滯漲尾聲，風(fēng)險顯現(xiàn)

姜超

滯脹期已經(jīng)處于尾聲階段，商品和相關(guān)的股票不排除還有階段性機(jī)會，但也應(yīng)該且戰(zhàn)且退了。

英國脫歐引爆的股市大跌被證明是個極佳的買點(diǎn)，而美國大選當(dāng)天的日股和港股也出現(xiàn)暴跌，但是見過世面的歐股和美股就冷靜得多，貌似這回A股也沒有那么好的便宜可撿了。

而當(dāng)天除了避險之王黃金的耀眼之外，煤炭以及各種工業(yè)金屬的表現(xiàn)也讓全球目瞪口呆。而同一天公布的中國10月份PPI環(huán)比大漲了0.7%，同比漲幅達(dá)到1.2%，創(chuàng)12年以來新高。

縱觀川普的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，套用中國的行話就是“穩(wěn)增長”，川普聲稱美國GDP增速可以達(dá)到4%，是本世紀(jì)平均增速的兩倍，而為了達(dá)到這個目標(biāo)，川普推出了減稅、基建、發(fā)展國內(nèi)能源行業(yè)，設(shè)置貿(mào)易壁壘，驅(qū)逐移民等諸多藥方。其中最重要的政策是減稅和基建。

川普提出了自里根以來最大規(guī)模的減稅計劃：大幅降低個人所得稅率，最高邊際稅率由39.6%降至25%；將企業(yè)稅率由35%降至15%；廢除房地產(chǎn)、贈與稅、隔代轉(zhuǎn)移稅等。據(jù)TaxPolicy Center估算，未來10年合計減稅接近10萬億美元。

政府支出方面，川普將壓縮日益增加的醫(yī)療、社會保障支出的相對規(guī)模，利用部分稅收來支持基建計劃，規(guī)模高達(dá)約5000億美元。

企業(yè)所得稅的減免和大規(guī)模基建將刺激企業(yè)投資，而個人所得稅的減免將增加居民收入，刺激消費(fèi)上升，設(shè)置貿(mào)易壁壘有助于縮減美國貿(mào)易逆差，因而美國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車投資、消費(fèi)和凈出口都將得到改善。

川普的大規(guī)模基建計劃勢必會增加對工業(yè)原料的需求，而中國供給側(cè)改革減少了鋼鐵、煤炭等工業(yè)原材料的供給，而大宗商品價格的上漲或推升全球通脹預(yù)期。……