陽(yáng)光電源：逆變器與電站BT雙輪驅(qū)動(dòng)

吳東燕

國(guó)聯(lián)證券本周推薦了陽(yáng)光電源（300274），理由是看好公司逆變器與電站BT業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)將帶來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，而儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)也將給公司發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇。

二級(jí)市場(chǎng)上，近期市場(chǎng)的大幅殺跌使得公司股價(jià)重新回到20元下方，近日有所反彈，但仍具有較大的安全邊際，中線投資者可把握股價(jià)隨大市回落的機(jī)會(huì)。

陽(yáng)光電源近日發(fā)布的201 5年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.48億元，同比增長(zhǎng)51.79%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4.42億元，同比增長(zhǎng)56.04%；EPS為0.67元。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)收入21.23億元，同比增長(zhǎng)27.78%：歸屬母公司凈利潤(rùn)1.81億元，同比增長(zhǎng)13.59%。

國(guó)聯(lián)證券指出，公司是逆變器領(lǐng)域的全球龍頭，逆變器和電站BT業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)提升業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司逆變器全年出貨量6.7-6.8GW，同比增長(zhǎng)60%。同時(shí)，光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)按完工進(jìn)度確認(rèn)收入，使整體主營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)大幅提升，預(yù)計(jì)公司今年確認(rèn)規(guī)模約300MW，同比增長(zhǎng)約100%。

從中線持股的角度出發(fā)，陽(yáng)光電源與振發(fā)集團(tuán)、珈偉股份、上海谷欣投資簽訂的3GW合作協(xié)議，預(yù)計(jì)產(chǎn)生240億元的系統(tǒng)集成（EPC和BT）收入和年均約36億元的電費(fèi)收入，公司有望憑借綜合實(shí)力，拿下重要份額。同時(shí)，在設(shè)備方面，協(xié)議規(guī)定，在同等條件下采購(gòu)公司逆變器及相關(guān)配套產(chǎn)品，包括集中式逆變器、組串式逆變器、匯流箱、監(jiān)控系統(tǒng)、儲(chǔ)能設(shè)備及一體化系統(tǒng)解決方案，有望帶來(lái)設(shè)備出貨價(jià)值超12億元左右。

另外，公司與阿里云合作的智慧光伏云目前已實(shí)現(xiàn)約1GW應(yīng)用，此次合作協(xié)議，有望打開(kāi)3GW應(yīng)用空間，加速公司在電站運(yùn)維和能源互聯(lián)網(wǎng)的布局，為電站評(píng)級(jí)和資產(chǎn)證券化打開(kāi)想象空間。

政策方面，《關(guān)于推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)對(duì)公司而言屬于重點(diǎn)利好，也側(cè)面印證了儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)在即。規(guī)劃重點(diǎn)任務(wù)包括發(fā)展儲(chǔ)能、能源大數(shù)據(jù)和電動(dòng)汽車(chē)，有望大幅推動(dòng)公司的儲(chǔ)能、iso-larcloud、電機(jī)控制器，以及未來(lái)的太陽(yáng)能充電樁業(yè)務(wù)。公司2015年和三星SDI合作，鋰電儲(chǔ)能技術(shù)全球領(lǐng)先，預(yù)計(jì)今年上半年投產(chǎn)。而isolar-cloud則依托阿里云的大數(shù)據(jù)處理能力，品牌技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。

業(yè)績(jī)方面，國(guó)聯(lián)證券給予陽(yáng)光電源2016、2017年EPS分別為1.07元和1.30元，對(duì)應(yīng)PE分別為、17.29倍、14.19倍。此外，因公司實(shí)現(xiàn)了智能逆變器+新能源發(fā)電+云計(jì)算+儲(chǔ)能+新能源汽車(chē)的能源互聯(lián)網(wǎng)全方位布局，從這個(gè)角度講，其能源互聯(lián)網(wǎng)所有節(jié)點(diǎn)全部打通，未來(lái)市值空間巨大。