永大集團的資本游戲

路漫漫

永大集團（002622.SZ）二度沖關資本市場終于成功，2011年10月在中小板上市。

上市后，永大集團充分展現資本玩家的本領。經過多次豪華高送轉后，截至2016年10月28日，永大集團總股本已經達到8.4億股，這一天收盤價12.84元，總市值107.86億元，動態市盈率高達291倍。泡沫嚴重，面臨巨大股價回調壓力。創始股東在2015年12月轉讓最后的股份，清倉減持，累計套現68億元，獲得巨額財富，而留給資本市場的卻是一地雞毛。

2016年上半年，永大集團實現凈利潤632.92萬元，同比下降83.2%。廣州匯垠日豐投資合伙企業（下稱“廣州匯垠”）以21.5億元接手成為第一大股東。一家投資機構以如此高的價格接手市值如此之高的公司并不常見，如何收回成本并演繹新的故事？

上市前后的迥異表現

永大集團在招股書中宣稱，公司是永磁開關這種新產品新技術的探索者，也是國內永磁開關這個新興產業的領軍企業之一。

永大集團IPO募集資金7.60億元，其中擬投資6986.45萬元用于擴建12kV永磁高壓真空斷路器生產線，該項目達產后可年新增銷售收入2.24億元，新增凈利潤3824.06萬元。擬投資2.15億元用于建設40.5kV永磁高壓真空斷路器生產線和8000臺萬能式永磁低壓真空斷路器生產線，該項目達產后可年新增銷售收入4.78億元，新增凈利潤7494.16萬元。

如果募投項目能夠帶來預期業績，那么永大集團未來每年實現營業收入超過10億元，凈利潤將高達2億元。以發行后總股本1.5億股本，發行價20元計算，永大集團總市值為30億元，以未來2億元凈利潤來計算，市盈率為15倍，估值并不高，與資本市場的小盤股動輒幾十倍的市盈率相比，作為小盤股的永大集團有很大的想象空間。……