追求“簡單”的絕對回報

魏楓凌

第一次見到吳元青是在2015年11月，當時《證券市場周刊》記者只知道他在跨境資產管理公司光大控股管理著新三板基金，在順便聊及A股的評論中，吳元青顯得興趣了然。

直到2016年5月，本刊記者得知吳元青管理的一只A/H股票基金——光大中國焦點基金（Everbright China Focus Fund）——被Eurekahedge評為“長倉絕對回報策略2016年度亞洲最佳基金”，才知道他也從事著傳統二級市場投資。同時被提名的還包括淡馬錫控股旗下的富敦中國焦點A股基金（Fullerton China Focus A Share Fund）和中國本土基金經理呂俊管理的平安-從容優勢基金。

吳元青管理的基金2015年全年費后收益在47%，費前收益率接近60%。如果讓不了解市場的人看吳元青的投資收益率曲線（見圖），可能不會猜出這期間A股經歷了大幅下跌。在股災期間，吳元青通過做多股票讓凈值創出新高，滬深300指數下跌時他令基金與指數的貝塔系數只有0.05。吳元青習慣于為了追求絕對回報而放棄更高的潛在收益——那些他認為不該自己賺的錢，包括自己的投資邏輯不能解釋的利潤。

以“價值投資”而令業界尊敬的資產管理人邱國鷺在他的《投資中最簡單的事》一書中概括了價值投資者應當具備的素質，其中不乏放在吳元青身上可以得到印證：對估值和成長性同時抱有嚴格的標準；逆向投資；認識自己的局限性；忠于自己的投資理念。他的投資工具也確實對得起“簡單”二字，看多滿倉股票，看空全部持幣。

吳元青在趨勢中降低交易頻率，但不尋求成為持倉標的穿越周期的長期投資者，為了保持一定靈活性以適應擇時要求，他也不拘泥于估值。……