P2P網貸，互聯網金融的魔鬼還是天使

許赤瑜

在某種微妙的語境下，談及互聯網金融往往代表某種“高大上”的創新，而提起P2P網貸，似乎不少人開始皺起眉頭，這在某種意義上反映了P2P網貸行業當前“一半是海水，一半是火焰”的發展現狀。那么，P2P網貸究竟是互聯網金融創新中的魔鬼還是天使？筆者認為，關于P2P網貸的創新，需要在一個較為長期的視角和眼光下去思考和看待，這樣或許會更加客觀。

P2P網貸

1 長期視野下的金融格局顛覆者

無論承認與否，互聯網金融對傳統金融的格局及普通投資者的理財觀念和方式正進行著悄無聲息的變革。特別是作為互聯網金融中極為重要的一個模式——P2P網絡借貸，更是以其爆發式的野蠻生長及不斷爆人眼球的事件引發了各種爭論。

從2013年互聯網金融元年開始，各路資本加快布局P2P網貸行業，風投入股、上市公司控股等利好消息層出不窮。截至2016年2月底，網貸行業正常運營平臺為2519家；整體成交量為1130.09億元，是2015年同期的3.37倍?？梢钥闯觯琍2P網貸行業人氣大幅增加，影響力正逐步擴大。

一場普惠金融的互聯網盛宴正從最難發展的P2P網貸行業如火如荼地展開，各種P2X模式層出不窮，其中，“X”代表的是各種模式的大膽創新，而這種創新的活力在如今萬眾創新、大眾創業的時代正經歷一次難以遏制的蓬勃釋放。

那么，P2P網貸究竟改變了什么？以致于有如此大的魔力。如果把P2P網貸放到一個長時段的金融格局里，也許會有一個更清晰的認識。

作為“P”的一端，大批中小企業在中國傳統金融“好大惡小”的生態下，大量融資需求無法得到滿足。作為“P”的另一端，廣大投資者的長期投資需求卻得不到釋放與滿足。傳統金融機構依靠傳統典當思維的信貸模式，基本“躺著掙錢”，金融創新步履蹣跚，形成一個奇怪的中國式金融壓抑。這種變革和創新靠內部突破變得不可能，因此需要門口的陌生人闖入。而互聯網這個陌生面孔的出現，無論從思維還是工具的角度都讓創新有了依托，P2P網貸這個野蠻人一登場就顛覆了兩端的商業邏輯和市場習慣，這個創新過程本身打破了長期的金融壟斷，因此具備劃時代的意義。創新過程本身無可厚非且具有歷史意義，如果因為風險而遏制這種創新，無疑是因噎廢食，P2P網貸的創新之路從一路高歌到艱難險阻，這些都是創新的必經之路。

2 眼光向下：如何讓P2P網貸更腳踏實地

理想與現實世界的矛與盾總是如影相隨。截至2016年2月底，P2P網貸問題平臺累計達1425家，較1月底增長74家。風控不到位、平臺出風險、投資有損失，讓監管層憂慮；項目一押多貸，信息不公開、不透明、不完整，讓投資者倍感擔憂；優質借貸項目缺乏、資產和資金總是出現不平衡，讓平臺發展受阻。資金托管、法律維權、技術安全、征信接口……一系列問題成了P2P網貸行業創新發展道路上的絆腳石。

這些是從宏觀層面入手提煉而來的問題，更深層次的問題需要從行業基因和行業本身進行分析，才能更好地理解P2P網貸這個新興市場的憂與傷。

互聯網天生快速發展的基因在行業發展的初期階段發揮了破冰作用，但它嫁接的是一向以風控為核心，穩健至上的金融業，兩者天生具有本質上的矛盾。快與慢，發展速度與風控安全，這些矛盾日益交織在互聯網金融創業者面前。以一個傳統金融機構對一個企業的盡調為例，這一過程前后至少需要1個月時間，但互聯網企業則希望時刻有新的項目上線，不可能付出如此長的審核時間。這種矛盾導致的最終結果是風控標準放松，項目的安全性出現瑕疵，潛在的風險不斷積聚。如果以互聯網思維去要求金融業，可能會導致金融安全隱患的出現；但如果以純金融思維去要求互聯網，則會限制其發展?！盎ヂ摼W+金融”的模式遭遇的是天生基因的沖突，快慢之爭將一直伴隨行業的發展。

