EVA業績評價體系應用分析

徐振

摘 要：經濟附加值（EVA）作為一種全新的企業業績評價系統，因為充分考慮了帶來企業利潤的所有資金成本，而得到了廣泛應用。但是，由于國內外企業發展狀況不盡相同，EVA（經濟附加值）能否成為一種真正衡量企業業績評價的有效方法，目前國內外學者持有不同的見解和觀點。本論文以EVA業績評價體系為研究對象，研究發現：EVA能夠很好的揭示企業業績增長的根本動因，能夠更加系統地評價企業業績狀況。

關鍵詞：EVA業績評價體系；資本成本；財務指標

隨著世界經濟的發展，在全球化的經濟市場條件下，企業之間的競爭越發激烈。在日趨激烈的競爭下，一個企業不僅要在產品服務上有競爭力，還需在資本市場上有競爭力，否則無法應對不斷變化的市場環境和競爭對手的挑戰。EVA作為一種企業業績評價指標，最大的特點就是考慮了企業的資本成本，突破了傳統財務指標的固有局限，有效防止會計信息失真。然而自20世紀被廣泛應用于國外的企業，EVA業績評價在邁向逐步完善的同時，在EVA是否能提供長期的結果也受到了多方的質疑。國外對EVA業績評價體系的研究著述頗多，研究方面也較為全面，國內EVA研究起步較晚，還缺乏大量現實例證，學術研究也多局限于理論階段。

一、EVA業績評價體系

（一）EVA理論起源

EVA即經濟增加值，不同于會計意義上的會計利潤，其源于剩余收入。EVA是在剩余收入的基礎上，調整其中的收入和成本中的部分項目而得出的。EVA計算過程中使用的稅后凈營業利潤的資金成本源于投資人放棄同風險的其他投資所產生的機會成本。只有當企業的投資項目所產生的稅后凈營業利潤能夠補償所有的資本成本，投資人股東的財富才會增加。EVA考慮了所有的資金成本，并在調整項目上作出了改進，降低了公司和投資人股東的風險。

（二）EVA計算方法及其特點

1、EVA的計算方法。EVA的計算方法，簡單地說就是用企業的稅后凈營業利潤（NOPAT）減去所有資本成本（CC），其中，CC是加權平均資本成本率（WACC）乘以調整后的資本總額（TC）。因此，EVA的計算公式為：EVA=NOPAT一CC。

2、EVA的特點。（1）當EVA > 0時，表明投資者獲得了超過資本成本的超額回報， 即公司為股東創造了新價值，股東價值增大；（2）當EVA = 0時，表明企業管理者只為股東創造出了所需要的最低的風險報酬，即股東資本保值；（3）當EVA < 0時， 即使會計報表上的凈利潤為正值，表明企業管理者在經營過程中并沒有創造出一個真正的利潤，破壞了股東的利益，EVA越小，表明股東財富被破壞的程度越深。

二、EVA業績評價體系的優勢

（一）EVA考慮了企業經營過程中所有的資本成本

企業經營過程中的資本成本不僅包括債務資本成本，也包括權益成本的使用成本，這在企業經營目標上與股東利益契合，真正保護了股東利益。相對傳統業績評價體系，EVA始終強調資本使用也是需要成本的，評價更為全面。

（二）EVA所反映出的公司經營狀況更具真實性

由于市場競爭等方面的影響，部分企業一定程度都會通過操縱企業利潤狀況來達到保障企業利益的目的，但以此目的而得出的企業利潤狀況不具有真實性。EVA通過對會計數據和調整項目的計算整合，一方面有效地避免了基于會計穩健性原則下產生的會計數據失真現象，如實反映企業經營狀況，也遏制了企業管理人員的投機和操縱利潤的行為。除此以外，EVA業績評價體系注重商譽等無形資產，這有助于企業克服不良短期行為。

三、EVA業績評價體系的應用狀況

（一）國外的應用情況

EVA業績評價體系在國外很多領域都得到了廣泛的應用，在使用EVA指標上，美國企業走在了世界前列，西門子、高盛、可口可樂公司、等相繼采用了EVA業績評價體系。其中可口可樂公司早在20世紀80年代即引入了EVA體系，并在引入后連續六年創造了年均增長率27%的EVA增長速度，使股票市值增長了2倍。EVA在投資領域也被高盛公司等投行廣泛應用，成為選取有投資價值股票的重要標準。①

（二）國內的應用情況

2001年，Stern Strwart公司在上海設立中國總部，正式宣告進入中國，向中國介紹了在國外應用廣泛的EVA業績評價體系。很多國有控股企業和上市公司相繼成為其客戶，并開始在業績評價中使用EVA指標，例如寶鋼集團、中國建設銀行等。北京思創值公司會定期發布全國上市公司季度、半年度和年度的EVA值。由相關數據可以看出，EVA在國內的企業業績評價體系中正逐步發揮著越來越重要的作用。

（三）局限性

EVA業績評價體系也并非是完美的，它也存在一些局限性。由于EVA是存量指標，它不能被用來表示企業經營價值的增加部分的多少，只能用來表示是否存在經營效益。EVA更偏重于提供一個短期和結論性傾向的結果，而不能真正解釋在企業經營過程中不能產生資本增值的原因。

四、總結

本文總結了EVA業績評價體系的優勢和局限。作為在國外受到廣泛應用的業績評價體系，在中國仍然處于摸索階段。作為一個指標，EVA必須與其他指標相結合，才能共同發揮作用。相比其他，EVA由于對資本成本的重新考量，更重要的是蘊含著一種管理思想。它對于資本成本和股東利益的調整，使得企業管理人員與股東利益一致，這使得企業的業績評價體系與企業目標產生一致，具有很強的現實意義。（作者單位：南京審計大學）

注釋：

① 鄭宇.我國上市公司資產重組績效評價的應用研究[D].天津大學，2002，（7）：17-19.

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