中國仍是全球經濟穩定器

本刊記者/金旼旼　謝鵬

中國仍是全球經濟穩定器

China Still is The Global Economic Stabilizer

本刊記者/金旼旼謝鵬

第26屆世界經濟論壇非洲峰會在盧旺達首都基加利市舉行

如果比作一場球賽，英國脫歐帶來的震蕩可謂世界經濟2016年半場哨前的最出人意料的一場“暴風驟雨”。站在年中節點觀察，復蘇疲弱風險凸顯，應是當下世界經濟的最主要特點。從五個主要問題加以探討，更說明對遭遇“黑天鵝”事件的世界經濟而言，一個增長穩定、結構優化、民生托底的中國經濟對全球意義更加重大。

世界經濟更好了嗎

2015年是2008年國際金融危機爆發后，世界經濟復蘇力度最弱的一年。因此，在2016年初，全球財經領域的一個重大疑問便是2016年的復蘇態勢是觸底反彈還是繼續下行？

半年過后，“不太會更好，很可能更差”的答案正在向我們走來。世界銀行2016年6月初發布的《全球經濟展望》這樣總結：年初以來世界經濟持續疲軟，下行風險凸顯，復蘇仍在延續但力度差于預期。世行因此將2016年世界經濟增速預期從1月時的2.9％下調至2.4％。

更早時候，國際貨幣基金組織（IMF）同樣下調了世界經濟增速預期，并描繪出悲觀圖景：今后5年內，全球經濟產出甚至可能比正常情況下降近4％。這意味著，增長乏力的“新平庸”正在成為“新現實”。

伴隨而來的，是已經連續5年放緩的全球貿易，以及疲弱的全球投資。聯合國貿發會議預計，2016年全球外國直接投資可能下滑10％-15％，并稱這正是“全球經濟脆弱性”的反映。

新加坡國立大學學者傅強在接受采訪時說：“世界經濟的不確定性變得越來越大，各方面都出現更悲觀的局面。”日本富士通總研經濟研究所高級研究員趙瑋琳也表示，2016年上半年世界經濟形勢變得更加復雜，“各種不穩定因素增加”。

有國際觀察人士還指出，在總需求不足、貨幣政策效用下降，以及財政政策空間縮小的大背景下，全球涌動的技術創新總體也尚未轉化為經濟增長“主引擎”，對增長疲軟的發達經濟體更是如此。在世行的最新預測中，2016年美日歐經濟增長率僅分別為1.9％、0.5％、1.6％，均低于年初預計。

同在“上半場”，新興經濟體因為大宗商品“熊市”震蕩、全球金融波動，以及結構性桎梏難消等因素，也面臨更嚴峻挑戰。世行預計，除中國和印度仍能保持相對較高增速，俄羅斯和巴西2016年經濟將分別萎縮1.2％和4％，衰退幅度也均大于年初時預計。

各國政策應對得力嗎

形勢逼人，全球主要經濟體政府2016年上半年都在調整政策，尤其是繼續保持、甚至加碼刺激政策力度，以呵護復蘇。不過，總體看來被動應對更多，主動調整不足。

在政策變化層面，美聯儲的加息“節奏”始終是焦點。2015年底美聯儲實施了十年來首次加息，各方原本預計2016年會再加息4次。但半年走來，美聯儲一直按兵不動，2016年加息預期越來越低。在英國公投脫歐之后，甚至出現美聯儲可能再度降息的議論。

而在歐洲，“多事之秋”是上半年的關鍵詞：恐襲、難民潮、英國脫歐。面對如此局面，歐洲決策者所能依賴的最大政策工具就是歐洲央行貨幣政策。2016年3月，歐洲央行加大寬松力度，加碼負利率政策，并進一步擴大資產購買計劃。而在英國公投脫歐之后，市場猜測歐洲央行或出臺更多刺激政策。

對于另一大發達經濟體日本，盡管貨幣和財政政策雙管齊下，也未能避免“安倍經濟學”的失效。早在2016年年初，日本央行就宣布實施負利率政策刺激經濟，但進入6月，因經濟仍無起色政府無奈宣布推遲消費稅上調計劃。隨著國際資產價格波動造成日元匯率暴漲，沖擊出口和制造業，日本當局恐還將有所動作。

因為經濟形勢令人失望帶來的被動政策調整，并不限于主要發達經濟體。在主要新興經濟體中，發展中國家巴西和俄羅斯的應對也顯得被動而艱難。諾貝爾經濟學獎得主邁克爾·斯彭斯指出，資源類產品的價格下跌與資本流動逆轉結合在一起，暴露出巴西、俄羅斯等國長期以來的增長模式缺陷。