高舉普惠金融大旗的互聯網金融懷揣了一個服務小微企業的夢想，勇敢地直面傳統金融機構服務不到位甚至不愿碰的領域。小微企業的融資之坑是傳統金融機構不愿碰的原因，但互聯網金融以舍我其誰的豪邁勇敢地跨入了這個領域，用艱難的地推模式深入到小微企業，用大數據風控模型構建信用體系。2015年上半年，P2P網貸作為互聯網金融的重要組成部分，成為紓解小微企業、新創業企業融資難問題的重要渠道。網貸之家數據顯示，P2P網貸中百萬元以下的小微企業融資占65%，但其中暴露出的壞賬率也居高不下。

不僅資產端的金融安全風險較高，互聯網金融平臺從事小微企業借貸的展業成本和運營成本也非常之高。雖然在互聯網思維模式下，前期為了擴張規?？梢圆幌Т鷥r，但長遠來看畢竟不是一個可持續發展的路徑，因此，服務小微企業這條道路充滿了潛在的不確定風險與困難。

在此背景下，作為P2P網貸的從業者，應更加腳踏實地的控制資產端的風險；作為投資者，要更主動地判斷基礎資產端的風險；作為監管者，必須從平臺的合規運營和平臺基礎資產的真實性、合規性、合法性進行相關的備案登記審查，一個充分披露風險的市場，才能真正有利于P2P網貸的發展。P2P網貸不全然是風險，也不全然是高收益，這一點決定了市場的參與者必須具備充分的風險意識和風險擔當。

3 跨界有邊：產業必須創新，運營必須規范

實際上，互聯網金融的核心是金融，金融的核心是優質資產，由于互聯網金融正在做的是傳統金融不做或不能做的信用融資，行業最大的發展瓶頸在于獲取優質資產的能力?；ヂ摼W僅僅是一個工具，底層依舊是傳統金融的資產，無論在線上還是線下完成，從源頭講，資產的源頭在哪里，主導權就在哪里?？梢哉f，供應鏈和大數據中的機會是目前互聯網金融發展過程中的兩條理想路徑。

供應鏈金融（Supply chain finance）是指金融機構根據供應鏈企業、用戶（供、產、銷及終端用戶）的金融需求特點，對供應鏈企業、用戶提供全方位金融（融資）服務的一種金融服務方案。它包括對供應鏈核心企業及核心企業上、下游企業和產品終端使用者的融資和其他金融服務（如結算、信息服務等），以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“產—供—銷”鏈條的穩固和流轉順暢，通過金融資本與實體經濟協作，構筑銀行、企業和商品供應鏈互利共存、持續發展、良性互動的產業生態。

目前，國內中小企業的資產中有60%為應收賬款，盤活應收賬款對企業來說具有重要意義。企業可以通過供應鏈金融業務轉讓應收賬款獲得貿易融資，從而加快資金周轉。線上供應鏈金融在速度、額度、便捷性方面，都比線下更勝一籌，因此吸引了更多的中小企業客戶。傳統供應鏈金融一次出賬最快也需要半天時間，90%以上的時間是在進行業務辦理的等待。而線上供應鏈金融利用程序進行操作，免去了相應的復雜人工手續，大大節省了等待的時間。

依托核心企業的供應鏈融資應成為P2P網貸未來核心的業務方向，化解資產端風險的同時，又能充分滿足和解決大量中小微企業的資金需求。

另外一個方向是基于大數據的信用體系下構建的個人信用借款，這一方向具有巨大的想像空間和市場，但數據的積累和整合要真正達到大數據的要求還有很長的一段路要走，中間的試錯成本很高，但無疑是互聯網發揮大優勢的方向和陣地。

產業創新需要具備跨界思維，但金融創新也必須具有邊界思維，創新和規范發展必須如影相隨。但目前來看，社會和市場都需要給互聯網金融特別是P2P網貸的探索發展提供試錯機會，因為行業的整體方向是正確的。