萬隆沒講完的雙匯故事

大洋

從上世紀(jì)90年代末完成上市，雙匯發(fā)展國有股份開始逐步退出；2006年，在高盛和鼎暉加入的情況下，通過一系列迂回前行的方式，萬隆和管理層最終變成企業(yè)當(dāng)家人。

雙匯發(fā)展（000895.SZ）于1998年12月上市，國有股占71.1%。2002年以12元/股增發(fā)6億元，國有股占比變?yōu)?0.72%，流通股為39.24%，其中高管持股為87980股。

海宇公司注冊于2003年6月，成立伊始就被看做是公司管理層股權(quán)激勵(lì)（MBO）的過渡性公司。工商登記三天以后，雙匯集團(tuán)同意將其持有的雙匯發(fā)展國家股20787萬股中的8559.25萬股 （占公司總股本的25%）轉(zhuǎn)讓給海宇公司。轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.70元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為4.02億元。海宇公司全部以現(xiàn)金方式支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款，成為雙匯發(fā)展第二大股東。

從此開始，雙匯發(fā)展開始了不間斷的MBO運(yùn)作。

引入外資投資者

2006年3月，雙匯集團(tuán)在北京交易所掛牌，出讓底價(jià)10億元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其總資產(chǎn)合計(jì)22.23億元，抵沖掉15.55億元的負(fù)債，凈資產(chǎn)為6.68億元。雙匯發(fā)展是雙匯集團(tuán)的核心資產(chǎn)，雙匯集團(tuán)持有18341.63萬股雙匯發(fā)展股份（占比35.72%），按照雙匯發(fā)展2005年年報(bào)中每股3.23元的凈資產(chǎn)計(jì)算，集團(tuán)中上市部分的凈資產(chǎn)就達(dá)到5.92億元。

雙匯集團(tuán)國有股轉(zhuǎn)讓必須符合的四個(gè)條件分別是：外資投資者；必須是財(cái)務(wù)投資者；原管理層不變；稅收留在當(dāng)?shù)亍Ｗ罱K由美國高盛集團(tuán)、鼎暉中國成長基金Ⅱ授權(quán)、并代表上述兩公司參與投標(biāo)的香港羅特克斯有限公司中標(biāo)，中標(biāo)價(jià)格為人民幣20.1億元。羅特克斯分別由高盛策略投資（亞洲）有限責(zé)任公司持有51%的股權(quán)，鼎暉Shine有限公司持有其49%股權(quán)。……