國有資本投資公司改革與績效考核研究

趙治綱

摘要：針對當(dāng)前國有資本投資公司試點的不斷深入和持續(xù)推進，對國有資本投資如何完善與之相適應(yīng)的績效考核開展研究就顯得非常迫切，再沒有成熟的模式和方法可以照搬照抄，因此，筆者結(jié)合近9年來在國有企業(yè)績效考核方面的政策參與和科研成果，就如何構(gòu)建有中國特色的國有資本投資公司績效考核體系，提出了考核思路、考核原則和考核指標(biāo)體系，以期能拋磚引玉，并為下一步建立和完善國有資本投資公司的績效考核提供政策參考。

關(guān)鍵詞：國有資本 投資公司 改革 績效考核

2016年是國有企業(yè)改革各項政策的落實年。7月中旬，國有資本投資公司在第一批試點的基礎(chǔ)上又新增了7家試點企業(yè)，由此可見，國有資本投資公司是國有企業(yè)深化改革的核心內(nèi)容之一。

一、國有資本投資公司改革試點過程

2014年7月15日，國務(wù)院國資委在所監(jiān)管的中央企業(yè)中開展“四項改革”試點，國家開發(fā)投資公司、中糧集團等六家中央企業(yè)納入首批試點，其中在國家開發(fā)投資公司（簡稱“國開投”）、中糧集團有限公司（簡稱“中糧”）開展改組國有資本投資公司試點，國開投和中糧兩家央企成為了中央企業(yè)改組為國有資本投資公司的第一批。

2015年8月24日中共中央、國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，該指導(dǎo)意見要求“以管資本為主改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制。改組組建國有資本投資、運營公司，探索有效的運營模式，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)；通過股權(quán)運作、價值管理、有序進退，促進國有資本合理流動，實現(xiàn)保值增值”。

2016年2月25日，國務(wù)院國資委決定開展“十項改革試點”，以點帶面、以點串線，形成經(jīng)驗、復(fù)制推廣。改革第五點關(guān)于國有資本投資、運營公司試點就提出：“國資委2016年將選擇3-5戶企業(yè)開展國有資本投資公司試點，推進誠通集團、國新公司改組為國有資本運營公司工作。”

2016年7月14日，國務(wù)院國資委發(fā)布了中央企業(yè)改革試點擴圍名單。新增七家中央企業(yè)開展國有資本投資公司試點。神華集團、寶鋼、武鋼、中國五礦、招商局集團、中交集團、保利集團等7家企業(yè)成為試點企業(yè)。國開投和中糧集團國有資本投資公司試點繼續(xù)深化，明確將21項權(quán)利歸位或授予試點企業(yè)。這說明在21項出資人權(quán)利歸位或授權(quán)企業(yè)后，當(dāng)前國企監(jiān)管體制將快速破局，董事會、職業(yè)經(jīng)理人、員工持股等公司治理結(jié)構(gòu)的完善將會全面展開。

二、國有資本投資公司試點核心內(nèi)容

國有資本投資公司包括產(chǎn)業(yè)資本投資公司和股權(quán)資本投資公司，兼具產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本投資運營職能。筆者認為，國資委開展國有資本投資公司試點，可能主要從以下三個方面進行積極探索：首先是探索有效的國有資本投資運營模式；其次是通過改革來探索國資委與企業(yè)的關(guān)系，探索完善國有資產(chǎn)監(jiān)管方式；最后，則是希望通過系列改革來推進國有資本投資公司內(nèi)部改革，探索市場化的企業(yè)投資、運營機制。國有資本投資公司具體的投資運營機制如圖1所示。

國有資本投資公司的決策機構(gòu)是董事會，董事會成員應(yīng)由政府任命的董事和選聘的專業(yè)外部董事組成，董事會負責(zé)把政府的戰(zhàn)略意圖通過市場化和專業(yè)化的手段來推進和實現(xiàn)。在董事會下設(shè)經(jīng)理層，公司經(jīng)理層可探索采取市場化選聘職業(yè)經(jīng)理人的方式，并在董事會領(lǐng)導(dǎo)下開展工作。在經(jīng)理層，特別需要在現(xiàn)行國有企業(yè)薪酬激勵制度基礎(chǔ)上探索建立各種針對經(jīng)理層的市場化考核和薪酬激勵機制，從而切實推動經(jīng)理層為公司股東提高資本回報水平和資本運營效率。

