第一季度ERI指數(shù)顯示：短期出口風險上升

王素

2016年第一季度，全球經濟增勢依然疲軟。在此背景下，中國信保發(fā)布了2016年第一季度ERI（中國短期出口貿易信用風險指數(shù)）指數(shù)。

短期出口風險上升

目前來看，全球主要發(fā)達經濟體復蘇乏力，預計僅能實現(xiàn)微弱增長。其中，美國經濟增速較前一季度有所下滑，主要拖累因素為外需低迷抑制出口和制造業(yè)活動回升、庫存調整及消費者支出增長放緩；歐元區(qū)和日本央行在提振經濟和抗擊通縮的雙重壓力下，進一步加碼量化寬松，但就目前來看，政策效果偏弱，經濟增長和通脹未能得到有效拉升，這既表明經濟結構性問題僅靠貨幣政策無法得到解決，也反映了市場對央行的信任削弱，給全球經濟增加了新的不確定性。其他發(fā)達經濟體增長分化更為明顯，體現(xiàn)了大宗商品價格低迷的差異化影響和受新興市場溢出效應影響的強弱不一。

第一季度新興經濟體仍面臨著來自大宗商品價格低迷、外部經濟環(huán)境不利及全球投資和貿易放緩等因素帶來的下行壓力，地緣政治危機、國內政治分歧及恐怖主義活動等非經濟因素也對部分國家造成沖擊。其中，包括拉美、中東和非洲部分國家在內的大宗商品出口國經濟增長前景普遍減弱，俄羅斯和巴西仍未擺脫衰退困境，亞太新興經濟體則在內需的支撐下增長勢頭相對強勁。

就整體而言，第一季度全球經濟增長緩慢，金融市場波動加劇，通縮壓力增大。在此背景下，第一季度ERI宏觀指數(shù)環(huán)比（下同）下降1.77點。

ERI調查結果顯示，第一季度我國出口貿易的外部需求預估仍不樂觀，加上春節(jié)假期因素的影響，行業(yè)指數(shù)環(huán)比下降1.79點，創(chuàng)2013年第二季度以來最低。從實際出口形勢來看，第一季度我國出口貿易額同比降幅較前一季度有所擴大，表明我國出口貿易仍面臨較大困難。此外，第一季度A級客戶占比環(huán)比下降，拖累交易主體指數(shù)微幅回落0.12點，交易主體素質總體穩(wěn)定。第一季度付款指數(shù)小幅回升0.35點，與上季度基本持平，仍處有指數(shù)記錄以來的相對較低水平，表明總體付款狀況雖有所改善但仍不樂觀。

就整體而言，2016年第一季度ERI綜合指數(shù)較上季度小幅下降0.5點（見圖），表明本期中國短期出口貿易信用風險有所上升。

主要行業(yè)表現(xiàn)差異化

主要行業(yè)2016年一季度ERI指數(shù)表現(xiàn)差異化（見表）。

從主要行業(yè)ERI指數(shù)結果來看，第一季度6個行業(yè)信用級別保持穩(wěn)定；兩個行業(yè)級別出現(xiàn)上調：能源產品和金屬制品行業(yè)從B級調至A級，主要原因是第一季度國際原油和金屬價格有所反彈，帶動行業(yè)分指數(shù)回升；兩個行業(yè)出現(xiàn)級別下調：醫(yī)藥產品和化學制品行業(yè)從A級調至B級，主要原因均為行業(yè)出口面對的宏觀經濟環(huán)境不佳，并拖累出口需求預估下滑。

預計第二季度穩(wěn)中略升

展望2016年第二季度，全球經濟增長難有明顯改善，面臨諸多潛在風險。發(fā)達經濟體整體增長前景持續(xù)疲弱，并存在貨幣政策分歧進一步加大的可能，這將給全球經濟復蘇和金融市場穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。新興經濟體增長面臨的下行壓力依然較大，預計表現(xiàn)更加分化——亞太新興經濟體短期增長前景有所改善，而拉美、中東和非洲部分國家前景依然疲軟，巴西、俄羅斯還將繼續(xù)衰退。

第一季度我國出口貿易呈現(xiàn)逐月回穩(wěn)勢頭，預示第二季度出口形勢將有所好轉，但考慮到全球經濟基本面仍然疲弱，特別是主要發(fā)達經濟體增長前景趨軟，外部需求難以出現(xiàn)明顯回升，出口持續(xù)回穩(wěn)的基礎并不穩(wěn)固。這一趨勢在第一季度我國外貿出口先導指數(shù)中也有所體現(xiàn)，3月中國外貿出口先導指數(shù)環(huán)比雖有回升，但仍處有指數(shù)記錄以來的相對較低水平。在此背景下，預計后期我國促外需、穩(wěn)增長措施將繼續(xù)發(fā)力，以對沖外部環(huán)境的不利影響。

此外，目前ERI主體素質指數(shù)仍處于較高水平，預計第二季度該分類指數(shù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定；而面對錯綜復雜的國際經貿環(huán)境，貿易風險還將繼續(xù)釋放，付款指數(shù)在第二季度料將維持低位。綜合以上判斷，預計2016年第二季度ERI綜合指數(shù)將穩(wěn)中略升。

據(jù)悉，中國信保將在2016年7月對外發(fā)布2016年第二季度ERI指數(shù)。