基于價值創造的現金流風險管理問題初探

駱憶康

摘要：在企業投資價值創造活動中，現金流起到了至關重要的作用。而在現金流流動過程中，企業可能產生相應的風險?；谶@種認識，本文先對價值創造與現金流的關系展開了分析，然后對現金流風險管理問題展開了分析，并提出了風險的應對措施，以期為關注這一話題的人們提供參考。

關鍵詞：價值創造 現金流 風險管理

在企業開展投資活動的過程中，現金流直接關系到企業的價值創造活動能否取得成功。所以對于投資管理人員來講，現金流管理工作是至關重要的財務管理工作。而在這一過程中，能否認識到企業可能產生的現金流風險，將直接關系到企業能否做好投資現金流的管理。

一、價值創造與現金流的關系

在馬克思相關論述中，貨幣資本、商品資本和生產資本其實就是一個資本循環過程，貨幣資本將在整個資本循環過程中得到貫穿。而所謂的貨幣資本，其實就是現金流的通俗說法。在企業發展壯大后，通常會開展投資活動將企業閑置現金集中，然后通過投入使用現金實現價值創造。所以對于企業來講，現金是其創造價值的基本要素，現金流將起到決定企業投資活動的價值創造全過程的重要作用。在企業投資一個盈利較好的項目時，如果長期無現金利潤可分，企業就無法實現投資價值的創造。此時，投資項目管理可能存在較大問題，其價值也值得懷疑。因此，企業在開展投資活動的過程中，想要實現價值創造，就要有正向的現金凈流量。

二、基于價值創造的現金流風險管理問題

（一）現金流的流量的風險管理問題

在投資項目的現金流管理上，現金流流量將由流入量、流出量和凈流量構成，可以將投資項目現金流管理所面臨的財務風險反映出來。在投資活動中，如果現金流流入量比流出量要大，說明不僅投資現金支出能夠得到滿足，同還將產生一定的盈余現金，所以通常不會承擔投資性現金流量風險。如果現金流凈流量小于零，說明項目投資正處在赤子狀態，無法從投資項目中獲得投資性現金支出。之所以出現該種情況，可能是由于項目投資失敗。而項目投資失敗不僅將導致投資損失風險的產生，還將引發償債風險，甚至會累及主業承擔風險。而在籌資活動中，如果現金凈流流量比零要大，說明企業融資能力較強，產生償債風險的幾率較小。但是，如果籌資活動中的現金流凈流量小于零，企業就有可能產生償債風險。

（二）現金流的流向風險管理問題

在投資或籌資活動中，現金流的流向將由流入和流出兩部分組成。如果有現金流入，說明企業通過項目投資或籌資獲得了更多資金。根據現金流的流向，則能夠對企業的投融資能力進行判斷，從而對企業未來創造價值的能力進行預測。如果有現金流流出，可能是由于企業進行了戰略投資活動，也有可能是企業在籌資活動中進行了股息及利息的支付。根據現金流流出情況，則能夠對企業未來發展方向和戰略投資情況有所了解。值得注意的是，無論是現金流的流入還是流出，都應該與企業投資戰略保持一致。如果不一致，說明企業投融資活動的開展可能出現了方向性失誤，從而導致企業承擔致命性的風險。此外，現金流流入和流出應符合相關規定要求。如果現金流流入或流出不具有合法性，就將導致企業承擔法規性風險。

（三）現金流的流速風險管理問題

在投資活動或籌資活動中，現金流的流速指的是投資或籌資資金從流出到收回需要的時間的長短，即資本從投入到回收的速度。所以研究現金流的流速，就可以了解企業的資金占用水平。對現金流流速大小進行觀察，可以判斷企業是否存在現金流流動性風險，并對風險的大小進行預測。通常的情況下，加快現金流流速能夠使現金的利用效果得到提高，所以能夠使投資項目的價值得到提升。但是，還應將現金流流速控制在合理范圍內，避免現金流流速過快或過慢?，F金流流速過快，說明項目投資收賬期過短。在常常發生賒購賒銷的行業，就會導致企業產生丟失客戶的風險。如果現金流流速過慢，則會導致資金使用效率過低，從而導致投資項目價值遭到損害，進而造成企業產生投資收益過低的風險。

