高的子行業。

2、血制品“量價齊升”幅度超預期。

過去幾年血液制品行業的發展受制于最高零售價管制、漿站審批審慎及營養費上升。但2015年以來，行業壓制因素發生積極變化：最高零售價放開，廣東等省份漿站審批也有所加快。我們認為血制品行業步入了史無前例的黃金發展期，判斷的理由如下：

1）血制品為國內藥品市場景氣度最高的子行業。2010年衛生部測算我國采漿量需求約8000噸，預計目前的采漿量需求超過12000噸。但2014年采漿量約為5700噸，存在巨大供需缺口：美國白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子VIII的人均消費量分別是中國的2.5倍、15.8倍和15.9倍，中國血制品行業潛力巨大不言而喻，價格松綁及審批加快必將使其進入快速發展通道。

2）血制品“量價齊升”幅度超預期。去年最高零售價限制放開，血制品步入階梯式提價階段。最具提價空間的依次是人纖維蛋白原、靜丙、凝血因子。近期纖維蛋白原、靜丙出廠價同比漲幅分別約80-130%，其它產品也出現不同程度的提價；部分省份漿站增設態度也開始轉暖，估計2015年年底國內獲批漿站累計總數達到200余個，相比2013年新增了40余個。廣東、江西、湖北、四川等省份漿站審批態度明顯轉暖，未來供不應求下增加漿站供給是大勢所趨，在提價預期下各血制品企業亦積極尋求新設漿站審批，未來幾年或將步^漿站審批高峰期。

重點推薦：博雅生物、ST生化、華蘭生物。

3D打印：市場廣闊成長可期

華融證券

1、行業正處于導入后期到成長初期的過渡階段。

2、未來幾年國內市場規模年均復合增長率約為40%。

從產業生命周期理論的角度來看，盡管我國3D打印行業從起步到現在經歷了20多年的發展，但前期發展緩慢，目前仍處于導入后期到成長初期的過渡階段。從歷史的角度來看，目前的3D打印行業接近于20世紀70年代的計算機行業，處于“黎明前的最后一抹黑暗”。

行業的生命周期往往與技術的生命周期存在一定的“遲滯”。從專利數分析，全球（特指歐美）3D打印技術發展到成長的中后期，對應3D打印產業的生命周期更趨近于成長初期；而我國3D打印技術剛進入成長的初期，對應3D打印產業的生命周期則更接近于導入后期。

隨著越來越多的企業開始使用3D打印產品和服務，過去五年以來3D打印產業增長顯著，年復合增長率達到30.9%。預計從2014～2020年全球3D打印市場收入規模增長率大概介于25%～35%，即到2020年，全球3D打印的市場規模大概率在152.6億美元到242.1億美元之間。就國內市場而言，雖然中國3D打印雖然起步晚，技術相對落后，但擁有全球最大的3D打印潛在市場，未來幾年3D打印市場規模增速將高于全球水平。綜合，我們認為2014-2020年中國3D打印市場規模的年均復合增長率中值在40%左右，大概率介于35%～45%，即到2020年，中國3D打印市場規模大概率在286.9億元到440.5億元之間。

重點推薦：南風股份，銀邦股份、華中數控、宏昌電子。