關注周期品的階段性機會

韋順

基于本刊前文的判斷：猴年不悲觀。我們接下來要做的是，進行精準的布局，以應對未來有可能出現反彈行情的市場。

如果說前兩年的股票市場小票是主角，大票只是配角的話，那么未來這一情況是否還會延續，目前還是未知數。但從近期市場的走勢來看，一些優質藍籌股的表現較為突出。我們認為，低估值藍籌目前已具備較高的安全邊際，值得投資者重點關注。

本輪下跌大小股票泥沙俱下，雖然當前小股票的估值已回落不少，但仍存在泡沫。相比而言，大股票的估值則具有更高的安全邊際。相關數據顯示，截止3月3日，滬深300指數的動態市盈率僅有11倍，市凈率在1.38倍，估值跌入08年金融危機時的水平，股價已相當便宜。而以小市值股票為主的創業板平均市盈率卻還高達50倍，市凈率平均達到6倍，風險仍有待釋放。

因此，我們建議投資者可重點關注新興行業藍籌，因為這類行業中的個股不僅有業績支撐，后續還有政策的扶持，存在股價催化劑，相比其他藍籌彈性會更高。

受益于近期房地產市場的銷售火爆，二級市場上地產股也出現爆發式拉升，板塊三個交易日（3月1日-3月3日）飆漲近10%，已有了不小的漲幅；同時，處于房地產產業鏈上的各相關板塊近期股價也出現拉升，吸引眼球。我們并不認為房地產股的上漲只是曇花一現。首先，今年上半年房地產市場重點一線城市供給仍有缺口；同時，上半年政策已降低了首套房/二套房首付比例以及交易稅費減免，中金公司預計包括提高公積金異地流動性、縮短放開周期、按揭貸款利息補貼、放開戶籍管制等措施也將在上半年陸續推出，政策紅利陸續兌現，短期內有望刺激地產股進一步上漲。不過，地產股只有階段性機會，若超配至年底可能不會有太大收益。

以下的這個品種是我們認為投資者可重點關注的——周期品類個股。刺激這類個股上漲的因素主要有兩個：一是供給側改革帶來的產能出清預期；二是價格連續多年超跌的反彈預期。正如中信建投證券研究發展部董事總經理周金濤所說，商品價格跌了四年半之后再跌的八年，這是完全不可能的。商品價格的最終低點將出現在2019年，但這并不代表在2016年、2017年它不會反彈。近期周期品類個股的走勢也有從底部反彈的意味。在此背景下，我們建議投資者可重點關注包括有色、煤炭、鋼鐵、原油等在內的品種。

其中，煤炭和鋼鐵的主要在于政策倒逼行業縮產，兩會過后會有具體實施細則出臺，在政策利好的不斷刺激下，預計全年會有多次階段性機會；有色金屬尤其是黃金，已下跌長達5年之久，價格幾近腰斬。過去幾年得益于寬松的貨幣政策，各國股市一片繁榮但實體經濟卻黯然失色，美聯儲加息是懸在各國股市上的一把利劍，預計隨著加息窗口的來臨，黃金的避險作用將再度開啟。

整體而言，市場反彈窗口已經打開，不過反彈不會一蹴而就，畢竟當前無論是境外市場的波動，還是宏觀經濟數據都存在不確定性，A股股民此時已是驚弓之鳥，稍有動蕩便會再度引發“羊群效應”，需防股指的回調風險。