國內財經

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證監會修訂年報準則 構建分層次信息披露體系

證監會新聞發言人張曉軍11月13日表示，證監會近期對主板（含中小板）和創業板上市公司年度報告信息披露內容與格式準則進行了合并修訂。張曉軍稱，本次修訂針對實踐中存在的主要問題，突出決策有用性。一是確立以投資者需求為導向的理念。二是構建分層次統一的信息披露框架。確立分層次的信息披露要求和風險披露要求：信息披露層次方面分為三個層次，即法定最低的信息披露要求、“不披露即解釋”的豁免披露規定、鼓勵公司自愿性和前瞻性信息披露；風險披露方面區分重大風險和其他風險，對重大風險須在年報突出部分重點提示；披露順序方面對現有框架進行整合，合并、新增部分章節，根據投資者決策有用性進行修訂。三是兼顧公司信息披露成本和商業秘密的現實因素。此外，張曉軍表示，證監會將推進證券期貨監管領域隨機抽查工作。（快報摘自證券時報）

非市場經濟地位摘帽仍需艱難博弈

“我們希望相關國家和地區盡早承認中國市場經濟地位，并放棄使用對華反傾銷中的‘替代國’做法?！鄙虅詹啃侣劙l言人沈丹陽11月17日在例行發布會上明確表示。他說：“無論是否承認中國市場經濟地位，根據《中國加入世貿組織議定書》的相關條款，反傾銷‘替代國’的做法自2016年12月11日起都將失去多邊法律依據，必須如期終止。條約義務必須遵守是國際法的基本原則，按照議定書的規定，如期終止對華反傾銷‘替代國’做法這一條約的義務也不例外?！睂＜抑赋?，目前來看，市場經濟地位的獲得，并非到了期限就能簡單“自動獲得”。條文本身的模糊陷阱可能帶來一些不確定性，而歐美在相關問題上的立法程序也使問題更加復雜。（快報摘自經濟參考報）

明年A股IPO總數或超380 家 將近今年兩倍

德勤大中國區A股上市負責人吳曉輝11月19日指出，在IPO新規正式實施后，預計明年A股市場有望新增380-420家新股發行，融資總金額在2300-2600億元的規模。此次IPO重啟不會改變市場的平穩趨勢，從更長遠的角度來看，本次新股發行制度調整后將更趨市場化，將為注冊制的推進奠定基礎。他預計注冊制最早有望于明年二季度推行，但前提是證券法修訂案的正式出臺。IPO新政中針對新股定價有一項重要的改革，即公開發行2000萬股以下的小盤股一律取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價。從近一兩年的IPO發行定價來看，其發行價與市場上平均估值還存在一定差距，因此上市后往往會借“填平估值”的理由爆炒新股。而類比香港市場，港股上市之初的估值往往與平均估值相近，很少出現新股暴炒的現象。因此，發行定價改革是抑制暴炒的關鍵。（快報摘自投資快報）

將研究推出新三板向創業板轉板試點

據證監會網站11月20日消息，中國證監會制定并發布《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，加快推進全國股轉系統發展?！兑庖姟分赋?，要堅持全國股轉系統獨立市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排?！兑庖姟泛w了融資、交易、市場分層、主辦券商管理等多個領域。為增強市場融資功能，《意見》提出探索放開掛牌同時向合格投資者發行股票新增股東人數35人的限制，加快推出儲架發行制度和授權發行機制。為提高市場流動性水平和價格發現效率，《意見》要求大力發展多元化的機構投資者隊伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券。為適應掛牌公司差異化特征和多元化需求，降低投資人信息收集成本，《意見》提出實施全國股轉系統內部分層，現階段先分為基礎層和創新層，逐步完善市場層次結構。《意見》鼓勵證券公司建立適應全國股轉系統特點的證券業務體系。（快報摘自中國經濟網）

內地企業或陷龐氏融資漩渦違約風險增加

港媒稱，內地借款人舉借新債以償還舊債利息的規模升至創紀錄水平，從而提高了違約風險，加大了決策者將融資成本維持在低位的壓力。據香港《南華早報》網站11 月20日報道，總部設在北京的華創證券估計，用于償還利息的貸款、債券和影子金融規模今年可能成長5%，達到創紀錄的7.6萬億元（1.2萬億美元）。已故美國經濟學家海曼·明斯基將這種借入資金償還利息的做法稱作“龐氏融資”，認為這是一種不可持續的信貸成長形式，可能引發金融危機。報道稱，隨著經濟增速降至25年來最弱水平，企業利潤萎縮，內地的企業難以獲得足夠的現金流來償還債務利息。雖然央行一年內六次降息，公司債借貸成本降至五年低點，令企業的債務負擔有所緩解，但內地在岸公司債市場今年的違約數量仍然從2014年的僅有一例上升到了6例。（快報摘自參考消息網）

