巴基斯坦火電投資項目《購電協議》核心條款解析

何時有，肖 欣

(中國電建集團海外投資有限公司，北京 100048)

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巴基斯坦火電投資項目《購電協議》核心條款解析

何時有，肖 欣

(中國電建集團海外投資有限公司，北京 100048)

巴基斯坦是“一帶一路”上的重要國家，中國企業以BOT、BOO、BOOT等模式參與巴基斯坦電力投資有利于國內優勢火電技術和裝備產能輸出，促進兩國政府和人民的友好關系。本文介紹了巴基斯坦火電項目投資架構和協議體系，解讀和分析了《購電協議》標準模板中的核心條款，揭示了相關各方在《購電協議》中承擔的責任義務和風險，以期為境外電力項目投資提供參考和借鑒。

中巴經濟走廊；電力投資；購電協議；條款解讀

在海外電力投資項目的開發中，《購電協議(Power Purchase Agreement，PPA)》是最重要、最核心的投資協議之一?！顿忞妳f議》明確規定了電力項目建設、運行和維護相關責任，獨立發電商(Independent Power Producer，IPP)的供電義務，購電方的購電義務，燃料供應或來水的風險和責任，政府擔保以及不可抗力等重要內容，直接關系投資人在項目建設和運營期間的風險、收益和保障，以及是否具備項目融資的條件。巴基斯坦是“一帶一路”上的重要國家，中國企業以BOT、BOO、BOOT等模式參與巴基斯坦電力投資能夠實現國內優勢火電技術和裝備產能輸出，促進兩國政府和人民的友好關系；同時，巴基斯坦政府鼓勵電力行業實行私有化改革，積極引進私人電力投資項目，具有三十多年的IPP開發歷史，電力項目投資法律、政策體系較為完善。因此，充分認識巴基斯坦火電投資政策，了解《購電協議》關鍵條款以揭示投資風險，具有十分重要的現實指導意義。

巴基斯坦政府于2008年出臺了燃煤火電投資政策和合同架構體系，2015年對投資政策和標準協議模板進行了修訂。本文以巴基斯坦火電投資項目為例，通過對《購電協議》標準模板中的核心條款進行解讀和分析，揭示相關各方在《購電協議》中承擔的責任義務和風險，以期為海外電力投資提供參考和借鑒。

一、電力項目投資框架和協議體系

《購電協議》是投資人/獨立發電商與購電方簽署的重要文件，協議由購電方巴國家輸配電公司(NTDC)或巴中央電力采購局(CPPA-G)與項目公司簽署。協議是構成海外電力項目投資的重要環節，處于整個電力投資構架的關鍵位置，如圖1所示。

圖1 電力項目投資框架

除《購電協議》以外，電力項目投資還涉及很多方面，并由此產生與之關聯的一系列協議文件。為了確保不同協議項下各方責任義務接口的一致性，需要在商談各個協議時綜合、統籌考慮。以巴基斯坦燃煤火電項目為例，其他主要相關方和協議文件簡介如下：

1.東道國政府——《實施協議》及各類批復：協議由巴私營電力與基礎設施委員會(PPIB)代表巴基斯坦總統與項目公司簽署，對項目的定義、融資關閉及商業運營的期限要求、政府擔保、政府義務、稅收、外匯、項目建設、運營、轉讓、爭議解決、項目終止等事項進行了約定。項目動工前，還需申請獲批數十項政府批復，涉及到國防部、工業部、商務部、稅收委員會、中央銀行等聯邦政府部門和項目所在地地方政府。

2.電力監管機構——《電價批復》：文件由巴國家電力監管局(NEPRA)根據電價政策和項目參數進行核算、聽證、公示、簽發，是簽署《實施協議》、《購電協議》的先決條件，同《購電協議》一起確定了項目在商業運營后的電費收益。

3.項目土地所有人——《租地及用水協議》：協議由項目所在地的土地所有人與項目公司簽署。若土地所有人是政府機構，則該協議項下的違約可視作政府違約行為。

4.貸款銀行——《融資協議》：協議規定融資擔保結構、利率、費率、放款條件、還款計劃等，簽署前需向巴政府報批協議關鍵條款。

5.保險機構——海外投資保險、工程一切險等：保單規定承保范圍、費率、賠付比例、定損賠付時間等，是簽署《融資協議》的先決條件。

6.EPC承包商——《EPC協議》：簽署前需向巴政府報批EPC承包商。

7.運維承包商——《運維協議》：簽署前需向巴政府報批運維承包商。

8.燃料供應商——《燃料供應及運輸協議》：簽署前需向購電方報批協議文本。

9.各類咨詢服務商——各類咨詢服務協議，涉及法律、稅務、風險、安保、環評等諸多方面。

二、核心條款解讀

(一)PPA的生效日和期限

由于海外電力投資項目投資規模一般較大且建設周期較長，為保證項目電價的經濟性同時使發電商能獲得預期收益，項目的運行期一般都比較長，巴基斯坦火電投資項目的運營期通常都在25年以上。PPA中對生效日及合同期限的相關規定，決定了項目建設期和運營期的長短，也在很大程度上決定著項目的收益程度。協議中有幾個需要重點關注的定義：

