油脂需求回暖 牛市仍在路上

呂潔+顧宇路

棕櫚2017年產量恢復，需求將快速增長

2016年，因為主產國大幅減產，導致全球棕櫚油需求萎縮。展望2017年，主產國單產有望逐步恢復至正常，加上種植面積增長等因素，2017年棕櫚油產量有望同比增長8%-10%。需求方面今年也將大幅增長，低度棕櫚油將重新奪回市場份額，且主產國以及主要進口國都有大幅補充庫存的需求，給棕櫚油價格提供強勁支撐，預計今年棕櫚油價格有望繼續上漲，文華棕櫚油指數上漲目標有望達到 7600元/噸。

豆油供應繼續增長，關注南美大豆產量

全球大豆豐產趨勢有望在2017年持續，豆油供應量將穩定增長。然而生物性柴油新的消費點使2017年全球豆油可貿易量增長有限。中國方面，2017年豆油消費有望大幅增長，填補因菜籽油拋儲結束所造成的供應缺口。需要關注上半年南美大豆的實際增產量是否能夠覆蓋美國生物性柴油以及中國新增食用油的需求。預計文華豆油指數將受全球需求增長影響繼續上漲，目標價位為8500元/噸。

菜籽油全球減產，期現價格長期看好

國內菜籽油持續拋儲，供應壓力基本釋放完畢，內陸地區取消交割庫，國產菜籽油被邊緣化，國內菜籽油價格將受全球植物油脂的價格主導。展望2017年，國儲菜籽油被消化后供應將出現較大的缺口，而國外油菜籽增產幅度有限，文華菜籽油指數有望強勢上漲至9500-10000元/噸的區間。