同一平臺100萬元、不同平臺500萬元的限額標準，讓供應鏈金融平臺一籌莫展。金交所與聯合放貸的嘗試，是否能成為終極的解決方案，一切還有待仔細觀察

隨著互聯網金融監管政策的逐步收緊，資產端的競爭越來越白熱化，優質資產的獲取成為平臺持續發展的重要一環。長期以來，供應鏈金融因為交易背景真實、風險可控、市場前景廣闊的優勢而被看好。因此，這類平臺成為互聯網金融機構中的“別人家的孩子”。

但是，“別人家的孩子”同大多數一樣，也遭遇了成長的煩惱。《投資者報》記者了解到，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（下稱“暫行辦法”）中關于限額的規定，對供應鏈金融平臺產生了不小的壓力。

金融行業的壓力往往成為某些創新的契機。記者注意到，多家涉及到供應鏈金融業務的互聯網金融機構，正在積極探索平臺“合規”下的出路。其中，與金融資產交易所（下稱“金交所”）合作成為一種趨勢，也有從業者提出聯合放貸的模式來化解這一難題。

對此，記者采訪多位互聯網金融從業者以及第三方人士，綜合觀點認為，平臺通過金交所進行債權轉讓或代銷，需要受到金交所的政策限制。聯合放貸確實值得嘗試，然而，這種模式下多家平臺如何落實反擔保措施的問題需要首先得到解決。

限額成“繞不過去的門檻”

用業內人士的話說，供應鏈金融就是“從產業鏈條中發現信用”。簡單來說，供應鏈金融業務圍繞具有高等級的信用優勢的核心企業展開，通過核心企業注入大型制造企業或商品流通企業的供應鏈管理信息系統，依托信息化整合供應鏈上的信息流及資金流，為鏈上企業提供全方位的供應鏈融資服務。

從資產的角度來看，供應鏈金融平臺就是互聯網金融行業中的“實力派”。中國人民大學金融創新與風險治理中心負責人楊東表示，“互聯網+”供應鏈金融的創新模式，由于供應鏈體系和上下游體系的存在，能夠有效降低成本，符合互聯網金融合規化發展的邏輯。

然而，暫行辦法出臺以后，限額問題成為平臺繞不過去的門檻。具體而言，“同一法人或其他組織在同一網絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元，在不同網絡借貸信息中介機構平臺借款總余額不超過人民幣500萬元。”楊東如是說。

“像傳統制造業、建筑業等行業，這類的業務訂單融資金額較大。”一位業內人士稱，例如，新聯在線的P2G（平臺對政府）供應鏈金融業務主要服務的對象為政府基礎設施建設項目，如高速公路、發電站等。“這些融資業務單項金融一般為上千萬元，因此受限額的影響很大。”

“由于供應鏈金融本身行業屬性限制，相對融資金額大的訂單較多，對這類平臺的訂單拆分能力、資產端業務開拓能力是一種較大的考驗。”一位第三方機構人士如是表示。

金交所及聯合放貸尚在探索

暫行辦法正式出臺以后，大部分互聯網金融平臺開始轉型之路，有的供應鏈金融平臺則謀求與金交所合作，有的平臺則提出“聯合放貸”的模式。對于尚在探索中的“合規”之路，業內的觀點稱要謹慎嘗試。

《投資者報》記者注意到，今年10月供應鏈金融平臺金投手與南京金融資產交易中心有限公司（下稱“南金所”）達成戰略合作伙伴關系。南金所將其備案的掛牌產品信息推送至金投手平臺發布，投資者則可通過金投手平臺購買。此外，開鑫貸、團貸網等平臺計劃通過互聯網金融資產交易所掛牌資產發行產品。

對于互聯網金融平臺與金交所的“牽手”，上述第三方機構人士表示，通過金交所進行債權轉讓或代銷，需要受到金交所的政策限制，同時這種合作亦不在此次針對網貸平臺出臺的政策監管范圍內，因為監管政策強調網貸平臺要堅持“小額分散”。

借款額度的嚴苛限制，一度讓大標業務的平臺一籌莫展。隨后，有的互聯網金融平臺提出聯合放貸的模式。作為應對限額的方法之一，聯合放貸被業內人士認為是一種值得嘗試的模式，但其中還有諸多風險需要防范。而對供應鏈金融平臺來說，則更應該謹慎。

“聯合放貸模式部分可行。”業內人士指出，部分可行在于未來或將出現一些專門的“貸款中介”公司，通過對接融資企業、落實抵押等反擔保措施后，對接給多個平臺。這有點類似以前的擔保公司的性質，能一定程度上解決多個平臺如何落實抵押措施的問題，但同時帶來了新的風險——貸款中介跑路。？也就是說，制約之處在于超額資產一般都是有抵質押物等其他反擔保措施的。在聯合放貸的合作下，多家平臺如何落實反擔保措施，這個問題尚未解決。此外，法律規定不可對抵押物進行多次抵押。“聯合認貸項目萬一出現風險，抵押物的處理和受償順序也是一個很大的爭議點，故操作難度較大。”

第三方機構人士認為，針對暫行辦法規定的同一平臺100萬元、不同平臺500萬元的限額標準，如果平臺間實行“聯合放貸”模式，也只能解決小于500萬元的借款需求，針對數量更大的借款需求，網貸平臺還是無法滿足。同時，平臺間相互放貸，一定程度上造成風險積壓。

業內看好其市場前景

接受采訪的多位市場人士認為，供應鏈金融的核心在于對核心企業的資質審核和還款能力評估，平臺圍繞核心企業，參與其上下游中小企業的資金流和物料，讓平臺將某個企業的風險，轉化為整個產業鏈上的可控風險，從而達到供應鏈金融體系上的風控平衡。

事實上，在國內中小企業融資難且融成本高企的大環境下，P2P網貸為供應鏈金融的資金來源開辟了新渠道，解決了以往中小微企業的融資缺口，降低了融資門檻。同時，又因為在平臺優質資產獲得不易的大背景下，由于基于真實的交易，且具有相對較好的收益，供應鏈金融前景極為廣闊。

綜合來看，多數市場觀點認為，合規細則對供應鏈金融的影響只是現階段的、暫時的。相反，未來網貸行業的核心競爭力就體現在風險的管理、控制和對優質資產端的把控。從這個層面來說，能夠融合兩者于一身的供應鏈金融，雖有門檻，仍會對互聯網金融行業有著極大的吸引力。