亞洲開發銀行金融事務首席專家山寺聰：債券價格透明度的重要性及債券估值機構的作用

價格是市場機制正常發揮作用和有效合理分配資源的基礎因素，是反映標的或產品價值的指標。因此價格的透明以及價格信息的收集獲取非常重要。

與股票市場不同，債券市場產品種類繁多，但流動性相對較低、價格信息的發布渠道有限，價格獲取難度相對較大。價格缺少透明度會阻礙市場參與者的進入，導致市場流動性和價格信息進一步減少，形成惡性循環。

對此，第三方估值機構可以發揮重要作用：一是收集交易信息，并把信息披露給公眾；二是對收集到的價格信息與真實的市場情況進行校對，保證價格的有效性；三是根據模型提供估值，補充現有市場價格信息的不足。

第三方估值機構的崛起對于亞洲債券市場的發展尤為重要：對于一些發展中市場，一方面，第三方估值是小型投資者獲取價格信息的基礎，有利于小型投資者的培養或進入；另一方面，這些市場中較多的持有到期行為導致市場交易進一步減少，第三方估值是真正了解市場的渠道。

解決價格信息問題的基礎是市場，因此需要不斷優化市場的基礎架構，建成有效的市場基礎設施，不斷擴大市場參與者范圍，第三方估值同樣對此有促進作用。中央結算公司編制的國債收益率曲線可以幫助中國人民銀行和財政部更好地掌握市場動向和市場預期。第三方估值補充的市場信息，可以幫助各方更好地發展市場，從而提高債券市場規模，提高債券市場的參與度和流動性，吸引更多參與者，將原有的惡性循環推向良性循環。

信息披露對亞洲債券市場的健康穩定發展至關重要，亞洲債券市場應建立雙向的信息交互機制。亞洲第三方估值機構可以分享估值的實踐和經驗，在估值方法上形成相應標準，通過信息披露的方式加強透明度，提升市場參與者的信心。感謝中央結算公司在這方面發揮的領導作用，同時，感謝中央結算公司組織召開此次會議，通過地區性討論共同面對挑戰。亞洲開發銀行2015年發起成立信息平臺工作組，中央結算公司也是該小組成員，感謝中央結算公司就促進債券市場信息披露和信息交互所做的工作。亞行也將積極支持相關倡議的實行。

今后，我們可以邀請更多市場參與者加入研討，通過其了解到更多信息，確保研討的目的和想法切實反映到市場發展中，保證第三方估值機構的重要性得到市場的認可。

責任編輯：王超群 劉穎