公司評級

神思電子：人證識別是成長看點

神思電子（300479）：公司是一家專業從事智能身份認證終端和行業應用軟件的企業，也是目前身份識別設備領域的唯一上市公司。目前身份識別設備行業新增長期，即便是投資者認為覆蓋率高的金融、電信領域，新需求增量2015年可證明。來自于實名制推動，神思電子中國郵儲銀行、中國聯通、中國電信等總部中標，中國建設銀行、中國銀行持續供貨，精倫電子、北京中盾均高速增長。基于廣義身份認證的產品在政策推動下是類剛需產品，看好這類企業的成長機會。

行業屬于IT周期變化較慢的領域，產品基本是硬件組成，目前功能單一。產品營銷重心是品牌建設，硬件出貨量依賴渠道，維護是粘性和信用，神思電子3基因混合。應用于北京奧運會、全運會、世博會、廣州亞運會等，證明品牌。2014年經銷商710家，長期經銷商119家，銷售渠道穩定性已構建。2012-2014三年累計退換貨不超過30萬元，證明了其維護能力。

未來成長在新產品和新領域，面對市場規模在百億級。16年移動展業終端和便捷支付電子秤有望各實現過億收入，移動展業已被多家銀行使用，便捷支付電子產品達幾千臺。同時，產品在快遞實名制、航空、教育、社保等領域具有發展機會，快遞實名制市場空間接近百億。公司未來將持續推出基于人證識別的各類產品。

操作策略：二級市場上該股近期穩步上攻，股價已觸及百元，考慮到公司的稀缺性及較小的彈性，建議風險偏好高的投資適當關注。

美亞柏科：業績穩定增長 技術變現可期

美亞柏科（300188）：公司公告，2016年第一季度公司歸母凈利潤為95萬元至121萬元，同比增加10%-40%。增長的主要原因是營業收入穩定增長，自產軟件退稅收入同比增加，且非經常性損益對歸母凈利潤的影響預計在120萬元至150萬元之間。

多戰略驅動公司發展。公司是中國領先的電子數據取證與安全產品及服務提供商，提出五大戰略保持競爭優勢：1）產品：“取證裝備化+大數據信息化”，強化前端裝備和后端平臺的融合；2）“互聯網+大數據資源”，形成多款具有行業影響力的SaaS服務；3）“內部創業十投資并購”，以技術為導向持續加大研發投入，鼓勵內部創業孵化創新項目；4）“培訓營銷模式”，聯合國際廠商和各大院校推出電子取證培訓和考試認證服務；5）“激勵引進十合作培養”，立足自有信息安全學院，通過校企合作培育優秀人才。

多元化云轉型。公司通過內涵式增長與外延式并購相結合的方式，逐步由公安網監部門向公安新警種、檢察、稅務和工商等行業拓展，并積極開拓個人與企業市場。公司依托投資平臺和創業平臺全面布局網絡空間安全市場，為網絡秩序維護提供圍繞事前防范、事中審計、事后取證的全流程服務。公司于2012年成立了大數據研發中心，數據處理能力已達PB級，建設規劃已涵蓋公安大數據、政務大數據、征信大數據三大方向。

操作策略：二級市場上公司當前股價偏高，但考慮到公司在政府大數據領域具備稀缺性，未來將持續受益于政策的支持，可適當關注。

世聯行：一季度代銷額大超預期

世聯行（002285）：公司公告一季度實現代理銷售金額1122億元，同比增78.66%，大超我們此前預期的950億元（同比增51.3%），預計公司仍將受益核心城市的銷售回暖。近期公司受到首付貸誤傷，我們認為調整是機會，將持續受益于銷售大面積回暖、廣泛布局與合作以及新業務的發展，公司價值將得到進一步釋放。

公司業務集中布局在長三角、珠三角、京津冀等經濟區的核心城市，一季度受銷售回暖帶動表現大超預期，實現代理銷售金額1122億元，同比增78.66%。15年代理銷售業務強勢擴張額全年實現代銷金額4309億元，同比增34%，預計16年全年代銷金額達到6500億元，同比增51%，實現營業收入約53億。截至15年年底公司累計已實現但未結算的代理銷售額約2972億元，預計將在未來3至9個月內為公司帶來約21.5億元的代理費收入。

資管業務加速布局，把握資產端逐步切入存量市場。公司以高凈值客戶為切入點，合資設立世聯晟曜并持有70%的股權，將加速存量住宅資產服務布局，并疊加金融、互聯網+等服務，實現業務間的互補協同。截至2016年1月，晟曜資產已進入上海80個中高端社區，管理公寓超過1300套，管理住宅面積15萬方，服務業主6萬名。大部分消費力強的主要城市銷售回暖帶動代理銷售業務超預期發展，創新業務轉型升級，全鏈條大資管服務將成利潤增長新引擎。

操作策略：二級市場上公司股價一直受制于半年線，但短線均線呈多頭趨勢，后續若放量突破半年線，可適當跟進。

太陽紙業：受益供給側改革與提價

太陽紙業（002078）：公司2014年4月發布三年期限制性股票激勵劃，2014-2015年已經達成前兩期目標，預計公司完成2016年目標可能性較大。太陽控股集團資產雄厚；去年年底公司董事長女兒李總升至副董事長，人事持續向好變動，設立三項并購基金尋找新方向，資源雄厚未來落地可期。

溶解漿滿產，虧損公司剝離與闊葉漿價格下降保障2016年業績。預計2016年利潤增量主要來自于：35萬噸溶解漿去年11月投產（貢獻約1.7億+凈利潤）+30萬噸輕型紙去年9月投產（約1億元）+紙漿價格同比下降（約1.5億）十剝離虧損業務導致投資收益同比回升（約1.3億），保守預計10億；2017年利潤增量來自于：50萬噸牛皮卡紙2016年6-8月份投產（1億十）十生活用紙盈利（5000萬）十成本控制與杠桿率下降；2018-2019年利潤增量來自于老撾項目、美國絨毛漿項目、生活用紙項目壯大。

造紙業供給側改革臨近，優質企業市占率產品價格雙受益造紙業當前處于供需弱平衡狀態，且隨著生產規模效應、環保標準、終端反饋門檻提升，小廠復產愈發艱難，紙價對供給尤其敏感。優質企業有望在行業洗牌中受益市占率提升與相應紙種價格抬升，太陽紙業環保標準國際領先，設備利用極致高效，有望受益供給側改革持續推進。

操作策略：公司是造紙業難得的優質標的，業績連年保持高速增長，去年剝離虧損資產以及今年產能擴張將進一步提升業績，建議長線價值投資者積極關注。