賺調控的時間差

陳杰

所謂“賺調控的時間差”，是指行政調控有時候會造成“超調”，然后不得不再次“糾偏”，所以只能賺從“超調”到“糾偏”之間的時間差，一旦開始“糾偏”之后，投資賺錢的難度便會明顯增加。

中央經濟工作會議已經結束，對于投資者來說，最關注的是對接下來的A股市場會帶來什么樣的影響？

目前市場的運行邏輯從“賺改革的預期差”轉向“賺調控的時間差”。自2013年新一屆政府上臺以來，大力推進各項體制改革和產業轉型，而當時投資者對于改革轉型是否能取得成果的預期卻各不相同，這樣就存在著很多“預期差”。但是2016年以來，在國民經濟的各個領域都看到了行政調控的全面介入，甚至“供給側改革”在某種程度上也是通過行政化調控的手段來落實。“改革”和“調控”對股市影響的區別在于——對“改革”的預期可以是無限的，“改革的預期差”可能帶來市場極大的空間；但是“調控”就是把預期鎖定在了一個區間以內，所以在“調控”的環境下是賺不到“預期差”的，只能賺“時間差”。

所謂“賺調控的時間差”，是指行政調控有時候會造成“超調”，然后不得不再次“糾偏”，所以只能賺從“超調”到“糾偏”之間的時間差，一旦開始“糾偏”之后，投資賺錢的難度便會明顯增加。2016年的煤炭股表現就是“賺調控的時間差”的最好案例——煤炭企業從4月開始執行“276天限產”，這種限產帶來了明顯的供給收縮效果；但另一方面又造成了煤價的“超調”（煤價從6月開始明顯上漲），在這個階段煤炭股也跟隨煤價一起出現上漲，且兩者的漲幅相當；……