均勝電子：無人駕駛龍頭海外并購出擊

王柄根

《動態》：近期人機大戰受到大家的高度關注，前兩場均以李世石失敗而結束，AlphaGo的勝利，讓人們對智能機器人的關注與了解加深了不少。

我們今天要談的也與智能有關。均勝電子（600699）日前發布了非公開發行股票預案，公司擬收購全球頂級企業。打造自動駕駛最強音。

孔銘：均勝電子的這次定增可謂是大手筆。根據定增公告，公司擬發行不超過3.6億股，擬募集不超過86億元人民幣，募集資金中擬投資9.2億美元（折合人民幣60.27億元）合并KSS，并增資1億美元（折合人民幣6.55億元）；投資1.8億歐元（折合人民幣12.9億元）收購TS道恩汽車信息板塊業務；補充流動資金6.6億元人民幣。

《動態》：本次定增中有超過60億將用于對KSS的合并和增資，KSS是怎樣的一家企業？

孔銘：KSS是全球前五的汽車安全系統供應商，產品涵蓋主動安全、被動安全和特殊產品供應各大主流整車廠商。KSS主要扎根北美，并逐漸進入日韓，有助于均勝電子全球業務平衡性。另一方面，安全系統對零部件要求極高，國內本土零部件仍是空白，KSS可依靠均勝電子提高國內安全系統占有率。

本次收購的TS道恩汽車信息板塊業務對均勝電子的產品延伸和全球化布局也帶來積極的影響。TS道恩是提供模塊化信息系統是具有一定規模的跨國企業，產品包括導航&輔助駕駛、車載音樂娛樂、智能車聯及數據安全智慧交通服務。車聯網作為汽車電子中高速增長的細分領域，前景廣闊。

從之前的并購成效來看，均勝管理團隊擁有極為豐富的海外企業整合經驗，本次收購也有望實現“1+1+1>3”。

《動態》：我們看到，一直以來，均勝電子都熱衷于進行并購。

孔銘：的確如此。不過準確的說應該是，內生外延是公司發展的主旋律。近年來公司并購的世界頂級汽車電子企業普瑞、工業機器人企業IMA、高端功能件企業QUIN等使公司業務多元化、全球化不斷取得重大突破。本次并購也將使公司在智能駕駛領域布局更加完善。

我預計公司未來一段時間的主要任務在于整合現有業務，內生增長動力十足。再看得遠一點，未來公司在一流管理團隊的帶領下，結合龐大的市場戰略及現有業務的先進技術、大量的客戶群體，后續在夯實主業基礎上，此前內生外延雙輪驅動預計仍將持續下去。

《動態》：此次并購，將會為公司業績帶來哪些實質性的影響？

孔銘：本次并購為公司提供長期營收和利潤增長點，大幅增厚公司業績。KSS及TS擁有優質的國際主流客戶，與均勝電子現有業務分布于歐、亞不同，KSS在美國、亞洲、歐洲收入占比分別為40%、39%和21%，通過持續推進“引起來、走出去”戰略，公司客戶、區域全球布局更加均衡。公司具有出色的并購整合能力，均勝普瑞經營持續向好。此次并購將為公司提供新的可持續增長點。2015年KSS實際經營性凈利潤約為39007Y美元，公司預計KSS2016年凈利潤7000萬美元；德國TS項目2015年凈利潤1034萬歐元，預計2016年凈利潤1300萬歐元。如果考慮公司增發3.6億股影響，此次并購將增厚2015年和2016年EPS17名和36%。

《動態》：去年11月均勝電子停牌，3月10日公司股票復牌，復牌當天股價被放量打到了跌停，對此，你怎么看？

孔銘：去年均勝電子停牌的時候上證指數還在3600點，如今復牌的時候指數才2800多點，而且復牌當天大盤也是下跌的。從均勝電子當天的股價走勢來看，跌停板其實有好幾次都是被打開的，甚至盤中一度還有向上拉升的欲望，不過最終還是隨著大盤在尾盤下跌又被封死在跌停板。

公司的股價從前期的高點57元到目前的不足30元，接近腰斬，大部分風險已經釋放。公司的未來發展其實是可以預期的，在這種情況下我們對后市還是看多的。但短期而言，在大盤不明朗的情況下，不建議投資者抄底。

《動態》：本周還有哪些公告值得大家關注？

孔銘：北京文化（000802）投資山東衛視真人秀《花漾夢工廠》，綜藝布局持續推進的事件也值得大家關注。

北京文化3月8日發布公告，公司擬以1000萬元參與山東衛視電視素人類真人秀《花漾夢工廠》的投資。該節目已于2月21日開播，節目期數為12期，目前已經播出三期。前三期平均收視率1.00，在省級衛視同時段中排名第二。

《動態》：現在各大衛視的真人秀節目可謂是太多了，這個節目有什么不同之處？有什么看點嗎？

孔銘：《花漾夢工廠》是山東衛視聯手千足傳媒共同打造的大型才藝真人秀。由張國立、秦海璐、郭德綱擔當“筑夢三人組”。節目采用生存模式，每場晉級一個選手進入決賽，最終十大影視公司現場競價簽約。節目看點包括明星導師陣容；選秀才藝多元化，話題性強；真人秀也影視IPO捆綁。這里特別需要提出的是第三點，很有特色：節目設置場外第二觀察室，由影視界權威擔任場外觀察選手，其中有電視劇《瑯琊榜》的執行導演、電影《尋龍訣》特效造型總監、《幻城》選角導演和國內知名演員統籌的工作室來到節目現場，參與選手的選拔，對于滿意的選手可直接簽約。為制片方千足傳媒投資影視劇儲備人才。該節目將真人秀與影視IP相結合，或將領銜真人秀2.0時代。

《動態》：北京文化在影視娛樂綜藝領域的布局持續推進，你對公司的前景怎么看？

孔銘：公司定增方案即將落地，后續公司將正式形成以摩天輪文化和世紀伙伴為主的影視綜藝制作以及以浙江星河為主的藝人經紀等業務。

隨著以董事長宋歌、總裁夏陳安為代表的管理團隊搭建完畢，2016年公司在泛娛樂領域將正式發力，未來看點十足。包括綜藝、影視、網絡劇等領域的海內外資源整合有望漸次落地。目前公司的市值不過90億，對應增發后市值將超過150億，投資者可逢低介入。