機構投資者從嚴遴選 “長跑健將”博時抓住風口

史晨

海通證券2015年年末數據顯示，博時固定收益類公募基金近兩年排名第7，近三年排名第4，近五年排名第2，充分顯示出“長跑健將”的特點

公募基金投資者正在呈現出越來越強的機構化趨勢，加大了對機構客戶的戰略化布局，成為越來越多基金公司的發展重點。與此同時，也對基金公司的投資、銷售、后臺運作各方面能力都提出了更高的要求。

在選擇委托機構時，一些銀行會設置入圍基金產品的“白名單”，長期業績、風險回撤管理、投研團隊等都是評估因子，自然，固定收益投資能力強的資產管理機構具有明顯優勢。

因此，盡管權益市場波動劇烈，亦有基金公司立足自身優勢，把握住固收市場的機會，得到了機構投資者的認可，并借此壯大規模。

固收領域的“長跑健將”

新基金的發行，從內在來講顯示的是基金公司的產品布局構想；從外在而言，也反映了所處的市場環境。今年以來A股低迷，在基金“好做不好發”的悖論下，也造成一些基金公司發行新基金的熱情不高。

在外界看來，“老十家”之一的博時基金卻選擇了“逆勢而動”。截至2016年9月中旬，今年以來博時新發行基金共51只，在所有104家公募基金中排在首位，合計新發規模超過430億，平均來看，每個月要發5～6只基金，密度不可謂不大。

“不是博時選擇‘逆勢而動，正相反，博時是‘應時而為。”博時基金相關人士如是表示。

在博時的新發基金中，主要包括9只定期開放債基（約166億）、25只開放式純債基金（約95億）、4只保本基金（77億）、5只定增或“定增+固收”混合策略基金（約70億），還有其他各類股票、指數、混合、貨幣基金共9只合計約23億。整體來看，博時2016年的發行主方向是固定收益市場，以保本和定增為主的混合基金發行也帶有明顯的絕對收益特征。

2015年下半年以來，權益市場波動加大，投資者風險偏好顯著降低，這也是今年以來博時主要發力債券市場的原因之一。《投資者報》了解到，博時的固收團隊是目前市場上最大的買方債券投資團隊之一，其產品線齊全，覆蓋一級、二級債基，兼顧開放式、封閉式，涵蓋普通標準型、可轉換債券型、指數債券型等。海通證券的數據顯示，博時固定收益類公募基金近兩年排名第7，近三年排名第4，近五年排名第2，充分顯示出“長跑健將”的特點。

博時基金人士透露，未來博時努力的方向包括發展金融智能投顧、順應客戶機構化趨勢、構建多元資產基金、壯大被動管理型產品、走向國際化等五個方面。

“第四季度，一方面我們會繼續發行具有投資機會和客戶需求的產品，包括固收、混合和具有博時特色和優勢的權益品種；另一方面我們也會在創新產品如FOF、商品ETF上進行一些布局。”博時基金相關人士表示。

機構化大潮洶涌

基金業協會數據顯示，2015年，個人投資者持有基金規模占比下降至42.3%，而機構投資者持有基金資產占比躍升至57.7%，以近六成的比例替代個人投資者獲得公募基金市場的投資主體地位。

記者了解到，機構投資者選擇外部資產管理伙伴的要求非常嚴格，其對團隊投資能力、長期業績表現、風險回撤管理等有更加明確的指標。在這方面，固定收益投資能力強的資產管理機構具有明顯優勢。

在今年以來的這波機構化大潮中，博時基金表現突出，今年二季度末，博時也重新進入規模前十。

“在投資管理能力上，機構投資者對投研團隊的要求更高。機構投資者一般希望一個投資組合的投資風格盡量保持穩定，避免隨市場波動來回漂移，尤其看重基金管理公司對風險的控制能力。具體來說，一是相比短期業績好壞，機構投資者更看重長期穩定超越業績基準的投資表現；二是投資過程也要符合機構投資者的風險收益偏好，盡量減小波動降低回撤；三是投資團隊人員經驗資歷以及團隊穩定性也是機構投資者考察的重點。”上述博時基金人士進一步指出。

本報注意到，近兩年來大部分的機構投資者資金都配置在固定收益類資產上，因此固定收益團隊強大、業績優異的基金管理公司這兩年可以在這一輪機構業務的盛宴中搶占更大的市場份額。

毫無疑問的是，長遠來看，單一資產單一策略將越來越難以滿足委托人的需求，多資產多策略的組合還要求基金管理公司各種不同策略的投資團隊實力需要得到均衡發展。

“博時為客戶機構化的趨勢加大了戰略布局，這是博時今后的一個發展重點。我們會持續提升投資能力，也會繼續在投研、市場、風控等各個環節加大對機構化的服務能力。”上述博時基金人士也表示，這并不意味著對零售客戶的忽視，“零售客戶這一塊還要繼續做好，它仍然具有良好的發展前景。”

債市需求與日俱增

去年以來銀行委外爆發，也打破了公募基金良久的沉寂。不論是中型基金公司規模的壯大、大型基金地位的穩固還是次新基金公司實現彎道超車，銀行委外資金對公募基金的重要性自然不言而喻。

對銀行來說，標準化資產配置的需求會隨著銀行理財新規征求意見稿的落地而越發顯現。

“在私人部門信貸需求和銀行風險偏好不斷下移的同時，較高的M2增速使得銀行擁有了大量冗余資金，形成了過多的資金追逐過少的優質資產的局面，推動了銀行資金通過委外進入債券市場。經濟下行時銀行資金寬松，是造成委外資金源源不斷流入債市的經濟成因。”業內人士分析道。

博時基金董事總經理兼固定收益總部公募基金組投資總監過鈞指出，當下對債券市場持樂觀態度，基本面有利于債券市場行情持續。變量因素不僅包括政治、宏觀層面的調控，也包括貨幣、匯率、經濟促動政策等變化。“宏觀政策層面的回旋余地是比較大的。當前資產價格高度依賴于央行的流動性投放。央行降準降息的空間一直存在，但央行緊縮流動性還是釋放流動性，受到匯率和其他各種因素制約。就我而言，保持關注，但游戲繼續。”他說道。