管理會計工具及應用案例

溫素彬　劉冰

【摘 要】 項目投資決策對于企業的生存和發展起著重要的作用。在項目投資決策中，僅僅考慮項目的經濟效益是遠遠不夠的，更應全面地考慮項目的環境和社會效益。有鑒于此，文章在評估項目投資的經濟效益基礎上，結合環境和社會效益，對項目投資進行全面的評價，并進行了案例應用，以期更好地指導投資決策。

【關鍵詞】 投資決策指標； 經濟效益； 社會效益； 環境效益

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）21-0134-03

面對日益激烈的市場環境和許多不可預測的風險，企業要想保持競爭優勢，就必須發現并選擇新的項目進行投資。同時，由于企業資金的稀缺性，如何利用有限的資金使企業獲得更高的報酬，顯得尤為重要。有時，一個項目投資的成敗直接關乎企業的生存和發展。這些都有賴于決策者能否在投資決策過程中做出合理、正確的抉擇。項目投資決策必須關注其經濟效益評價，同時，還應兼顧環境和社會效益，實現三者的共贏，在項目投資決策過程中，通過綜合考慮經濟效益、環境和社會效益，更好地為投資決策提供依據。

一、項目投資決策的常用評價工具

項目投資決策的常用評價工具主要包括投資回收期、凈現值、現值指數和內含報酬率等。

投資回收期是指直接按照未折現的現金流量計算收回全部投資所需要的時間，接受計算的回收期小于最大可接受的回收期的項目；凈現值是指按照企業要求的必要報酬率所計算的項目周期內各期的現金凈流量折現之和，選擇凈現值大于0的項目；現值指數是指未來現金凈流入總現值與投資支出凈現值之比，該指標大于1，則考慮投資；內含報酬率是凈現值等于零時的折現率，該指標大于或資本成本，項目可行，否則不可行。

為了更好地評價項目的經濟效益，本文主要從投資決策指標的優點、不足、適用條件和決策重點對上述投資決策指標進行比較。

由表1可知，投資回收期只能對投資項目進行粗略分析，其余三種方法考慮了貨幣的時間價值，可以更加準確科學地進行決策。凈現值法是相對科學、合理的投資決策指標，在目前項目投資決策中得到廣泛應用，現值指數、內含報酬率實際只對凈現值準則起驗證和補充的作用。

二、對常用投資決策指標的補充評價

除了對項目運用凈現值等指標進行評價外，為了綜合評價項目的各個方面，還需要對償債能力、項目風險、社會效益、環境效益等方面進行補充評價，這些補充評價極其重要，甚至在項目決策中起著關鍵性作用[1]。

（一）償債能力評價

對于時間長、規模大的項目，資金的充足與否直接決定了項目的進展。由于資金需要量大，往往需要從銀行籌集資金，債務資本面臨還本付息的壓力，因此衡量企業的償債能力很有必要。通常運用的償債能力評價指標主要有資產負債率、借款償還期等。

（二）抗風險能力評價

由于企業面臨環境的復雜性、信息的不對稱性和項目本身的不確定性，項目投資需要面臨不可預測的風險，因此，有效地識別所面臨的風險，并將風險因素納入到項目投資決策的整個過程，顯得尤為重要。敏感性分析就是研究各種不確定因素的變化，對所決策的經濟指標（凈現值、內含報酬率）的影響和影響程度[2]。找出主要的敏感因素，分析、測算，尋找其不確定性的原因，使投資決策者看到項目經濟指標的全面變動，找到兩個臨界值，采取一定的措施，實施調節和控制，盡可能地避免不利因素的影響。

（三）項目投資決策的社會和環境效益評價

隨著經濟和社會的不斷發展，資源和環境遭到嚴重破壞。目前，整個社會已經強烈意識到可持續發展的重要性，追求資源、生態、社會與經濟利益的共贏。投資的社會和環境效益評價，主要評估項目投資對于環境和社會效益的影響，例如減少碳排放、資源節約、減少廢棄物排放等。

三、項目投資決策工具的應用

JSLN有限責任公司是一家國有大型風力發電企業，主要從事風力發電項目的開發、投資、建設、經營和管理；電力設備（葉片、機架等）的制造、檢修與調試；其他與電力相關的進出口業務。目前，風力發電作為一項清潔能源，是國家重點扶持的行業。為了實現企業的自身發展和響應國家的節能減排、清潔生產戰略，企業擬投資一個風力發電項目。

（一）項目基礎資料

10萬千瓦風力發電項目，項目工程設計裝機容量10萬千瓦，建設2 000千瓦風力發電機組50臺。該項目減少了當地由于使用化石能源所造成的污染，對沿海灘涂進行風能資源的開發和利用起到示范作用，同時也帶動了當地相關產業的發展。項目的基礎資料以下：

該項目經營期間共23年，其中建設期為3年，從第4年開始投入生產。第4年的發電量為12 000萬千瓦時，各項費用為年度的50%。從第5年開始達到設計發電能力，每年發電24 000萬千瓦時。售電量與實際年發電量相同。上網電價（含稅）0.6元/千瓦時計算。

