PIMCO：債券王國的霸主

石偉

太平洋投資管理公司（PIMCO）是目前世界上最大的債券經紀公司，主要業務包括策略投資、國際并購、資產重組、私募融資、資本運作、境外股票發行、首次公開募股及反向收購上市等，其原本是太平洋保險公司的一個投資部門。

1982年，PIMCO開始獨立運營，當時總資產已經高達20億美元，其創始人為比爾·格羅斯和穆罕默德·埃爾·埃利安，二者同為“聯席總裁”，前者為首席投資官，后者為首席執行官。

1987年，格羅斯成為PIMCO旗艦基金“總回報基金”的操盤人，該基金的總規模一度高達2000億美元，為全球最大的債券型基金，成立之后的20年間該基金的年化回報率高達9.4%；2014年9月底，格羅斯宣布從PIMCO離職，加盟駿利資本，離職前及離職后，總回報基金連續將近30個月出現資本凈流出。

在素有“債券大王”之稱的格羅斯離職后，總回報基金由馬克·凱瑟爾、斯科特·馬瑟和米希爾·諾赫共同執掌，三人采用與格羅斯完全相反的策略。資料顯示，在格羅斯離職后，總回報基金的收益率遠遠高于格羅斯新管理的基金“駿利全球無約束債券基金”，而需要注意的是，前者的規模在資本連續幾個月凈流出之后仍然高達1250億美元，而后者僅15億美元左右，操作的難易程度是顯而易見的。

那么，格羅斯此前的戰績及“債券大王”的桂冠是如何得來的呢？在PIMCO和格羅斯之間，到底是誰成就了誰？

格羅斯其人：數學天才

在從PIMCO離職之前，比爾·格羅斯是公認的“債券大王”，因為當時無人能與其爭鋒，但隨著格羅斯的離職，分析師開始將其在駿利資本的業績與PIMCO新管理人的業績進行對比，“債券大王”的桂冠隨之變得黯淡無光，繼而雙線資本首席執行官杰弗里·岡拉克聲名鵲起，市場上有了“新債王”和“老債王”之別。……