筆者認為，國有資本投資公司的試點和持續(xù)推進，是國資委“管資本導(dǎo)向”監(jiān)管體制改革的核心內(nèi)容，是“簡政放權(quán)”改革的需要，“做大做強做優(yōu)”國有企業(yè)的迫切需要，是從資產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)向到資本價值導(dǎo)向發(fā)展理念的全面轉(zhuǎn)變。

三、我國國有資本投資公司績效考核思路

隨著第一批國有資本投資公司試點的推進和第二批試點名單的擴圍，國有資本投資公司的公司治理機制和績效考核模式等將成為當(dāng)前研究的熱點問題。對于國有資本投資公司的績效考核模式，國內(nèi)部分學(xué)者主張可充分借鑒新加坡淡馬錫的考核激勵模式。然而，筆者認為，我國國有資本投資公司的績效考核不能完全照搬國外模式，還應(yīng)在系統(tǒng)總結(jié)現(xiàn)行國資委對國有企業(yè)負責(zé)人考核好做法和好經(jīng)驗的基礎(chǔ)上再進行績效考核理論和實務(wù)的創(chuàng)新。因此，筆者對于國有資本投資公司的績效考核提出一些基本思路和體系設(shè)計。

（一）績效考核基本思路

通過筆者近年來對國有企業(yè)績效考核理論的研究和EVA價值管理實踐，筆者認為，國有投資公司的績效考核基本思路如下。

（1）突出“管資本”導(dǎo)向，強化“EVA率”和“資本回報率指標(biāo)（ROIC）”的考核要求。

（2）突出中長期考核（5年甚至10年）的重要性。引導(dǎo)所屬企業(yè)追求和提高資本的長期回報水平，從而防止年度績效考核可能帶來的短期行為。因此，對于關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)（EVA或EVA率）應(yīng)采取“任期剛性、年度靈活”考核方法。

（3）突出考核指標(biāo)的“精而少”，對于國有資本投資公司的績效考核，重點考核“戰(zhàn)略性、業(yè)績性和綜合性”最強的指標(biāo)（如：EVA率、研發(fā)投入比、新業(yè)務(wù)新模式收入占比等戰(zhàn)略性指標(biāo)）。

（4）突出自主考核和放權(quán)管理

考核EVA，就沒必要再重復(fù)考核利潤總額，考核利潤總額指標(biāo)，就沒必要再考核成本費用指標(biāo)，將成本費用交由所屬企業(yè)管理層通過預(yù)算管控的方式來實現(xiàn)，成本費用上升自然無法完成利潤總額，這樣可以變被動考核為自主考核，充分放權(quán)企業(yè)去進行平衡和管理。

（二）績效考核基本原則

筆者認為，國有資本投資公司績效考核的基本原則有以下幾個。

1.價值核心導(dǎo)向原則

國有資本投資公司的績效考核應(yīng)堅持長期“價值最大化”原則，以“EVA”和中長期“EVA率”指標(biāo)作為績效考核的抓手，并作為考核的核心指標(biāo)，從而引導(dǎo)國有資本投資公司從“注重規(guī)模經(jīng)營”轉(zhuǎn)為“注重規(guī)模和質(zhì)量效益”

2.業(yè)績指標(biāo)與業(yè)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合原則

國有資本投資公司的績效考核在強調(diào)出資人資本回報要求的基礎(chǔ)上，還應(yīng)補充考核與資本回報水平提升相關(guān)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)的考核。

3.經(jīng)濟效益和社會效益相統(tǒng)一原則

國有資本投資公司的“績效”不僅僅是經(jīng)濟效益最大化的反映，更應(yīng)包含社會效益的最大化，因此，國有資本投資公司的績效考核不僅考核業(yè)績指標(biāo)，更應(yīng)考核其在國家前瞻性、戰(zhàn)略性、關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域的任務(wù)完成情況，從而提升其作為“國際一流企業(yè)”的綜合競爭能力。