總投資80 000萬元人民幣，其中建筑工程、發電設備等固定資產投入79 800萬元，第4年年初墊支營運資金200萬元，項目結束時收回。從銀行申請貸款43 750萬元，貸款期限12年，建設期間的利息費用為3 183萬元。從第5年開始人工費用230萬元；材料費40萬元；管理費用120萬元；維修費216萬元；保險費212萬元。固定資產按照20年計提折舊，凈殘值為5%。攤銷費按10年攤銷，每年攤銷220萬元。

風力發電企業屬于新能源企業，享受增值稅即征即退50%的稅收優惠，發電設備屬于公共基礎設施建設，享受三免三減半的所得稅優惠。已知增值稅稅率為17%，所得稅稅率為25%。銷售稅金及附加（城市維護建設稅5%，教育費附加3%，地方教育費附加2%）。

（二）常用投資決策指標分析

通過對上述基礎數據的分析和計算，該風力發電項目的常用投資決策指標如表2所示。

從盈利能力來看，與項目運營時間相比，該項目的投資回收期為10.17年，相對較短；凈現值為14 235.96萬元；現值指數大于1；內含報酬率高于企業要求的必要報酬率6%。綜合各個投資決策指標可知，該項目可行。

（三）償債性和風險評價

該企業的償債能力指標如表3所示。

從償債能力來看，償債保證比大于1，可以滿足償債的需要，資產負債率相對不是很高，說明企業自有資金較多，可以滿足償債的要求，項目面臨的償債風險較小，償債能力較高。

對于投資項目抗風險能力，可以利用Excel建立敏感性分析模型，加入微調器等工具，進而了解各種不確定因素（如，初始投資、墊支營運資金、銷售單價、銷售數量、財務費用、人工費用、材料費用、管理費用、維修費用、保險費用、折舊、攤銷、折現率、稅率等因素）的變化幅度對風力發電項目的影響程度，從中發現銷售單價和投資成本對項目的凈現值和內部收益率影響較為敏感，要密切關注這兩個因素的變化，及時做出調整。

（四）環境效益和社會效益分析

風力發電屬于清潔能源，可以有效地減少當地因采用化石燃料所造成的污染，降低溫室氣體的排放。CO2年減排量估算：與傳統的火力發電相比，該風力發電項目生產的綠色電力每發電1兆瓦時，將減少0.9噸CO2的排放，可估算的年度減排量：每年發電小時數×裝機容量×電網排放系數×能力因素=8 760×100×0.9×26.3%≈20.74（萬噸）。因此，在風力發電廠運行的20年中，可以減少碳排放404.43萬噸。

由于該風力發電項目的建設地位于海陸交界的灘涂區域，該區域地勢平坦、開闊，附近沒有居民區和其他企業，因此，對生態環境和社會環境的影響較小。在建設期間，主要是對自然環境的影響。主要影響因素和解決方案如表4所示。

項目投產后，風力發電機在運行過程中不會排放“三廢”等污染物，其他污染物排放也較少，主要是解決生活垃圾、污水的排放，填埋生活垃圾，將生活污水經地埋式化糞池處理后，集中做農肥處理。風力發電機在運行時有一定的噪音，對風力機200米以內的區域有一定影響，但對風電場500米以外的區域基本沒有影響。

該風力發電項目的社會效益可以分為三個層次。首先，該項目的建成，有利于緩解當地存在的電力供應缺口，自主地解決電源問題，同時可以帶動當地相關產業的發展；其次，該項目所生產的電能屬于清潔能源，符合國家節能減排的要求，有利于降低溫室氣體的排放，對于減少環境污染起到積極的作用；最后，該項目對沿海灘涂風能資源的開發與利用起到示范作用。

由于社會效益難以直接衡量，因此，社會效益評價中，僅將環境效益中的碳排放納入進來。目前，按照中國碳交易試點的碳價為平均每噸15—30元，按照中間價22.5元每噸計算，那么碳減排就可以每年為社會帶來466.65（22.5×20.74）萬元價值。2017年，我國將建立全國性碳交易市場，進一步促進節能減排、清潔生產，碳價格未來可能會更高，環境效益將愈加突顯。

綜合上述分析可見，該項目符合國家節能減排的要求，具有良好的經濟效益和社會效益。

四、總結

隨著經濟和社會的發展，資源和環境遭到破壞，節能和環境保護意識深入人心，企業也要符合低碳發展的要求，承擔更多的社會責任。因此，在項目投資評價時，僅僅依靠這些投資決策指標，考慮經濟效益是遠遠不夠的，更重要的是結合自身行業特點和所處生命周期，考慮環境和社會效益的綜合影響，從更綜合的角度分析投資項目，從而做出更為正確的決策。

【參考文獻】

[1] 溫素彬.管理會計：理論·模型·案例（第2版）[M].北京：機械工業出版社，2014.

[2] 溫素彬，周鎏鎏.管理會計中Excel的高級應用──長期投資決策的蒙特卡羅模擬模型的設計與應用[J].財務與會計，2014（10）：51-53.