中國可能合并金融監管機構由央行統一管理

渣打銀行分析師Se Yan和丁爽在11月23日的報告中稱，今年的股災被部分歸咎于政府機構間協調不佳，這促使最高領導層考慮合并三家監管機構。目前金融監管由中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會及中國保險監督管理委員會分別執行，這既導致了重合，又導致了分歧。整合可能從2016年二季度開始；銀監會、證監會和保監會可能最終由央行領導，然后央行由國務院管理。（快報摘自新浪財經）

中國還需要3000家以上的小微銀行

中國人民銀行金融研究所所長姚余棟11月25日表示，中國應推動直接融資和間接融資協調發展，而在間接融資方面，應推動大小銀行協同發展。他稱，中國小微銀行的發展空間非常大，有3000家到4000家左右的需求量。此前，中國人民銀行行長周小川在《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》輔導讀本上刊文指出，進一步發揮民間資本積極作用，拓寬民間資本投資渠道，在改善監管前提下降低準入門檻，鼓勵民間資本等各類市場主體依法平等進入銀行業。姚余棟就此建議，應該盡快放開中小銀行體系?！拔覀冞€缺很多中小銀行和社區銀行，應該讓社區銀行更多地服務小微企業。而我們缺3000家以上這樣的銀行?！币τ鄺澱f，目前中小銀行的審批速度還可以加快，中小銀行的審批權未來可以考慮下放到省級監管部門。（快報摘自經濟參考報）

證監會叫停5倍杠桿場外衍生品 或使千億元業務受影響

自中信證券誤報萬億元權益互換業務數據后，杠桿可高達5倍的場外衍生品融資被證監會叫停。據相關媒體報道，多家券商收到監管部門的電話通知，要求各家券商不得通過衍生品業務向客戶融出資金，供客戶交易A股、新三板及掛牌公司股票，并對五種情形業務的開展進行全面叫停。分析人士稱，此次禁令主要針對的是股權融資類收益互換業務。據了解，證監會禁止券商新開展此類交易；原已開展的未完全了結的交易，不得展期；對已簽約客戶授信額度尚未完全使用的，不得使用剩余授信額度買入股票；不得使用賣出股票后恢復的授信（交易）額度買入股票；不得通過更換標的形式進行買入。有業內人士表示，這類業務的杠桿最高可達5倍，通常在2-3倍之間，遠高于場內融資的1倍杠桿率。（快報摘自北京商報）

內地與香港基本實現服務貿易自由化

經國務院批準，2015年11月27日，商務部副部長王受文與香港特區政府財政司司長曾俊華在香港簽署了《內地與香港CEPA服務貿易協議》?！秴f議》將于2016年6月1日起正式實施。這是首個內地全境以準入前國民待遇加負面清單方式全面開放服務貿易領域的自由貿易協議，標志著內地全境與香港基本實現服務貿易自由化。《協議》正文對與CEPA的關系、適用范圍、雙方義務、國民待遇、最惠待遇、金融審慎原則、保障措施、例外條款、保留的限制性措施、跨境服務、電信及文化專章、特殊手續和信息要求、投資便利化等分別作出原則性規定?！秴f議》附件主要包括：一是內地對香港在商業存在模式下以負面清單方式保留的限制性措施；二是內地對香港在跨境服務、電信領域、文化領域以正面清單方式新增的開放措施以及對CEPA以往協議內容的重述。（快報摘自商務部網站）

調查稱中國家庭平均資產92 萬 房產占比近7成

11月27日，在2015韓國-四川省西部論壇上，西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心家庭金融研究部首席研究員李鳳副教授帶來了中國家庭資產配置與變動趨勢的最新調研成果。研究顯示，2015年中國家庭平均資產為91.9萬元，比2013年增長兩成。李鳳表示，統計上總資產按金融資產、房產、工商業和其他資產構成?！?015年中國家庭平均資產91.9萬元較2013年增長20.2%，金融資產增幅最大，高達59.4%。”她說，從調查結果看，家庭金融資產增長主要來自于風險資產的增長，尤其是股票和金融理財產品，與2013年比，股票價值增長了92.5%，而金融理財產品更是飆升至198.5%。但李鳳同時指出，“這種增長模式是不可持續的，因為增長主要源自價格具有波動性的金融資產和房產?！保靾笳灾薪鹪诰€）