1.PPA的生效日：在簽署PPA時，一般只有“定義和解釋規則”、“陳述和保證”以及“雜項規定”等部分條款立即生效，其他大多數涉及購電方實質性的責任義務的條款將在生效日生效。這個“生效日”一般就是融資完成關閉的日期，即項目公司滿足了貸款協議下所有首筆提款條件，具備放款條件的日期。

2.商業運營日：電廠機組投產試驗成功后進入商業運營的日期(Commercial Operation Date，COD)。一般情況下，PPA生效日到商業運營日即為項目的建設期，對于巴基斯坦火電項目而言，根據項目規模大小和政府要求的緊急程度一般為24至48個月。

3.有效期限：根據項目規模大小不同和談判情況，PPA有效期截止至COD第n周年前一天。但存在不可抗力導致發電商收益受損的情況，一般可以延期。

(二)項目的施工和運行

PPA一般會要求項目設計和施工要滿足協議規定的技術規范，并遵循巴基斯坦相關法律法規以及官方批復(包括發電許可、項目公司所需許可)中的要求來實施。為了合理監督項目施工進度，購電方會要求發電商定期提交進度報告，并保留去現場檢查的權利。另外，發電商還需聘請一名由購電方認可的第三方獨立工程師，對項目進度、質量等方面進行監控。如果發電商未能在協議規定時間內完成項目建設并實現COD，則根據協議將承擔相應罰款；如果延誤時間太長，項目還可能被終止。

值得注意的是，在發電商進行電廠施工的同時，購電方有義務在計劃COD前的一段時間內(長短由雙方商定)安排建設好項目的送出工程，包括電源點到電網的輸電線路等設施。如果購電方未能在規定時間內完成送出工程的建設，導致電廠延遲發電，發電商將有權從購電方獲得容量電價的部分補償，用以支付貸款利息、固定運維成本、保險費用和股本收益。雖然在協議中會設定這樣的保護條款，但在巴基斯坦這樣一個財政儲備并不寬裕的國家，購電方在電力沒有送出的情況下給予發電商賠償存在相當程度的違約風險，因此，發電商還是要推動并督促購電方及時履行建設送出工程的義務。

項目進入運行期前一段時間，需要按照PPA進行各類調試，很多需要由購電方參與或見證，其中一個重要的測試是檢驗機組是否能達到合同容量，即保證容量(項目進入商業運營期后也將定期校核)。在機組達不到規定合同容量時，由于可發容量基于測試的合同容量申報，項目發電收入將受到影響。如果測試容量距離要求的合同容量相差太遠，比如低于合同容量的90%，發電商將額外承擔罰款。進入運行期后，發電商根據PPA需要達到規定的“可用性”，即電廠每年提供合同容量的小時數占全年總小時數的百分比。由于電價是基于規定的可用性計算，如果電廠未能達到規定可用性，則將承擔收益損失。為了最大程度保障發電商收益，可以將不可抗力、政府違約、購電方原因等因素造成的停機小時數不計為不可用小時數。

PPA在電量申報、調度、計量和停機等方面做了詳細的規定，發電商操作不當時可能將承擔罰款。很多發電商會聘用專業的運維團隊來實施，在此情況下將PPA中的相關規定反映到《運維協議》中就非常重要。

(三)電費結構和支付

在巴基斯坦火電投資項目實際操作中，一般會在商定PPA之前確定電價結構和調整機制，此項工作審批方為巴國家電力監管局(NEPRA)。電價申請主要有兩種方式：一種是“成本加”模式，即由發電商根據項目實際成本和預期收益自主申請電價，NEPRA對發電商申報的成本和電價進行復核。為了控制項目成本，保證項目造價具有市場競爭力，發電商一般需對項目主要工程采取國際公開招標的方式；另一種是“標桿電價”模式，即NEPRA通過組織各類專家研究分析并召開多次公開聽證會后，核定了不同規?；痣婍椖康钠骄靸r，在此基礎上制定了“標桿電價”，發電商無條件接受。無論選擇哪種方式，電價都由電量電價以及容量電價兩部分構成。

一般而言，容量電價是按照電廠能夠提供給電網的“可用容量”而不是按照實際上網電量來支付的一種電價形式，電量電價是基于發電商每月實際發出的上網電量來支付，類似于對實際發電成本的一種“實報實銷”的補償。兩部分電價所包含內容及主要調整機制見表1。

