創(chuàng)業(yè)公司期權(quán)激勵12問

何德文

對于創(chuàng)業(yè)公司，期權(quán)或股權(quán)就是一種特殊貨幣，它能為團(tuán)隊賦能，也能撕裂公司。

你是否正在創(chuàng)建一家公司？或者，你是否正加入一家創(chuàng)業(yè)公司并被老板許以期權(quán)？

前丁香園CTO（首席技術(shù)官）馮大輝與前東家丁香園的期權(quán)糾紛，前段時間在互聯(lián)網(wǎng)圈子里火了一把。“吃瓜”群眾只顧著圍觀，未必能回答出以下問題：

你獲授激勵股權(quán)的行權(quán)價格是多少？你獲授的是限制性股權(quán)，還是期權(quán)？如果公司被收購，你獲授激勵股權(quán)可以加速成熟嗎？

問題可以一連串。作為一種特殊貨幣，股權(quán)經(jīng)營的是信用。其信用取決于股東對它未來價值的預(yù)期與信任。一家企業(yè)的股權(quán)出現(xiàn)信用危機(jī)，它的負(fù)面影響會波及整個企業(yè)。但是如果，創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)普遍出現(xiàn)信用危機(jī)，人才會放棄期權(quán)轉(zhuǎn)而要求高薪酬，創(chuàng)業(yè)公司將很難吸納到優(yōu)秀人才，這影響的則是我們整個創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)生態(tài)。

換句話說，無論是企業(yè)，還是獲授股權(quán)的股東，都需要科普常識，進(jìn)而雙方形成共識，甚至形成一些行業(yè)慣例，才不至于最后撕破臉，讓大家難看。

一、在正常的市場行情下，你的薪水能達(dá)多少？

公司通常會把工資和股票做成“薪酬包”發(fā)給員工。比如假設(shè)你的年薪是30萬元，那么公司可能會給你以下三個選擇：

1. 30萬元年薪（100%年薪）+價值3萬元股票（10%漲幅）;

2. 24萬元年薪（80%年薪）+價值18萬元股票（3倍工資差額）;

3. 15萬元年薪（50%年薪）+價值45萬元股票（3倍工資差額）。

根據(jù)公司的不同發(fā)展階段，差額工資的倍數(shù)會有差異。通常而言，初創(chuàng)公司估值不高，甚至沒有明確估值，差額工資補(bǔ)償?shù)墓善睌?shù)量通常會小很多。成長期與成熟期的公司估值較高，差額工資補(bǔ)償?shù)墓善睌?shù)量會高些。

從相對合理的角度出發(fā)，“薪酬包”總體價值應(yīng)該高于你正常的年薪。一是因為持股有風(fēng)險，需要對你承擔(dān)的風(fēng)險額外定價;二是因為有溢價才有市場競爭力。有些創(chuàng)業(yè)公司有現(xiàn)金支付壓力，可能只會給你第2個與第3個選擇。

對于承擔(dān)了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險，一起打江山的創(chuàng)始合伙人，期權(quán)發(fā)放數(shù)量主要考慮各自對公司未來的參與度和貢獻(xiàn)度，而不是直接對標(biāo)薪酬。

二、你獲授股權(quán)的價值是多少？

為了明確你獲授股權(quán)的價值，你需要知道公司股票的總市值（公司估值或凈資產(chǎn)）、公司發(fā)行的總股票數(shù)量、你獲授股票的數(shù)量。比如，假設(shè)公司估值是3 000萬元，公司發(fā)行總股票數(shù)為3 000萬股，那么每股市價即為1元。如果你獲授30萬股，那么股票市價即為30萬元。

需要注意的是，如果公司是VIE架構(gòu)下的離岸公司，公司從一開始就會有明確的股票數(shù)量;如果公司是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司，公司只能發(fā)放“股權(quán)”，無法發(fā)行“股票”。公司發(fā)行的“股票”，是為了方便計算的模擬股票，而公司對模擬股票的發(fā)放數(shù)量有完全的自主權(quán)。因此，股票數(shù)量沒有參考價值，得看股權(quán)比例。

而相對于股權(quán)比例，你更應(yīng)該關(guān)注股權(quán)對應(yīng)的價值。比如，你是愿意要社區(qū)小賣部的100%股權(quán)（可能不值10萬元），還是要阿里巴巴萬分之一的股權(quán)（約1.63億元）？

