短期償債能力分析

王繼幫+沈鵬飛

摘 要：世界經濟全球化推動著舉債經營模式的發展，合理運用舉債經營，不僅能夠給企業帶來財務杠桿效益，而且能夠有效地提高股東權益報酬率，但同時也會給企業帶來潛在的財務風險。償債能力進行分析，是企業預測風險、保護企業利益的常用手段。因此，分析企業的償債能力顯得尤為重要。

關鍵詞：短期償債能力；財務風險

一、研究背景與意義

隨著經濟的發展，公司規模擴張到一定規模，需借助外來資本繼續經營，舉債經營就是一種重要方式，但這也會給企業帶來一定的財務風險。本文通過對金城股份連續五年財務數據的整理，通過計算相關財務指標對其進行橫縱向分析，以此來評價金城股份的短期償債能力。因為償債能力影響到企業是否能順利及時的籌措到所需資金，即企業能否存續和發展。因此，對企業償債能力的分析具有一定的意義。

二、短期償債能力分析相關理論概述

短期償債能力是靜態償債能力，即企業短期資產清償短期負債或到期長期債務的能力。影響企業短期償債能力的重要因素是企業擁有的短期資產和承擔的短期債務的數量與質量。評價指標主要有流動比率、速動比率和現金比率等。

三、案例分析

金城股份是一家民營企業，其前身為金城造紙總廠。該公司在2010年和2011年連續出現資不抵債現象，且在2014年被證券交易所暫停股票交易，同年又出現重大資產重組。

1.金城造紙股份有限公司短期償債能力分析

（1）縱向分析

①從表1可看出，金城股份2010年流動比率小于1，即全部流動資產不足以清償全部流動負債。結合下圖，從2011年到2014年公司流動比率在不斷上升，但增長幅度漸小，結合企業資產負債表可知，在2010年到2011年中公司流動資產大幅減少，流動負債幾乎不變，使得流動比率大幅下降。在之后的幾年中金城控股的流動資產不斷增加，流動負債不斷減少，其流動比率不斷增加。這說明其短期償債能力在不斷增加，而且在2013年末金城股份的流動比率大于1，企業所擁有的流動資產大于所承擔的流動負債。結合下圖，雖然公司的流動比率在不斷增加但增幅逐漸變小，即金城股份短期償債能力增強的趨勢逐漸減緩。

②表1顯示。金城控股連續五年的速動比率均小于1，即企業用于償還每一元的流動負債的易于變現的流動資產尚不足一元。但在2010年到2011年公司的速動比率下降之后的幾年中金城控股的速動比率一直上升，說明企業的短期償債能力在逐漸增強，短期財務風險在不斷下降。

③表1顯示，金城控股的現金比率在2011年最低，僅為0.02%，貨幣資金的擁有量僅為34萬元，此時企業償債能力很弱。2011年到2012年企業的現金比率急劇上升，一是現金類資產增加，二是流動負債減少。2013年和2014年其現金比率又呈現下降趨勢，結合資產負債表可知其持有的貨幣資金從2013年開始大幅減少，2014年僅存702萬元，即付償債能力大幅減弱。

（2）橫向分析

本文將選取與金城股份同行業的五家公司在2014年的指標數據進行橫向分析。

表2顯示，齊峰新材的流動比率和速動比率均為最高，遠大于行業均值，現金比率為110.42%，僅次于美盈森，其短期償債能力較強。新通聯、恒豐紙業和金城股份的三項比率均低于行業平均水平，短期償債能力在同行業中處于劣勢地位，即流動資產對流動負債的到期清償保障程度在同行業中處于劣勢，財務風險相對較高。金城股份的三項指標在這六家中最小，即流動資產對流動負債到期清償的保障程度最弱，短期財務風險最大。

2.償債能力分析結果及存在的問題原因小結

（1）金城股份短期償債能力呈有增強趨勢，但在同行業中負債水平仍處于較高水平，償債能力仍處于行業劣勢，財務風險相對較高。

（2）金城股份在這連續五年中貨幣資金持有量變化較大，可能會影響公司的即付能力，進而影響公司的償債能力。另外，存貨的持有量總體而言呈增加趨勢，用存貨清償債務需考慮市場因素，具有較大不確定性。

（3）金城股份只在2010年和2011年持有借款，即2011年已將債務清償完畢，短期內清償過多債務可能導致貨幣性性資產大幅縮水，進而影響償債能力。

四、提升企業償債能力的建議

1.優化資本結構

資本結構是指所有者投入資本與舉債籌集資本的構成比。合理的舉債經營能夠降低企業的資本成本，因為債務的利息率較之權益資本要求的報酬率低。另外，債務利息可稅前扣除，起抵稅作用，進而降低資本成本。但是如果企業舉債經營水平過高，可能會造成企業不必要的損失，還會增加企業的還債壓力。因此，合理的資本結構可以降低企業的綜合資本成本率，獲得財務杠桿利益。

2.提高資產質量

資產質量是指企業的資產的流動性，資產的變現速度，變現的價值。定義資產的質量主要是由于企業持有資產的賬面價值與實際價值可能存在一定偏差。現金類資產，可直接用于清償債務，資產質量較高；存貨不能直接用于清償債務，需經銷售，而在銷售過程中存貨的價值取決與該項存貨是否適銷對路以及保管中的毀損、丟失等情況；應收賬款也存在壞賬的可能性。因此，企業應適當增加現金類資產的持有量，合理確定存貨水平與信用政策以提高企業的償債能力。

3.制定合理的償債計劃

很多的企業不能按期償還到期債務，造成很多不必要的麻煩，甚至導致破產，其中重要原因就是沒有制定合理的清償計劃。因此，企業應該以償還時間為基礎結合各項債務合同制定償債計劃。償債活動是企業的一項重要的經濟活動，處理不好會影響到企業的形象和聲譽，更會影響到企業后期的融資和經營活動。

五、總結

現代企業，舉債經營模式十分普遍，其不僅可以滿足企業發展擴張所需資金，而且可以使企業獲得財務杠桿利益。但是，舉債經營也會給企業帶來不同程度的財務風險，甚至可能導致企業面臨破產。因此，償債能力的分析對現代企業的存續和發展至關重要。提高企業償債能力可以從三個方面下手，第一是優化資本結構，即合理確定股權資本和債務資本的比例；第二是提高資產質量，即合理確定不同變現能力資產的比例；第三是制定合理的償債計劃，即用最少的資產合理償還不同到期日的債務。

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作者簡介：王繼幫（1992- ），男，漢族，河南省，寧夏大學經濟管理學院會計專業在讀研究生，寧夏大學經濟管理學院，財務會計；沈鵬飛（1989- ），男，漢族，河南駐馬店市，寧夏大學經濟管理學院會計專業碩士在讀