地產上市企業籌資問題及對策分析

馬芳芳　劉聰

摘 要：地產行業正在面臨著產業不斷升級的趨勢，隨著城鎮化趨勢的加強，市場空間不斷的增加，因此也使得地產行業的競爭異常的激烈，所以資金的需求成為了每個地產企業的重中之重。文章通過對陽廣場企業的籌資問題研究，希望通過對其問題的挖掘以及給出具體的對策，為其他地產的籌資給予一定的借鑒，促進地產企業不斷的發展壯大。

關鍵詞：地產；籌資；陽光城

中圖分類號：F293.33 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2016）33-0151-02

隨著經濟的快速發展，地產行業的競爭也逐漸的加劇，企業之間為了能夠占據更多的市場份額都在努力的創新和變革，對于地產企業而言，在經營和投資的過程中都離不開足夠的資金，因此能夠保證自身的資金充足成為了每個地產企業都非常關注的事情。就目前來講，地產企業的籌資問題已經由來已久，由于地產企業的風險較高、收起交纏，因此企業的籌資難度也有所增加，因此加強對地產企業籌資問題的研究有助于企業完善自身的資金配置，加強了企業的自身經營活動的建設。

1 陽光城經營現狀分析

1.1 陽光城簡介

陽光城成立于1991年，經過了20多年的發展，5年之后在深圳證券交易所上市，陽光城的第一股東為陽光投資，目前陽光城的業務主要設計貿易、電力、電網、以及代購、代銷電子產品，同時陽光城對通信、生物、農業等技術也有所研發和制造，同時，陽光城在經過多年的發展，在地產行業內占據著非常重要的位置，企業的總股本已經達到1.7億股，規模不斷的擴大，眼光成也為社會的就業以及國家的稅收都做出了巨大的貢獻。

1.2 陽光城SWOT分析

1.2.1 優 勢

陽光城經過多年的發展，已經具有很廣泛的客戶支持，而且品牌影響力也不斷的增加，同時，企業的多年以來一直投身于公益事業的投資，所以企業的形象很好。再者，隨著競爭形勢逐漸的嚴峻，因此陽光城在業務模式上不斷的創新，企業的管理制度也逐漸完善，在企業運營管理方面在同行業相比較具有很大的優勢。

1.2.2 劣 勢

陽光城企業在籌資方式上比較單一，陽光企業在業務發展的過程中需要大量的資金來支持，而且權益資本比較少，大部分資金來源于負債，因此陽光城的負債壓力比較大，企業的資金風險逐漸加大，增加了企業的運營壓力。

1.2.3 機 會

隨著地產行業的市場不景氣，地產企業經營狀況不斷的變壞，因此國家在政策上給予了很多的優惠，在銀行利率、資金投入等方面都進行了幫助，而且隨著國家“二胎”政策的實施以及我國的居民住房觀念的改變，使得我國的房地產行業市場具有很大的潛力，同時這也給了陽光城提供了更多開拓市場的空間。

1.2.4 威 脅

地產行業的競爭者很多，比如萬科、碧桂園等企業，實力都是很強，規模也很大，而且市場占比也非常高，這些競爭者的不斷發展和壯大，不斷的壓縮陽光城企業的市場份額。同時，地產行業的產品同質化現象非常的嚴重，使得企業的營銷策略以及市場細分方面已經失去了原有的優勢。

2 陽光城財務狀況分析

2.1 資產結構

企業從2013-2015年的固定資產分別為27 169，7 436，

8 100；應收賬款分別為57 215，53 738，61 331，存貨分別為

4 238 270，4 505 200，5 189 970；流動資產合計分別為6 797 590，

4 555 150，3 259 720；非流動資產合計分別為；219 735，67 795，

11340；資產合計分別為7 017 330，4 622 940，3 271 060。

由這些可以看出陽光城企業的存貨、應收賬款逐漸的增加，資產規模卻不斷的下降，這表明企業的資金回款能力不斷的降低，而且企業的在內外的因素制約下，企業規模不斷的下降，這說明企業的經營狀況并不是良好。

2.2 負債結構

13年到15年的流動資產合計分別為4 021 140，3 123 700，

2 005 180；非流動負債合計分別為1 621 970，791 381，836 115；負債合計分別為5 643 120，3 915 080，2 841 290。通過數據可以看出陽光城企業的負債總額在近三年呈現了不斷下降的趨勢，但是結合陽光城的資產總額來看，因此可以看到企業在總資產不斷下降的基礎之上，而且資產負債率非常的高，基本達到了80%以上，因此可以看出陽光城企業的資本結構并不是很合理。

2.3 所有者權益

分析陽光城2013-2015年所有者權益以下幾種：實收資本（或股本）為：401 478，128 424，104 403；資本公積為：359 975，

238 826，57 809；盈余公積為：8 583，6 016，5 897；未分配利潤為：387 557，269 002，159 401；歸屬于母公司股東權益合計為：

1 201 450，642 268，327 510；少數股東權益為：172 762，65 592，

102 260；所有者權益（或股東權益）合計為：1 374 210，707 860，

429 770。通過以上數據可以看出陽光城企業的自有資金總量也不斷的下降，而且在總資產的比例中遠遠低于陽光城的負債比例，可以看出，企業的自有資金比例很小，大部分的資金來源主要依靠負債。