三、你獲授股權(quán)是工資薪酬的一部分，還是額外獎勵？

與你正常的市場行情年薪（比如30萬元）相比，如果公司授予你的股票沒有溢價（如20萬元現(xiàn)金+價值10萬元股票），那么股票是你正常薪資的一部分，一般不應(yīng)該有過多權(quán)利限制。

如果公司授予你的股票是額外獎勵，如24萬元年薪+價值18萬元股票，額外獎勵的股票有權(quán)利限制有其合理性，比如分四年成熟，離職時終止未成熟期權(quán)等。

四、你拿的是如假包換的“干股”嗎？

很多公司喜愛給早期員工發(fā)“干股”，尤其是給CTO。

某公司創(chuàng)始人邀請馬小創(chuàng)以CTO身份加盟公司，承諾給15%“干股”，隨即創(chuàng)始人給馬小創(chuàng)轉(zhuǎn)讓了15%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為0元。

馬小創(chuàng)拿的是“干股”嗎？實際情況是，公司注冊資本是1億元，公司創(chuàng)始人是認(rèn)繳出資。創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)給馬小創(chuàng)的同時，把15%股權(quán)對應(yīng)的1 500萬元出資義務(wù)也一并轉(zhuǎn)讓給了他。CTO馬小創(chuàng)拿了份貴得嚇人的干股。

股東持股比例的表現(xiàn)形式，是股東在公司注冊資本的出資比例。股東在公司的任何持股，都對應(yīng)有注冊資本的出資，要么你自己出資，要么別人代為出資，法律意義上不存在不出錢只分利的所謂“干股”。

五、你獲授的是期權(quán)、限制性股權(quán)，還是股權(quán)？

期權(quán)類似于月餅券，是“可期待的權(quán)利”，依次會經(jīng)歷“授予、成熟、行權(quán)與變現(xiàn)”四個階段。因此，在授予時你還不是公司股東，既沒有投票權(quán)也沒有分紅權(quán)，當(dāng)下也不需要掏錢，公司更不需要為你辦理工商登記。在行完權(quán)后，期權(quán)才升級為股票。

限制性股權(quán)類似于可回收的月餅，是“有權(quán)利限制的股權(quán)”，依次會經(jīng)歷“授予、成熟與變現(xiàn)”三個階段。在授予時，持股人就是公司股東，但中途出現(xiàn)離職或重大過錯時，公司可以按約定條件回購。限制性股權(quán)的發(fā)放主體通常為公司的核心創(chuàng)始股東，VC通常也會要求創(chuàng)始股東持有限制性股權(quán)。

股權(quán)類似于月餅，權(quán)能最完整。“出大錢、占小股”的投資機(jī)構(gòu)通常持有股權(quán)，創(chuàng)始股東與員工持有的期權(quán)與限制性股權(quán)在“打怪升級”后也將變身為股權(quán)。

六、你拿的是哪家公司的股權(quán)？

你是在母公司？子公司？還是孫公司持股？結(jié)果差距很大;是在境內(nèi)架構(gòu)下持公司股權(quán)還是離岸VIE架構(gòu)下持公司股權(quán)？差別也是很大的。

如果公司是離岸VIE架構(gòu)，你要么以核心創(chuàng)始團(tuán)隊身份在內(nèi)資運營公司與離岸控股公司都持股;要么以員工身份在離岸控股公司拿期權(quán)。

需要注意的是，根據(jù)外匯監(jiān)管實踐，如果你拿的是期權(quán)，在公司上市前，公司給你辦理股權(quán)登記是有現(xiàn)實難度的。因此你離職時，公司要么保留你未來行權(quán)的權(quán)利，要么談個價格拿錢走人。而如果發(fā)生股權(quán)糾紛，糾紛解決地通常約定是在境外，最常見的是香港，員工要想期權(quán)維權(quán)，成本將會很高。