在獲得電價批復后，電價結構和調整機制也將寫入PPA中，作為電費支付的依據。關于電費支付有以下兩個問題值得注意：

1.巴基斯坦火電項目采用的是兩部制電價，其中電量電價根據實發電量進行支付，而發電量多少在很大程度上取決于購電方的需求和調度，這就給發電商安排燃料供應帶來了很大的不確定性。因此，在PPA中可以約定購電方每年最低應調度的電量，并計算出對應的燃料用量，便于發電商和供應商鎖定燃料供給協議相關條款。

2.由于巴基斯坦購電方拖欠發電商電費的現象較為普遍，且欠款時間較長，對于新的發電商而言需要采取其他一系列措施，比如投保中信保的違約險和設立電費循環賬戶準備金賬戶等予以緩釋。對于燃煤電力項目而言，如果協議不做明確規定，在購電方延遲支付電費的情況下，發電商仍需履行申報可發容量的義務并保持項目正常發電，而發電商申報的前提是需要有足夠的經濟來源用以支撐一定量的燃煤儲備，這將對項目公司造成巨大經濟負擔。因此，可以和購電方約定，當延遲支付電費總額超過一定金額時，發電商有權立即啟動申報義務暫停的機制，停止履行申報可發容量電量義務并獲得容量電價；而當購電方在此后一定時間內償還欠款至所欠賬單金額低于一定金額時，則發電商重啟申報可發容量電價的義務。

(四)不可抗力和賠償

國際上對電力投資項目協議中不可抗力的定義較為一致，大致可以分為三個方面：(1)政治不可抗力，如任何戰爭行為、入侵、武裝沖突、封鎖、禁運、暴動、內亂、恐怖活動、政治破壞、出于政治動機的大范圍罷工、怠工或類似的勞工行動等；(2)法律變更；(3)自然不可抗力，如雷電、地震、海嘯、洪水、風暴、臺風、龍卷風、爆炸、化學污染、放射性污染、傳染病、瘟疫等。

表2 不可抗力及賠償機制

原則上說，由自然不可抗力的原因導致的損失應由雙方共同承擔(發電商一般會購買保險來賠償相應損失)；而當出現政治不可抗力和法律變更導致項目遭受損失(注：PPA只討論項目沒有終止的情況，項目終止的情況在其他協議中明確)時，發電商除了免責之外，購電方或者東道國政府應承擔相應的賠償責任。基于這個原則，巴基斯坦火電項目PPA對不可抗力事件及對發電商的賠償大致作出了如下安排：

三、結語

巴基斯坦是中國企業對外投資的主要目的地之一，但巴國電力投資流程復雜，政策很難突破，投資風險較高，因此實質性投資前需要充分熟悉當地投資環境和相關法律體系。本文結合實際經驗，介紹了巴基斯坦電力項目投資框架和協議體系，并對《購電協議》的核心條款進行了解析，提示了相關風險和投資人需在開發過程中注意的風險和問題，以期為投資人提供有益參考，更好地預測、辨識、規避和防范投資風險，順利推進項目投資開發。

[1] 張森林．BOT電源項目購電協議(PPA)核心條款解析(1)[J]．電力技術經濟，2008(4)．

[2] 張森林，陳皓勇，張堯．BOT電源項目購電協議(PPA)核心條款解析(2)[J]．電力技術經濟，2008(5)．

[3] 何時有，肖欣．“中巴經濟走廊”能源電力項目的投資風險[J]．國際經濟合作，2015(2)．

[4] 葉蘇東．電力項目利用民間資本的模式研究[J]．北京交通大學學報(社會科學版)，2014(3)．

(責任編輯：李瀟雨)

Analysis on Core Clauses ofthePowerPurchaseAgreementfor Coal-fired Power Project in Pakistan

HE Shi-you，XIAO Xin

(Powerchina Resources Co., Ltd.，Beijing 100048，China)

Pakistan is a significant country among the Belt and Road countries. Chinese enterprises’ investment in power sector of Pakistan on BOT, BOO, BOOT basis is favorable to the overproduction shift of thermal power technology and promote the relationship between governments and people of China and Pakistan. This paper analyses the development framework and system for coal-fired power project in Pakistan, introduces the core clauses ofthePowerPurchaseAgreementand reveals the obligations and risks under the Agreement. This can provide

for the overseas investment in power setor.

China-Pakistan economic corridor; electric power investment; power purchase agreement; clauses analysis

2016-07-05

何時有，男，中國電建集團海外投資有限公司巴基斯坦卡西姆港發電有限公司副總經理，經濟師；肖欣，男，中國電建集團海外投資有限公司巴基斯坦卡西姆港發電有限公司業務主管，助理工程師。

F414

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1008-2603(2016)05-0060-06