預(yù)測寒冬何時結(jié)束， 是件沒有意義的事

李健華

我認為，

在目前新技術(shù)尚未成熟、

大規(guī)模投資機會

尚未出現(xiàn)的情況下，

依然有兩大領(lǐng)域值得關(guān)注：

一是消費升級類項目，

一是邊緣性創(chuàng)新項目。

2016年，人們討論最多的話題應(yīng)該是資本寒冬。資本寒冬下，創(chuàng)業(yè)公司怎樣生存，投資人要投什么、怎么投，成為這一年創(chuàng)投領(lǐng)域的主基調(diào)。

我的感受是，2016年的創(chuàng)投氛圍確實沒有前兩年活躍。一方面，創(chuàng)業(yè)者融不到錢，要么沒有資金創(chuàng)業(yè)，要么走不到下一輪;另一方面，很多投資人不知道投什么，就去追所謂的風(fēng)口，出現(xiàn)了羊群效應(yīng)。

在這一年，青山資本投資的項目比以前多，節(jié)奏甚至比以前還快。尤其是在消費升級和泛娛樂領(lǐng)域，青山資本重點下注，投出了HIGO、碎樂、花點時間等明星項目。

無論是早期投資，還是中后期投資，都是一個追求長期價值、和時間做朋友的行為。如果把時間放得足夠長，不難發(fā)現(xiàn)，最近兩年的創(chuàng)業(yè)和投資寒冬其實是一種很正常的現(xiàn)象，是創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷新一個周期的正常反映。

互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)進步是創(chuàng)投熱潮的重要驅(qū)動力。每一波大的技術(shù)革新都會帶來一波浪潮，并成長出一波大公司。往早一點說，1999年前后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，催生了騰訊、阿里巴巴、新浪、搜狐等公司的出現(xiàn);到了2005年前后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相對完善，有了京東、58同城等垂直細分公司;隨后，3G、4G時代到來，促成了2011年～2012年的創(chuàng)業(yè)浪潮;這一波浪潮源于移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，微信、滴滴、今日頭條等均有顯著的移動互聯(lián)網(wǎng)基因。

我認為，在目前新技術(shù)尚未成熟、大規(guī)模投資機會尚未出現(xiàn)的情況下，依然有兩大領(lǐng)域值得關(guān)注：一是消費升級類項目，一是邊緣性創(chuàng)新項目。

消費升級的投資機會，2016年我講得比較多，青山資本也投了很多此類項目。消費升級領(lǐng)域是有長尾投資機會的，這個機會可持續(xù)5～10年。從宏觀經(jīng)濟來看，消費占GDP超過了60%，已經(jīng)替代投資和出口，成為經(jīng)濟增長第一動力。從消費升級的本質(zhì)來看，可以簡單理解成兩個字——更好，也就是說，消費者愿意而且有能力為更好的消費體驗和更好的產(chǎn)品買單。我的判斷是，消費升級將是細分領(lǐng)域和新場景下的全面品牌更新，任何一個品類都將有新品牌誕生。消費升級領(lǐng)域有望出現(xiàn)一些十億甚至百億級美元的公司。

邊緣性創(chuàng)新則相對寬泛。可以簡單把它理解為，一些已經(jīng)成型的大公司業(yè)務(wù)中，總有一些細分領(lǐng)域或者某些節(jié)點是大公司不能做或者自己做不好的。但是，一些初創(chuàng)公司可以把這個細分方向做得足夠極致，解決用戶痛點足夠好，也可以成長起來。這些初創(chuàng)公司成長起來的走向基本上是被大公司并購，加入大公司生態(tài)圈。

當(dāng)我們了解這些投資行為中的周期性波動之后，投什么項目、不投什么項目會心中有數(shù)。如能足夠平和、淡定，也就無所謂懼怕資本寒冬。

在做具體投資決策時，那些所謂的風(fēng)口以及熱門標(biāo)的，對青山資本來說，并不會構(gòu)成干擾。

很多人問我，資本寒冬什么時候結(jié)束，并希望我做一個有時間點的預(yù)測。因為資本環(huán)境受宏觀經(jīng)濟、資本供需關(guān)系等多重因素影響較大，而且環(huán)境好轉(zhuǎn)是一個漸進的過程，很難具體到某一個節(jié)點上。所以，即使預(yù)測得特別具體，也沒有真正的參考意義。