七、你獲授股權(quán)是直接持有、間接持有（持股平臺），還是代持？

如果你是創(chuàng)始合伙人，通常是直接持股，磨合期也可以代持。

如果你是高管或員工身份，早期通常是代持。持股員工增多，比如超過10人后，公司通常會設(shè)立持股平臺。

除極少數(shù)情況外，絕大部分的代持都是既合法又有效的，只是你需要有些權(quán)利保護(hù)條款;對于期權(quán)，你行權(quán)前還不是公司股東，公司不需要給你工商登記，也就不存在代持問題。

八、你獲授股權(quán)的行權(quán)計劃是怎樣的？

經(jīng)營團(tuán)隊的主要貢獻(xiàn)在人力出資，股權(quán)通常會在4年內(nèi)逐年分期成熟。常見的成熟安排是：

1.每年成熟25%;

2.滿2年成熟50%，第3年成熟25%，第4年成熟25%;

3.第1年成熟10%，第2年20%，第3年30%，第4年40%;

4.第1年成熟25%，剩余股權(quán)在3年內(nèi)每月成熟1/48。

這些都是相對常見的股權(quán)行權(quán)安排，如果公司給你的是其他另類苛刻條款，你要慎重簽署。另外，如果公司發(fā)生并購事件時，你的期權(quán)如果可以“加速行權(quán)”，對你而言將更為有利。

九、對于非過錯離職，公司可以回購你已經(jīng)行權(quán)的期權(quán)嗎？

如果你中途離職，你的期權(quán)可能會存在三種狀態(tài)：

1.未成熟的期權(quán);

2.已經(jīng)成熟但放棄行權(quán)的期權(quán);

3.已經(jīng)行權(quán)的期權(quán)。

你獲得公司期權(quán)的主要對價，一是行權(quán)價格，二是人力投入。因此，對于未成熟期權(quán)，由于你既沒有資格掏真金白銀行權(quán)，也沒有人力投入，因此通常期權(quán)就自動終止了。

對于已經(jīng)成熟但你放棄行權(quán)的期權(quán)，雖然有人力投入，但你不愿掏錢行權(quán)，通常也是約定為自動終止。

對于你已經(jīng)行權(quán)的期權(quán)，由于你人力投入與貨幣投入都已經(jīng)到位，期權(quán)就是你的了。至于公司是否有權(quán)利回購你已經(jīng)行權(quán)的期權(quán)，法律上并不禁止這么做，你可以與公司自愿約定解決。

十、回購價格合理嗎？

如果你與公司自愿同意回購已經(jīng)行權(quán)的期權(quán)，你可供參考的回購價格有：你的行權(quán)價格加上合理投資回報;你已行權(quán)期權(quán)對應(yīng)的公司凈資產(chǎn);公司最近融資估值的折扣價。

從相對公平的角度看，重資產(chǎn)公司通常選擇對應(yīng)公司凈資產(chǎn)，輕資產(chǎn)公司或高科技企業(yè)則會選擇參考最近的融資估值。

十一、對于過錯離職，哪些行為會被認(rèn)定為“過錯”？

如果你是過錯離職，后果將很嚴(yán)重，通常公司是1元回購所有期權(quán)，讓你一夜回到解放前。既然后果這么嚴(yán)重，那哪些行為會被認(rèn)定為“過錯”，對你而言就特別重要。

一般來說，同業(yè)競爭、泄露公司商業(yè)機(jī)密、挖公司墻角都可能會被約定為你的“過錯”行為。除這些外，你應(yīng)該慎重對待其他另類苛刻的“過錯”行為。

十二、競業(yè)禁止義務(wù)合理嗎？

奇虎360曾以1元的價格回購了前員工傅盛持有的公司市價2 000多萬元的期權(quán)，理由之一就是“同業(yè)競爭”。同業(yè)競爭主要適用于高管與核心技術(shù)人員，同時法律允許的最長時限是在職期間以及離職后2年。如果公司沒有支付你競業(yè)補(bǔ)償金，你沒義務(wù)遵守競業(yè)義務(wù)。

另外，你要特別需要關(guān)注“競業(yè)范圍”。比如教育行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)教育、在線計算機(jī)教育，它們是有很大差別的。這些差別，可能會決定你離職后是否會離開該行業(yè)。

最后，說一千道一萬，你與公司有書面協(xié)議嗎？事后，再大的理論與再縝密的邏輯，都抵不過一紙協(xié)議。

（“七八點”是一家專注于股權(quán)架構(gòu)設(shè)計的創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)）