一位行人走過日本東京一家證券公司看板

相比之下，中國和印度的政策空間明顯更大。中國正不斷深化改革，經濟轉型效果已經顯現。而在印度，莫迪政府也在不斷推進改革，尤其是日前宣布的全面外資改革舉措受到各方贊譽。

環顧全球，學者傅強認為：“從宏觀層面看，很多國家政府或央行已經把政策彈藥打光了，現在手上牌最多的還是中國和美國……而中國政府的決策能力和實施力度又好于美國。”

世界經濟還有哪些風險

“下半年更應關注各國政治形勢，因為政治方面的變化會在很大程度上影響經濟。”這是趙瑋琳預判世界經濟前景首先談到的重點。2016年6月底的英國公投脫歐已經成為影響上半年世界經濟的最大“黑天鵝”事件，并引發對歐洲一體化甚至全球化進程逆轉的擔憂。

還有沒有更大的“黑天鵝”？目前全球投資者對2016年11月美國大選“心存憂慮”。有媒體認為共和黨競選人特朗普是“美國繁榮和安全的最大威脅”，其一旦當選，或將給美國金融和經濟帶來沖擊，進而影響全球市場乃至世界經濟。

其次，和美聯儲加息節奏密切相關的美元匯率走勢也仍是一個“舉足輕重”的不確定因素。在一個前景更不明朗的世界經濟大環境里，其可能引發的全球資金流向變化可能成為動蕩來源。

衡量美元對6種主要貨幣匯率的美元指數在英國脫歐公投后已上漲約2％。基石宏觀咨詢公司經濟學家羅伯托·佩爾利說，對于新興經濟體來說，要謹防美元走強造成新一輪資本外流。

當前全球性經濟危機和衰退風險依然存在。摩根士丹利近期發布的研究報告警告說：“全球性萎縮風險仍在上升。”報告說，私營部門風險厭惡情緒不斷擴散，企業和投資者坐擁大量現金，不愿擴大再生產和投資風險資產，實體經濟不斷“失血”。

國際清算銀行日前也警告說，全球經濟面臨債務水平高、生產率增速低、政策回旋空間窄的三大風險，并呼吁各國盡快采取政策行動。

世界經濟復蘇呈“L型”

迄今為止，世界經濟復蘇沒有出現很多人期望的“V型”或“U型”，而更像“L型”。對此，美國著名經濟學者薩默斯提出“長期停滯”理論，認為在經濟危機結束后，低利率和低增長會長期共存。面對不樂觀前景，有專家學者提出了打破或者改善困局的一些解決之道。

當前加強全球政策協調至關重要。在政治風險對經濟外溢影響加劇、全球資本無序流動加劇、貿易保護主義抬頭、金融市場波動加劇情況下，各國經濟政策如果惡性博弈，而不是良性互助，則大勢堪憂。這也是2016年9月將在中國杭州舉行的二十國集團峰會備受關注的原因。如果主要經濟體加強宏觀政策協調，向市場傳遞積極信號，無疑有助于提振信心、改善預期。

對有條件的經濟體來說，除了維持低利率外，還應進一步放松財政政策，并提高政策有效性和針對性。美歐都在考慮進一步擴大以基礎設施建設為重點的財政開支。在此方面，中國的“一帶一路”倡議和亞洲基礎設施投資銀行超越國家范圍，以區域經濟、產能合作和聯動為突破點，尋求增長之道。

無論對于發達還是新興經濟體，進一步推動結構性改革仍是尋求經濟可持續增長的關鍵。紐約大學經濟學教授努里爾·魯比尼就強調：“世界經濟陷入投資減少、生產率提升緩慢、貧富差距擴大、支出難以增加的惡性循環，改變這一切所需要的就是進行結構改革。”

國際貨幣基金組織（IMF）再次下調美國今年經濟增速預期，稱美國經濟面臨一系列長期挑戰，威脅其經濟發展的可持續性

寄希望于中國經濟

中國推進供給側結構性改革、主動降低經濟增長速度，其作為世界經濟“火車頭”“穩定器”的角色會否削弱？

2016年一季度，中國經濟增速達6.7％，居民消費價格漲幅2.3％，新增就業318萬人，顯示中國經濟增長仍在合理區間。而5月份的最新數據顯示，工業生產和消費開支仍呈現穩步增長態勢，工業部門整體情況保持穩定。

當前全球經濟大概1/3的增量來自中國，清華大學蘇世民書院院長李稻葵表示，在未來相當長的時間內，這一格局不會改變。他還認為：“從長遠看，中國經濟今天增長速度稍微慢一點，借此機會調整到位，未來能夠對世界經濟作出更大的貢獻。”

彭博新聞社援引麥格理證券公司中國經濟部門負責人拉里·胡的話說，目前中國經濟增長依然平穩，這讓政策制定者有更多時間來專注于推進供給側結構性改革。