政府債務對經濟增長影響的閾值效應

張啟迪

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·國民經濟·

政府債務對經濟增長影響的閾值效應

張啟迪

歐債危機后，政府債務與經濟增長的關系受到學術界和各國政府高度關注，二者關系狀況將影響高債務國家下一步的財政政策走向。我國政府債務水平在次貸危機之后增長迅速，實證研究兩者關系具有理論和實踐指導意義。以69個國家1980-2012年的數據為樣本，運用面板門檻模型研究政府債務與經濟增長之間的關系，結果顯示政府債務對經濟增長的影響存在閾值效應：當債務水平較低時，政府債務對經濟增長起到促進作用；而當超過一定水平時，則對經濟增長有阻礙作用，并且這一閾值水平為78.5%。研究結論一方面證明了“穩健閾值”的存在，為當前這一問題的學術爭論增添了“閾值論”的證據，另一方面也啟示各國應該采取措施積極控制債務水平，避免對經濟增長產生負面影響。同時表明，當前我國政府債務水平遠低于閾值，因此仍可適當采用擴張性財政政策穩定經濟增長。

政府債務； 經濟增長； 閾值效應； 債務危機； 地方債

一 引 言

近幾十年以來，全球的政府債務水平增長十分迅速。尤其是次貸危機和歐債危機后，為了應對經濟衰退和穩定金融市場，許多經濟體一方面由中央銀行向金融機構注入大量的流動性，另一方面采取大規模的財政刺激政策，因此導致政府債務水平迅速提高。例如，美國2007年政府債務/GDP比率僅為64.01%，到2014年末迅速攀升至104.77%。日本2007年的政府債務/GDP比率為183.01%，到2014年末已達246.42%。……