外資部署A股加入MSCI及深港通

臥龍

《證券日報》報道，社?；饡略O養老金管理部及養老金會計部，招聘工作已進入筆試階段，筆試安排在6月4日，隨后進入面試。有市場人士認為招聘工作應于6月結束，8月份養老金入市成定局。有分析師估計養老金初期入市規模約3000億元，占A股流通市值1%。另外，據《中國基金報》報道，目前數百只基金處于“空倉”狀態：根據Wind資訊統計，5月31日中國股市大升3.8%，但有3只股票基金凈值變動幅度為零，另外3只基金凈值輕微上升。此六只基金乃新基金，存在6個月的建倉期，可以理解。

不過，有60只靈活配置混合基金5月31日凈值升幅為零，升幅低于1%的達240只；270只保本型及絕對收益型混合基金凈值升幅低于0.1%。換言之，大量沒有倉位限制的公募基金處于空倉或極低倉位狀態。此等情景，與2002年“6·24”行情前夕極為相似。當時機構投資者倉位較低，結果政府宣布“暫停國有股減持”，指數6月24日以接近升停板開出，之后回落半小時至5.4%的升幅，然后再次上升直至收市。機構大戶被迫入市掃貨。結果，“6·24"行情來去匆匆，機構大戶被套其中。亦因此，埋下2003年“五朵金花”行情的種子。

過去一年，外資對中國市場失去信心。在香港上市的安碩A50中國基金（簡稱A50ETF）出現嚴重的低水。今年2月份最嚴重時接近低水15%，須知這是開放式基金而非封閉式基金。3月22日當指數出現回升時，低水程度迅速收窄至5.6%，當前低水約6.8%，反映外資對中國股市的信心明顯增加不少。按照歷史經驗，通常外資信心逐步恢復，中國股市見底出現行情的機會很大。記得2012年12月初之前，A50ETF當時持續高水5%左右，但其時中國股市仍持續下跌，結果2012年12月初，一期《非誠勿擾》節目中來自證券界的男嘉賓被所有女嘉賓滅燈后展開升浪。

當前中國股市許多人仍在等待股災4.0再入市，數百只沒有倉位限制的基金空倉以待，正好說明了問題。反而外資入市比較積極，5月30日一筆2億份申購的大單落到南方A50ETF中，成為該基金最大單日申購，一周內南方A50ETF錄得57億資金流入。5月19日滬股通總余額1759億，至6月2日減少至1648億，換言之有111億資金流入。4月14日上證指數反彈高點滬股通總余額1676億，已經被周四數字打破，回到去年11月3日的數字，反映外資對后市相當看好。

回顧去年3月以來的滬股通總余額數值變化與上證指數走勢對照：去年3月至6月上升行情中，滬股通總余額不斷減少，資金流入，這是良性行情走勢。6月12日滬股通總余額1449億，跌至7月3日，余額仍然是減少的，說明資金并未流走，反而略為加倉；但7月9日見底前幾日總余額升至1614億，估計有些資金確實頂不住減倉，而此后7月份反彈總余額繼續減少，顯示滬股通資金認為大市要進行較長時間的調整。此后所謂股災2.0跌至8月27日，滬股通總余額減少至1526億，有超過200億資金抄底。不過到了11月至12月，總余額增加至1800億，資金顯著流出。

股災3.0期間，總余額變化不大，外資持觀望態度。但此后出現反彈，特別是3月份開始，總余額再度減少。4月14日滬股通總余額減少至1676億，期間有約130億資金流入。到5月19日，資金有部分再次流出，主要是因為權威人士的L型經濟增長論打擊外資信心。不過，隨著6月份臨近，MSCI指數是否將A股納入，外資提前入市，滬股通余額已經低于4月14日水平，反映市場信心比較足。

“互聯網女皇”Mary Meeker發布長達213頁PPT的年度互聯網趨勢報告。報告指全球互聯網用戶超30億，按年增長9%，互聯網全球滲透率達42%。印度互聯網用戶數達2.7億，增長40%。全球智能手機用戶數增長21%。201 5年美國網絡廣告增長率20%，Google及Facebook市場占有率高達76%；美國電子商務滲透率開始超越10%，進入加速爆發階段（難怪亞馬遜升個不停），規模達3400億美元。中國互聯網用戶數6.68億滲透率超50%，騰訊、阿里巴巴及百度占據中國用戶71%的移動消費時長。

4月16日拙作《從滲透率看投資機會》分析過中國互聯網滲透率走勢，去年達到50%的重大關口，結果股市出現股災。但經過大跌，互聯網的領先企業股價已經走出低谷，甚至創出新高。騰訊及微博股價創新高，于國內上市的網宿科技（30001 7）歷史最高價71.40元，周五最高價70.47元，已經很接近最高價。