新華文軒九年回歸路

邢明旭

秋日的腳步來臨，國內出版傳媒類上市企業也終于在資本市場迎來了收貨的季節。

盡管在過去的2016年前半年，國內整體經濟下行壓力較大，資本市場起起落落，但出版傳媒類上市企業卻整體表現穩中有升。其中，成功回歸A股市場的新華文軒出版傳媒股份有限公司（簡稱：新華文軒）無疑是頗為亮眼的一家。

8月8日，伴隨著上交所內的一聲鑼響，新華文軒正式登陸A股，隨后連續13個交易日漲停，最高報35.42元人民幣，較發行價格7.12元人民幣大漲近4倍，顯示出資本市場對其的高度認可。

2007年，文軒在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為國內首家在港上市的出版發行企業。9年后，文軒成功回A股，成為國內首家“A+H”的出版傳媒企業。從維多利亞港灣到黃浦江畔，洶涌的資本洪流中，新華文軒正奮力構建起一個橫跨境內外的資本運作平臺。

“借勢回歸A股，新華文軒將發揮‘A+H上市優勢、出版發行全產業鏈經營優勢、數字業務領先發展優勢、全國性分銷網絡優勢和多元業務協同發展優勢，精耕主業，轉型發展，依托互聯網和資本市場，打造具有國際影響力的綜合文化服務集團，為投資者帶來良好回報。”新華文軒董事長何志勇說。

首家H股上市的出版發行企業

九年前的5月30日，無論對于新華文軒還是整個中國書業來說，都是值得銘記的一天。

當日上午9點，香港聯合交易所，距離當天港股開盤的時間越來越近，新華文軒各股東代表興奮又緊張地等待著。“十、九、八、七……”隨著全體代表激動的倒數聲，新華文軒終于在港交所主板掛牌上市，成為內地第一家在港上市的出版發行企業。歡呼、舉杯……交易所內一片歡騰。

該次IPO，文軒以5.8港元/股的價格了發行4.02億股，共募集23.3億港元。開盤當天，不巧逢國內印花稅上調引發“股災”，恒生指數受連累跌176點。文軒以5.50港元開盤，最終收報5.55港元。

事實上，始自2003年的新一輪文化體制改革，是該次新華文軒赴港上市背后最大的推動力。在那段轟轟烈烈的改革歷程中，上市成為出版業的一道獨特風景。

強悍的驅動力影響下，上海新華傳媒有限公司率先在2006年通過借殼華聯超市，成為中國出版發行業第一家A股上市公司。新華文軒2007年成功登陸H股，無疑也在當時成為出版發行企業“借資本市場提升競爭力”的改革標桿。

2007年7月24日，文軒赴港上市后的第55天，股價一路飆升至7.96港元，達到歷史新高。

但這種強勢的表現并未持續太久。在隨后長達6年的時間內，港股持續低迷。盡管在2014年5月6日，隨著回歸A股招股書的正式發布，新華文軒的股價再次上漲至5.33港元，但始終未突破原始發行價。

事實上，2012年年底，文軒便首次披露了回歸A股計劃。隨后的2013年9月，新華文軒發布公告稱，證監會已受理公司于上海證券交易所發行A股的申請。2014年5月5日晚，文軒發布回A招股書，欲登陸上交所主板發行不超過9871萬股新股，募集資金11.8億投資于西部物流網絡建設項目、零售門店升級拓展項目、教學云服務平臺項目、中華文化復興出版工程項目和ERP建設升級項目五個項目。

從新華文軒近幾年的業務表現不難看出，公司主營業務收入持續保持增長，2013年和2014年的增長率分別為11.79%和2.36%，2015年上半年同比增長率達10.88%，主營業務收入占營業總收入超97%。

但與此形成反差的是，新華文軒在港股的估值水平大大低于A股同類公司。這一方面與內地資本市場和港股市場對于企業投資價值的不同判斷標準有關，另一方面，也與近些年文化傳媒板塊在內地火爆的境況不無關系。近年來，隨著國家對于推動文化產業發展的一系列政策的出臺，滬深兩市文化傳媒類股票估值普遍較高，文化傳媒行業的發展紅利凸顯。

“相對于H股市場而言，A股市場整體享有更高的估值水平。新華文軒回歸A股市場，不僅能為新華文軒提供新的融資平臺，也為新華文軒國有資本提供了境內的估值平臺，為其市值管理提供了新途徑，有利于提高國有資產的經營效率，促進國有資產保值增值。” 新華文軒的主要發起人和大股東，四川新華發行集團董事長朱丹楓說。

