華夏基金軒偉：

楊陽

近期市場雖然遭遇了黑色星期三的大跌，但整體來看，4月以震蕩走勢為主，熱點輪動較為明顯，包括汽車電子、通用航空、無人機、基金測序、次新股、殼資源等在內的熱點主題相對活躍，同時，以鋼鐵、煤炭、有色為代表的周期品表現強勢。

對此，華夏基金首席策略分析師軒偉表示，此前我們判斷至少4月中旬之前相對有利的市場環境不會變化，A股逐漸穩定向好，反彈窗口期仍然存在，目前來看，市場總體趨勢會以箱體震蕩為主，組合結構建議維持均衡（藍籌+成長）。軒偉同時指出，高端制造業受到多重利好驅動，行業仍然面臨較好的投資機遇。

反轉條件不成熟

軒偉表示，4月以來，市場環境繼續轉暖，并進一步強化支持了本輪市場反彈的邏輯：一是1季度宏觀經濟迎來開門；二是物價水平保持平穩；三是國內流動性水平繼續保持充裕：四是外部環境繼續趨于穩定。總體來看，基本面改善疊加監管政策呵護，制約市場向上的消極因素階段性弱化，促進市場向上的積極因素不斷累積。

軒偉同時指出，但另一方面，風險偏好恢復需要時間，增量資金流入仍然較為謹慎，從趨勢上判斷，市場仍屬于反彈性質，形成反轉的條件尚不成熟，短期指數仍有溫和向上的空間，但波動難免，尤其是在多哈會議關于原油凍產協議意外落空之后，原油價格可能會出現劇烈波動，而今年A股與全球風險資產價格的相關度有一定提升的趨勢，同時也須警惕后市一些風險因素（如美聯儲加息預期升溫、大宗商品價格波動、歐洲和日本經濟復蘇乏力、國內的匯率和利率問題、產業資本的解禁等）對指數的擾動。

高端制造業受多重利好驅動

從長期的投資邏輯來看，制造業作為技術密集型行業，在大國產業體系中具有關鍵角色，未來中國制造業面臨的不僅僅是產值數量的提升，更重要的是實現產業結構的升級。當前我國制造業正面臨著全球新一輪產業革命和國內經濟轉型調整的雙重驅動，轉型升級和跨越發展的任務緊迫而艱巨。

對于資本市場而言，高端制造業受到多重利好驅動，從市場驅動的國內角度看，在人口結構調整和產業整合壓力下，企業對自動化、大型化和智能化裝備的新增需求；從市場驅動的國外角度看，“一帶一路”推動下，國內產能逐步向外轉移，開拓東南亞和歐洲市場；從政策驅動的升級因素看，從中央到地方，各級政府正在大力支持符合經濟轉型、產業升級、核心技術突破、節能環保的制造業升級；政策驅動的改革因素看，制造業中不乏大批央企和國企，未來國企改革將對部分板塊和個股產生重大影響。

在二級市場上，幾乎每年都有制造業子行業大幅戰勝市場獲得絕對收益，如2006-2007年的船舶、2007-2009年的鐵路設備、2009-2011年的工程機械、2011-2013年的油服、2012-2014年的機器人、2015年的新能源汽車。展望今年，高端制造行業仍然面臨很好的投資機遇，1季度高端裝備制造業增加值同比增長7.5%，顯著快于GDP和工業增加值的整體增速。看好智能制造、節能環保、汽車輕量化、通用航空、軍民融合、光熱發電、分布式能源的細分行業。