4.定量考核與定性評價相結(jié)合原則

通常情況下，對考核國有資本投資公司的資本績效應(yīng)以“定量考核”指標(biāo)作為主體指標(biāo)。但是，國有資本投資公司的資本績效僅僅通過定量考核指標(biāo)是不能全面客觀地進行考核衡量的，必須補充“定性評價”指標(biāo)進行績效評價。

四、國有資本投資公司績效考核指標(biāo)體系設(shè)計

國有資本投資公司績效考核的基本思路，可以針對性的構(gòu)建出國有資本投資公司的績效考核指標(biāo)體系。國有資本投資公司的績效考核可分為：年度考核和中長期考核。年度考核與年度薪酬激勵掛鉤，中長期考核則與中長期薪酬激勵機制掛鉤。

年度績效考核指標(biāo)由業(yè)績指標(biāo)和業(yè)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成，通常業(yè)績指標(biāo)應(yīng)占50-60分的考核權(quán)重，業(yè)務(wù)指標(biāo)則應(yīng)占40-50分的考核權(quán)重。

（一）年度績效考核指標(biāo)體系

國有資本投資公司年度績效考核指標(biāo)及其考核權(quán)重如表1所示。

1.業(yè)績指標(biāo)

（1）資本回報類指標(biāo)

國有資本投資公司的考核應(yīng)以資本回報水平作為核心考核指標(biāo)，引導(dǎo)公司及其所屬企業(yè)追求資本回報水平較高的投資和項目，從而不斷提升公司的長期資本回報水平。年度資本回報水平指標(biāo)主要包括：EVA和EVA率，資本水平指標(biāo)的考核權(quán)重建議在30-40分。

（2）資本結(jié)構(gòu)類指標(biāo)

國有資本投資公司的考核應(yīng)聚焦于“資本端”（資本來源及其成本）來考核企業(yè)，主要考核公司及其所屬企業(yè)的資本成本率和資本結(jié)構(gòu)的水平（債權(quán)資本占比）。

通過資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)的考核，鼓勵公司做好債務(wù)融資期限搭配，保持合理的財務(wù)彈性，有效應(yīng)對緊急情況和及時把握投資機會，確保財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、有效，降低融資成本，達到合理利用財務(wù)杠桿創(chuàng)造價值的目標(biāo)，從而引導(dǎo)公司實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化，增強國有資本的帶動力。

2.業(yè)務(wù)指標(biāo)

（1）戰(zhàn)略任務(wù)指標(biāo)。國有資本投資公司應(yīng)以服務(wù)國家戰(zhàn)略、提升產(chǎn)業(yè)競爭力為主要目標(biāo)，在關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)、前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本整合等，推動產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)。此外，國有資本投資公司還承擔(dān)著推動國有資本的產(chǎn)業(yè)形態(tài)升級的戰(zhàn)略性任務(wù)，要從過去對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資逐步轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的投資。

這意味著對國有資本投資公司的考核不但要有資本回報水平指標(biāo)，更要考核影響公司未來績效提升的戰(zhàn)略性任務(wù)指標(biāo)，主要包括：產(chǎn)業(yè)升級、科研投入及創(chuàng)新能力、國際化經(jīng)營和品牌影響力指標(biāo)。

（2）投資管理類指標(biāo)。為提高國有資本投資公司的投資決策管理水平，引導(dǎo)公司從片面追求規(guī)模和利潤轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量和價值。對國有資本投資公司的績效考核還要考核投資管理類指標(biāo)，主要包括：投資決策的科學(xué)性、投資委員會及職能部門的獨立性，以及投資的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理水平。

（二）中長期績效考核指標(biāo)體系

國有資本投資公司是“以管資本為導(dǎo)向”的國有企業(yè)改革重點內(nèi)容。對國有資本投資公司負責(zé)人的績效考核工作，將更加重視資本的中長期價值創(chuàng)造能力和資本配置效率。此外，國有資本投資公司開展中長期績效考核有助于建立和完善與其相聯(lián)系的中長期激勵制度，從而充分調(diào)動公司負責(zé)人的積極性，引導(dǎo)公司經(jīng)營管理的長期行為，最終提升公司的長期競爭能力和優(yōu)勢。國有資本投資公司中長期績效考核指標(biāo)及其考核權(quán)重的設(shè)計如表2所示。

（作者單位：中國財政科學(xué)研究院）