三、基于價值創造的現金流風險的應對

（一）樹立現金流風險管理理念

在投資活動中，企業想要加強現金流風險管理，還要先樹立相應的風險管理理念。具體來講，就是在投資管理層加強宣傳教育指導，以便使項目投資管理人們的現金流風險管理理念得到強化。當然，僅僅依靠管理人員不能實現對現金流風險的全面管理，還要確保參與項目投資的所有員工都能參與到現金流風險管理工作中，確保每個部門、流程和崗位員工都能樹立風險無處不在的理念，從而形成人人防風險的投資管理局面。此外，在投資活動和籌資活動中，企業還應該主動進行現金流風險的管理，確保現金流風險能夠得到合理分散，并在管理風險的同時掌握投融資機會，進而利用現金流更好的實現價值創造。而現金流風險并非是以單一形式存在的，往往具有聯動性。所以企業不僅只從投資項目角度對現金流風險進行管理，還應該從企業經營、籌資和投資等各方面實現全面風險管理，以實現對現金流風險的有效管控。

（二）制定現金流風險管理戰略

現金流風險管理工作的開展，應該由明確的方向，才能確保相關工作得以順利開展。為此，企業在投資活動中應制定與投資發展戰略相互支撐和制約的現金流風險管理戰略，確保投資活動的開展能夠為現金流風險管理提供支持和服務，并且企業在利用現金流進行價值創造時，也應對自身風險管理能力進行考慮。為此，企業應結合行業特點和投資項目生命周期以及市場情況進行明確的風險管理戰略的制定，以確定企業的風險管理目標和投資偏好。在現金流風險管理中，企業則要有明確風險偏好，而該種偏好應該能夠適應企業投資資本規模和整體風險狀況。在投資活動開展的過程中，企業還應完成現金流風險偏好的及時修正。

（三）采取有針對性的管理策略

在實際開展現金流風險控制活動時，還應采取有針對性的管理策略，以便對現金流流量、流向和流速風險進行分別管理，以確保投資現金流的安全性，并加快現金流周轉，進而使投資項目的價值創造能力得到增強。在流量風險控制方面，應確保價值創造各個環節擁有均衡匹配的現金流量。為此，企業還應對自身現金持有量進行確定，確保投資資金充足的同時，也避免出現現金冗余問題。在投資活動開展的過程中，企業還應采取各種方法開源節流，并通過各種途徑進行籌資，以確保投資現金流流入量，并加強現金流出量的控制。其次，針對流速風險，還應嚴格進行投資數額和進度的控制，以確保投資現金流有序流入和流出。為達成這一目標，企業在開展投資活動之前，應完成現金流流速的提前規劃，并加強合同及審批機制的利用。在籌資過程中，應避免現金流過快的集中，以免因現金大量剩余而導致企業成本增加。此外，也要避免籌資還款時間過短，以免企業因現金流流出速度過快而出現現金流吃緊問題。再者，針對流向風險，還應將現金來源重點方向轉移至主要投資的項目上，以確?，F金流流向與企業投資戰略保持一致，進而有效實現流向風險的控制。

（四）使用不同的風險管理方法

面對投資活動中存在的各種現金流風險，企業還應該采取不同的風險管理方法實現現金流風險的科學管理。一方面，企業要加強投資活動的現金流預算管理，以便對投資過程中現金流流入、流出和是否盈余或不足等情況進行揭示。為此，企業應建立相應預算管理體系，以便對投資活動中將要出現的現金收支和結余等情況進行科學預測。通過高效開展現金流籌劃工作，并對現金收支規模進行合理確定，則能夠使企業在投資活動中的現金保障能力得到增強，進而使企業更好的開展價值創造活動。此外，還應加強現金流流入、流出過程預算控制，以便利用資金使用的時間差和空間差實現資金的高效利用。另一方面，可以采取現金流套期保值的手段降低現金流風險。在投資活動中，采取該種管理手段能夠確保企業在投資時有足夠的現金流，因此有助于企業價值的提升。在運用該手段時，企業需做好投資活動中的現金流風險識別，并采取期權、遠期等相反方式進行風險規避。

四、結束語

通過研究可以發現，企業想要通過投資集中閑置資金以實現價值創造，還要加強現金流風險管理，才能確保企業價值的提升。為達成這一目標，企業還要加強投資活動中現金流風險的識別，并采取相應的應對措施，以便實現最大的經濟效益。

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