2.4 財務指標

2.4.1 盈利能力

陽光城13-15年的銷售毛利率分別為：29.78%，29.14%，25.56%；銷售利潤率為：11.92%，13.51%，10.50%；總資產收益率為：19.90%，20.61%，11.80%；資產報酬率為：2.99%，2.88%，2.56%，以上數據分析為企業的銷售毛利率、營業利潤率、總資產收益率以及資產報酬率在近三年均呈現了下降的趨勢，這表明陽光城在近三年的獲利能力不斷的下降，也代表了企業的資金成本上升，市場運營狀況并不是很好。

2.4.2 償債能力

以下為13-15年陽光城償債能力指標，流動比率：1.69，1.63，1.46；速動比率：0.64，0.34，0.64；現金比率：43.31%， 12.68%，12.86%；資產負債率：80%，85%，87%。陽光城的流動比率、速動比率、現金比率都在近三年內都明顯的下降，而且資產負債率在近三年卻明顯增加，說明陽光城的短期償債能力不斷降低，而且長期債務壓力很大，所以可以看出，陽光城的債務償還能力不斷的降低。

2.4.3 現金流

以下為13-15年陽光城現金流的統計數據經營活動產生的現金流量凈額：-387 871， -564 093，-546 622；投資活動產生的現金流量凈額：-299 589，-35 408，-44 276；籌資活動產生的現金流量凈額：1 709 560，684 193，755 223。通過這些數據可以看出，陽光城受到經濟因素以及自身經營狀況的影響，企業房款回收的資金不是很多，而且新的項目建設所需要的資金不斷的增加，導致了企業的經營活動以及投資活動過在近三年的現金流量金額均為負數，

3 陽光城企業籌資過程中存在的問題

3.1 負債籌資規模較大，資產負債率過高

通過上文的分析，可以看出，陽光城企業的資產負債率普遍高達80%以上，因此可以斷定企業的負債規模比較大，資產負債率過于高，這樣盡管可以促進陽光層不斷的擴張和投資規模的擴大，同時也增加了企業的成本提高，更多的利息支出增加了陽光城的償債風險，降低了企業的償債能力，對陽光城的健康經營很不利。

3.2 籌資方式單一，對資金來源過于依賴

陽光城13～15年的籌資數據分別為：銀行借款：2 631 740，

1 277 599，997 580；自有資金：368 558，244 842，63 706；股票：401 478，128 424，104 403。現在陽光城企業的籌資方式主要是銀行借款和股票、自有資金，其中銀行借款比例很大，通過數據可以看到，陽光城企業的銀行借款比例很大，遠遠高于企業的股票融資以及自有資本投入的比例，因此連續三年都是這樣的結構，可以看出陽光城企業的籌資方式比較單一，而對資金來源過分的依賴。

3.3 內源籌資不足，籌資成本過高

通過以上數據也可以看出，陽光城企業的內源籌資并不是很足，自有資金的占比很少，因此大部分的資金都是來源于外債，對銀行的過分依賴，負債規模這么大，就會導致企業的利息、費用等額外的支出增加，因此可以看出，陽光城企業的內援籌資不足，籌資成本過高不但影響企業的資金使用成本，也會影響這企業的資金安全問題，因此必須加以解決。

4 陽光城企業籌資問題的解決對策

4.1 調整負債規模，降低資產負債率

陽光城企業必須根據市場發展的情況，及時的調整自身的市場營銷策略，大比例的降低陽光城的房地產存貨，對應收帳款進行科學合理的管理，成立專門的回收部門，提高應收賬款的回收效率，降低企業應收帳款代賬、壞賬的風險，增加現金的收回，提高企業自有資金的占比，進而減少負債的比例，降低資產負債率。

4.2 加強籌資方式多元化建設

為了避免企業過分的依賴資金來源，陽光城就必須擴展企業的籌資方式，首先，陽光城應該加強與其他地產企業的合作，通過資金的相互補給，降低陽光城資金的缺乏狀況，同時也可以降低陽光城的資金風險。第二，陽光城可以加強企業的并購，通過對中小地產企業的并購擴展自身的資源以及資本規模，擴散自身的風險。

4.3 擴大內源籌資規模，降低籌資成本

陽光城可以在籌資的過程中一般都是債券、股票、以及內部籌資，因此對于地產企業的籌資結構來說，內部籌資必須里很低，因此陽光城企業可以通過盈余資金、預收的訂金、房款等再次投資降低企業的成本費用，減少或者轉嫁資金支付風險。通過擴大內源籌資，提高資金利用效率。

5 結 語

地產行業有其共有的特征，風險大、投資高、資金流轉慢，這就要求地產企業更加重視對籌資的要求，陽光城企業在地產行業不景氣的狀況下，由于不能及時的收回資金，因此出現了過分依賴負債，而且籌資方式單一，因此對資金來源的依賴比較強，這會增加陽光城的成本，降低企業資金的流動，所以陽光城必須對此問題加以解決。

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