人民幣的崛起意味著什么

□ 文/ 丹尼爾?艾倫

人民幣的崛起意味著什么

□ 文/ 丹尼爾?艾倫

當人民幣在世界舞臺崛起的時候，會給商界甚至全球經濟帶來什么影響？

現在中國人民幣已是國際貨幣基金的儲備貨幣。

國際貨幣基金組織在2015年11月底決定把人民幣納入特別提款權貨幣籃子，這對中國的人民幣國際化事業具有里程碑意義。此前，人民幣已經在國際化發展道路上走過了五年的歷程。

經歷了2007～2008年的全球金融危機，中國政府迫切希望避開所謂的“美元陷阱”，于是決定將人民幣國際化，認為這是減少對美元依賴程度的最好辦法。

湯森路透（中國）的風險部門經理艾德里安?高斯蒂克說：“中國認識到為了維持經濟增長，中國消費者就必須要承擔全球需求下跌帶來的損失。”

“同時，中國也了解到有必要減少長期貿易順差所累積的外國政府債務（從而降低外匯風險），而利率市場化和人民幣國際化似乎是實現這些目標的有效方法。”

如今，中國政府經深思熟慮后實施的一系列政策讓人民幣迅速崛起。

人民幣現已成為全球第二大國際貿易融資貨幣。據環球銀行金融電信協會統計，2015年8月人民幣已超過日元成為世界第四大支付貨幣（2012年8月人民幣世界排名第12位）。據匯豐銀行估算，到2020年以人民幣結算的跨境貿易額將從2010年的1%飆升至中國總貿易額的50%以上。

國際影響

2016年10月1日人民幣正式加入特別提款權貨幣籃子，權重超過日元和英鎊。然而，加入特別提款權貨幣籃子，意味著人民幣成為儲備資產，但其對資本流動的影響尚未明確。

各國央行對貨幣的銷售能力抱有信心，才會承認這種貨幣為儲備資產。反過來，儲備資產貨幣需要有興旺的流動市場。盡管有人認為國際貨幣基金組織對人民幣納入特別提款權貨幣籃子是對人民幣和中國市場的認可，而消息靈通的金融機構會有自己的判斷。的確，目前國際上仍存在一些對中國經濟和金融市場的擔憂，建議謹慎購買人民幣資產。

Acarate Consulting駐新加坡的董事總經理戴維?布萊爾說：“人民幣加入特別提款權貨幣籃子并非意味著人民幣成為真正的儲備貨幣。至少到目前為止，人民幣加入特別提款權貨幣籃子只起到了提振士氣的作用。”

盡管不少國家金融機構對人民幣資產投資不足，但是許多分析師認為， 從長遠來看， 國際貨幣基金組織納入人民幣的決定對資金流動，會產生更為深遠的影響。

聯博資產投資公司的研究表明，人民幣加入特別提款權貨幣籃子能讓資金流入額在未來的幾年里上升至3億萬美元。摩根斯坦利公司則預期接下來10年內，流入資金將超過2萬億美元，而渣打銀行有限公司和安盛投資管理有限公司一致預測接下來至少有1萬億美元全球外儲轉換為人民幣資產。

兩面下注

到目前為止，發行人民幣債券、人民幣結算對外直接投資、人民幣跨境結算和貨幣互惠信貸，已經從根本上促進了人民幣國際化發展。中國也不斷努力提高人民幣全球流通程度，截至2015年6月，中國已經和31個國家簽訂并實施雙邊貨幣互惠信貸協議。自2007年起，中國已經成立了16家離岸人民幣清算中心。

這意味著將有越來越多的人擁有能力和意愿去用人民幣交易。根據環球銀行金融電信協會統計，現在每月通常有160個國家使用人民幣交易。匯豐銀行統計顯示，截至2014年3月，超過1萬個金融機構用人民幣交易，而2011年6月用人民幣交易的金融機構只有900家。

一些有中國市場的國際公司盡管尚未使用人民幣交易，但必定會考慮把人民幣作為他們的現金管理策略的一部分。使用人民幣交易可以提高中國顧客和供應商的價格杠桿率，提高企業投資效率，有助于加強企業之間的合作。

當然，任何事情有利必有弊。近年來，由于人民幣繼續進一步脫離政府控制，人民幣波動會產生更大的影響，不少有中國市場業務的外國公司紛紛想方設法降低風險，這尤其體現在中小型企業上，因為中小企業通常對避免貨幣波動風險有著更大的需求。

華美銀行的一位外匯分析師Nick Li稱：“每一位對國際市場感興趣的投資者都應該考慮三大風險，就是交易成本、流動性風險和貨幣風險。貨幣風險能夠通過對沖通貨幣來降低。”

近年來，中國實施貿易自由化之后，許多國際公司將離岸人民幣賣給中國或從中國買入離岸人民幣，并用人民幣結算。根據全球成功經驗，企業通常是利用人民幣期貨對沖離岸人民幣匯率風險。

戴維?布萊爾稱：“有一些自然對沖策略，如通過配套銷售、采購貨幣和借入人民幣來對沖人民幣銷售。但通常情況下，利用期貨交易對進出口外匯套期保值成本更低，更為方便。”

未來焦點

人民幣納入特別提款權貨幣籃子對中國政府而言是中國經濟進一步自由化成功的標志。而且，中國經濟自由化的步伐仍在加快。盡管最近有消息稱中國計劃到2020年前實現人民幣的完全可兌換，但中國政府不會完全放開管制。

艾德里安·高斯蒂克說：“允許資金更自由地流入中國和資金從中國流出的舉措將會產生更大的波動，這也是檢測中國讓利率和外匯趨向市場化的決心。”

人民幣加入特別提款權貨幣籃子后，中國必會繼續減少美元的自由流動。自從國際基金組織決定納入人民幣后，中國人民銀行就討論過有可能放松人民幣對美元的匯率固定（從1994年起中國有效地將人民幣兌換美元的匯率固定了）。

中國人民銀行表示測算好人民幣對籃中其他貨幣的匯率更為重要，對中國出口商而言更為有利，近來人民幣隨著美元的上升而上升，出口的商品競爭力就降低，也降低了中國對美聯儲所做出的決定反應靈敏度。

從支持者一方看，人民幣的崛起意味著金融機構將需要保持對人民幣產品和相關服務的投資力度。

環球銀行金融電信協會中國代表Daphne Huang稱：“人民幣需要更為廣泛的連通性。我們已經看到許多銀行已經開通像商業智能、信息轉換和網絡等服務來提高人民幣全球的流通使用率。”

在可預見的未來，人民幣取代美元成為全球儲備貨幣的可能性幾乎為零，但是，人民幣的崛起勢不可擋，意味著越來越多的企業需要使用人民幣來交易，企業必須要認識到這點，慎重地做出選擇，才能獲益。

在這一方面，西方還有很長的路要走。

高斯蒂克說：“由于中國和美國地理距離比較大，在貿易中人們對人民幣的理解和使用不是很普遍。從以人民幣結算的貿易額來看，亞洲的企業排在前面，緊接著是歐洲的企業。而美國，不僅在對人民幣的理解和使用上落后，而且在對世界正在改變的貨幣形勢的接受程度上也落后。”

毛譽曄 編譯

來源：www.eastwestbank.com