中概股回歸暫緩大小非忙減持

石運金

媒體上傳出證監會擬暫緩中概股回國上市的消息，受此消息影響，正在私有化的企業股價應聲下跌，360、歡聚時代、汽車之家、當當、陌陌、人人、聚美優品等中概股股價跳水，尤其是陌陌，股價跌幅一度超過15%。很快這一消息也波及到A股的上市公司，周五殼資源股暴跌。最近綜藝股份（600770）擬以101億元收購中星技術100%股權，標的資產中星技術2015年凈資產賬面價值僅為4.7億元，預估增值96.3億元，溢價高達近21倍，如此高溢價的收購引發市場關注，這是赤裸裸的讓A股市場投資者直接接盤，絲毫不給A股投資者留有溢價空間，A股投資者只能用腳投票，對于這一中概股回歸，綜藝股份復盤后股價直接下跌。

周五市場的大跌首先反應了市場信心目前仍比較疲弱，對于利空消息容易反應過度，尤其是近期以證金公司為代表的國家隊直接在場內做交易，讓投資者質疑國家隊沒有擔負本應穩定市場的核心作用，國家隊既當裁判員又當運動員的方式，讓很多長線投資者對市場望而卻步，除非跌出足夠的空間，讓估值很有吸引力，否則是沒有長線投資者愿意在市場陪國家隊做交易對手的。那么場內資金博弈的結果是，結構性機會持續性越來越差，成交量越來越少，市場變得越來越冷清。

市場下跌還是有其自身客觀原因的，中小市值股票的高估值是最重要的因素，即使經過前期調整，中小市值股票仍然非常昂貴，截至5月5日，中小板的平均市盈率仍高達48.4倍，而創業板的平均市盈率則高達72.5倍。如此高的估值，理性的大小非也會擇機減持的，3月份以來大小非的減持金額超過200億元。以5月4日為例，當天滬深兩市有7家公司發布減持公告，其中紅旗連鎖控股股東擬半年內減持不超過1.76億股，掌趣科技控股股東擬減持3600萬股，不止控股股東在減持，很多創投小非也在減持，這顯示出產業資本認為估值夠高愿意把籌碼兌現成現金。

市場也有好的消息，社保基金新設養老金管理部和會計部，并在5月份開始招兵買馬，這兩個部門的主要職能是與人社部對接養老金在投資方面的具體業務，可以預料養老金入市的步伐在加快，市場預期有6000億的養老金入市，這將成為穩定市場的長線資金。因此即使市場出現調整，也不宜看的過空，畢竟還有上周末習總書記剛發表了支持股市健康發展的言論。

上期我重點提到的是消費類的龍頭股，這些龍頭公司首先是估值合理，估值與國際接軌，而且在充分的市場競爭中形成了很深的護城河，未來大概率會在行業中領先，成長性也有保障：同時這些消費龍頭公司是市場中稀缺的標的，中概股是否回歸市場是否大擴容都沒啥大的影響，長期相對市場是有阿爾法收益的。另外銀行股為代表的低PE高分紅收益率個股，也是充分與國際接軌，甚至有某種程度的低估，下跌空間極其有限。目前指數仍是區間震蕩的格局，沒有明顯的趨勢性行情。