回歸A股具有戰略意義

與此同時，回歸A股對新華文軒還有著多方面重要的戰略意義。

隨著各省紛紛組建出版傳媒集團并成功上市，新華文軒作為最早一批上市的出版傳媒企業，先發優勢逐步喪失，在產業發展過程中面臨的競爭加劇。“面對這樣的市場環境，新華文軒回歸A股市場將有利于公司拓寬融資渠道，借助規模日益擴大、制度日益完善、環境日益成熟的A股市場，公司的資本運作能力將大大增強，從而為公司的快速健康發展提供強有力的資本支持，實現資本和資源的有效融合。”何志勇表示，回A股有利于公司推進傳統業務戰略轉型和新業務拓展的戰略布局。

作為出版發行領域首家也是唯一一家在港上市公司，新華文軒在滬港兩地資本市場具有較高的知名度，擁有穩定的客戶基礎。“回歸A 股后，借助兩地資本市場平臺，新華文軒可以進一步提升公司品牌影響力，有利于公司產品和服務向全國范圍推廣，形成產品市場和資本市場有效互動，夯實國有資本經營的產業基礎。”何志勇說，回A將穩步提升公司整體價值。

8月31日發布的半年報顯示，2016上半年，新華文軒實現營業收入27.20億元，歸屬母公司股東的凈利潤3.50億元，分別較上年同期增長9.50%、2.65%。公司以出版傳媒主營業務為主干，實施“實業經營+資本經營”協同發展，依托互聯網和資本市場，推動集團主營業務的深度整合和升級，為企業發展注入新的活力，初步形成以出版傳媒為主業，多元文化產業實體經營與資本經營并舉發展的產業格局，集團資產規模不斷擴大，經營效益繼續穩步提升，市場競爭力和社會影響力不斷增強。

愿景：布局大文化產業

新華文軒旗下主營業務涉及出版、發行、教育服務、零售、電子商務、印制、物流等板塊。據何志勇介紹，在回歸A股后，新華文軒將鞏固出版發行主營業務，推動主營業務的升級轉型。

“在出版業務板塊，公司通過經營機制創新，全面激發出版活力。一方面創新內容資源獲取方式，運用互聯網、資本組合、對外合作、人才吸納等方式，聚集優質內容資源，形成出版優勢和品牌；另一方面，還將打破單一紙介質出版形態，以內容資源經營為核心，創新出版組織方式，按照市場需求多載體呈現、多渠道傳播內容資源，打造內容資源的多方式變現能力。”何志勇說。

教育板塊是新華文軒最有競爭力的業務板塊。回歸A股之后，新華文軒將持續開發線上線下相結合的教育服務，鞏固四川省內教育市場絕對優勢，形成在全國中小學教育服務市場的領先發展優勢。

受電子商務及數字化閱讀等新興文化消費業態的沖擊，傳統圖書零售市場增幅持續放緩。在這樣的大背景下，新華文軒回A股后將轉變經營理念，以大數據和新媒體為手段，從經營產品向經營用戶轉型。通過控股子公司文軒商業連鎖，開拓中國商超零售市場；新建文化商城、主題書店等，推進零售門店的布局、業態和經營模式升級。

另外，新華文軒還將拓展和鞏固互聯網銷售渠道，加強商品經營和渠道網店經營能力建設，進一步做大做強“文軒網”；利用出版發行業務資源，吸引并大力拓展行業資源，構建面向行業全供應鏈環節、符合行業標準、開放的專業互聯網協同服務平臺。

除主業外，近年來新華文軒還著力布局大文化產業，發展資本經營業務，分享文化產業發展成果，包括涉足影視、藝術、音樂等文化娛樂行業；同時設立了文軒投資有限公司，開展基金、股權投資、產業投資及資產管理。

“回歸A股后，新華文軒將繼續借力資本市場，尋求跨媒體、跨區域的聯盟合作及資本運營新突破、并利用公司的相關優勢，穩步拓展影視、藝術、音樂等相關大文化產業，構建多元化的產業價值鏈體系。另外，在傳統出版發行產業經營的基礎上，將發展資本經營業務，構建股權投資、資產管理及金融投資等多種形式業務經營格局，形成短中長期投資項目與收益結構的合理布局和逐步完善的投融資體系。”何志勇說。