塑造亞洲金融架構

蘇比·戈卡恩（Daniel F.Runde）

馮和林/譯

塑造亞洲金融架構

蘇比·戈卡恩（Daniel F.Runde）

馮和林/譯

最新進展表明，仿照布雷頓森林體系（Bretton Woods）功能定位的亞洲金融新架構正在形成，中國在其中扮演關鍵角色。其前景取決于構成該框架的新設機構的組織與治理結構。

在新設機構中，嚴格來說，僅亞洲基礎設施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank）具有排他性的區域特征，本文主要討論新的開發銀行及相關應急儲備安排（Contingent Reserve Arrangement）。目前亞洲金融新架構面臨三項機遇：

因專注于長期開發金融，最顯著的機遇為區域儲蓄的“多邊化”效應。雙邊援助無疑是一種方式，但存在顯而易見的限制和約束。援助方的重點關切和獲得合理回報的能力始終是影響項目進展的一個因素。多邊機制框架（multilateral institutional framework）能兼顧儲蓄與風險。盡管沒有發生直接聯系，但在某種意義上，貸款方和借款方的重點關切都在資源配置中得到反映。盡管這是金融媒介最基本的原理，但亞洲地區既是長期開發金融最大的潛在資金供給方，也是最大的資金需求方，這一點對當今亞洲而言意義尤為重大。

第二項機遇為國與國之間聯合投資帶來的協同效應。亞洲正在經歷“鄰里式增長”，意味著各國都能從其鄰國的經濟發展中受益。但其實現取決于許多投資項目，以提高國內的生產能力與生產效率，并創造聯系資源與市場的更好紐帶。協同需要相關國家建立互信并制定共同的優先戰略。但如有一家區域性組織能夠發掘符合各方利益的機遇并積極幫助相關國家以協作方式制定與實施相應投資項目，則能增進并加強該協同效應。

第三項機遇為使用地方性的知識、技能及經驗。回顧過去幾十年，非常明顯的是，多邊機制框架已至少成為金融知識的供應商。開發并使用基于他國成功經驗與失敗教訓的學習曲線，是該組織能夠提供的重要服務項目。

當然，上述利益僅是潛在的，其實現取決于區域機構付諸實施的戰略及資源。亞洲金融框架同時面臨三項挑戰：

一是資金量。考慮到各機構已到位的資金承諾，目前資金的需求與供應存在巨大差距。當然，不能天真地認為這些機構將成為亞洲地區金融資源的支配者。但是為了發揮“新架構”的作用，各機構必須迅速投入運轉，否則它們會失去信用度。因而，如何以較低的資金成本增加原始資金杠桿，并向借款人提供可接受的貸款利率，是新架構需馬上解決的問題。如果它越來越依賴于一個或少數國家的資源，多邊生態的吸引力會被顯著弱化。

二是對可持續發展的優先關切。現有機構通過幾十年努力將環境、社會及政府治理納入貸款政策。令人沮喪的是，這些內容有時恰恰是可行性開發戰略的核心，也是現行框架應當重點關注的問題。如果多邊開發機構評估開發項目時忽略上述問題，從國家和全球化的角度看只能算是次優結果。同樣不可避免地，他們會制定一系列可持續發展的準入政策要求借款人履行。目標應當是“可持續性的中立”，比如不管資金由誰提供，開發項目都必須堅持一系列類似（及合理）的標準。

三是治理體制。絕對控股模型必須讓位于更多合作與集體安排。當然，理論上說起來很容易，但是實際落實困難重重。但這正是該架構的顯著特征和首要關切，包括兩個方面，一是需要建立一系列可以反映集體立場的決策流程與規則；二是對制度落實達成廣泛共識。當然還需與經濟效益和決策效率取得平衡。顯然，與多邊合作架構相比，公司制形式更容易解決這些問題，因而，新架構應當學習現有框架的相關經驗。

正在形成的亞洲金融架構表明該地區能夠更好地使用開發項目的資源和資金。這增加了區域國家間的互利互惠的投資機遇，區域內各國乃至整個區域都將從中受益。不過，為推動這項創新工作，真正的集體所有權意識必不可少。

原文標題：Shaping the Asian Financial Architecture