服務機器人：產業化黎明已現

投資要點

1、服務機器人產業快速發展。

2、萬億藍海待拓展。

人工智能、互聯網助推服務機器人產業快速發展。我們認為：機器人、人工智能和互聯網本質上是一體，因各自的側重方向不同才會區分對待，未來發展的趨勢應是齊頭并進、相輔相成。隨著人工智能、互聯網技術的成熟，服務機器人產業目前已經具備了快速發展的技術基礎。

萬億藍海待拓展。根據IFR統計，2014年全球服務機器人市場銷售額約59.7億美元，2011-2014年全球服務機器人銷售額CAGR約為11%，其中，專業服務機器人市場份額為63.1%；個A，Y家庭服務機器人市場份額為36.9%。全球服務機器人市場規模預計2012-2017年年復合增長率將達到17.4%，到2017年達到461.8億美元，行業空間巨大。我們認為未來家用服務機器人有望成為智能家居的重要入口，未來市場有望向萬億規模挺近。

服務機器人推廣的前提是人工替代，下游應用場景更加接近C端客戶，對機器人本身的智能化要求也更高。我們認為服務機器人的產業發展前景可以根據下游應用場景的人工替代需求進行預測，根據下游應用的成熟度及未來市場空間，我們看好國防機器人、醫療機器人、家庭機器人。其中家庭服務機器人近年來持續火熱，但總體市場還未完全打開。目前中國市場滲透率僅為1‰美國市場普及率也僅達到6.6%。按照目前家用電器的普及率估算，僅中國清潔機器人的潛在市場規模就在十億量級以上。

重點推薦：巨星科技、楚天科技、康力電梯、慈星股份及博實股份。

輕工制造：發票印刷添增量電子平臺迎爆發

廣發證券

投資要點

1、“數據連接”推動互聯網醫療下一波發展。

2、醫改全面推動或成醫療大數據價值變現契機。

增值稅稅收中性優勢明顯，增值稅改革進入收尾期。營業稅價外稅開放式征收，打破增值稅抵扣鏈條、導致雙重征稅或偷稅漏稅等監管困境；增值稅價內稅閉環征收，有助擴大稅基促使服務業外包，國際發達國家主要采用全面增值稅模式。我國增值稅改革從1983年愛是經歷了中國特色增值稅、規范性生產增值稅、可抵扣消費增值稅，目前處在將營業稅全面改為營業稅的收尾期。

營改增加速推進進入收官期，寬稅基降稅負調結構促發展我國營改增步入收官期，降低稅負釋放企業活力迫在眉睫，但降低稅負前提是寬稅基保證稅收公平基本原則，因此營改增在渡過緩慢前期試點階段后將在5月1日起加速推進實行行業與項目雙擴本次營改增推進涉及到營業稅占比超過80%，且時間要求緊迫，有望使得產業鏈大幅受益。

營改增帶動發票產業鏈變革，催生印刷新空間，帶動電子平臺大發展本輪營改增將帶動發票產業鏈變革：（1）上游增值稅專票印制受益增量空間，本次接近300億張營業稅發票轉增值稅對增值稅票印制行業構成巨大增量；（2）監管重心改變發票電子化趨勢將加速，營改增使得監管重心從偷稅漏稅轉向發票真偽驗證與信息采集，電子發票產業鏈有望加速發展，提供稅控裝置的航天信息與第三方服務平臺公司受益。

重點推薦：萬達信息、東軟集團、衛寧健康、易聯眾、思創醫惠、創業軟件。

化工：特種PVC迎產業春天

東方證券

投資要點

1、特種PVO產能收縮。

2、進口替代空間巨大。

從去年下半年開始特種PVC價格相比普通PVC價格走強，價差持續擴大。我們深度分析了特種PVC行業自身的供需情況，由于安全、環保等因素特種PVC產能明顯收縮，產品價差持續擴大，特種PVC行業迎來產業春天。

特種PVC糊樹脂產能收縮，行業盈利回升。15年以來國內PVC糊樹脂因為安全事故以及退城進園搬遷，產能供給受到影響，共計40萬噸。因此，15年下半年開始PVC糊樹脂同普通PVC價格持續擴大至2600元/噸以上。糊棚旨2015年平均價差在2300元/噸，但在第四季度回升至2500元/噸。2016年第一季度，價差更是升至近2700元/噸，環比增長10%左右。糊樹脂開始應用到汽車、建筑、電子、涂料、鞋用等方面，將有助于提升市場需求，消費結構從由原來的手套料、皮革料占主導開始逐漸向多元化行業發展。專用料進口依賴高，高端糊樹脂每年進口量近10萬噸，未來替代空間大。

特種PVC進口替代空間大，特種化率提升是大趨勢。特種PVC仍依賴進口，每年進口特種PVC產品超過40萬噸，未來國產化空間較大。特種PVC被列入“十三五”規劃，產能比例將升至20%。根據我國氯堿行業“十三五”規劃，在“十三五”末，PVC專用料和特種樹脂產能比例要達到20%以上。按目前國內PVC總產能計算，特種專用型PVC在“十三五”末將達到約470萬噸，復合年均增長率將超過20%。

建議關注產業鏈一體化的新疆天業、英力特。

LED顯示屏：新技術推動產業快速成長

光大證券

投資要點

1、新技術推動LED顯示屏行業快速增長。

2、LED顯示屏下游行業景氣度高。

小間距LED等新技術推動LED顯示屏行業快速增長。隨著成本價格的持續大幅下降和顯示效果持續提升，小間距LED顯示屏行業呈現爆發性增長態勢，且已經開始明顯供不應求，往年一季度都是銷售淡季，今年一季度開始行業需求即非常旺盛，小間距LED替代DLP等拼接屏市場如火如茶，商用市場開始爆發，千億民用市場正在起步，小間距LED行業大趨勢已經得到產業界和資本市場反復確認，我們預計小間距LED行業未來三年復合增速有望超過60%。

LED顯示屏下游行業景氣度高。雖然目前宏觀經濟不景氣，但LED顯示屏行業下游應用領域文化、體育、傳媒等行業仍然維持著較高景氣度，也符合中國經濟轉型大方向，使得其上游LED顯示屏行業也能維持較好的景氣度，我們預計LED顯示屏行業未來幾年將維持20-30%的增長。

LED顯示屏行業格局從橄欖球到啞鈴轉變，行業集中度快速提升LED顯示屏行業此前由于門檻較低，導致行業集中度較低，全球LED顯示屏企業超過1000家，行業前十總市場份額不到10%，而隨著LED顯示技術的提升和規模效應顯現，行業技術壁壘和資金壁壘顯著提升，目前LED顯示屏行業格局正在快速從橄欖球形狀往啞鈴形狀轉變，我們預計未來兩三年，LED顯示四小龍（利亞德、聯建光電、艾比森和洲明）中必將出現1～2家收入達到甚至超過50億元。

首推利亞德、 洲明科技、艾比森和聯建光電等。