機(jī)構(gòu)鑒股

投資要點(diǎn)

化工：光刻膠進(jìn)口替代迎來發(fā)展良機(jī)

安信證券

1、進(jìn)口替換需求強(qiáng)烈。

2、國內(nèi)光刻膠技術(shù)逐步突破。

行業(yè)壁壘高筑，外企寡頭長期壟斷，隨著下游向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，進(jìn)口替代需求強(qiáng)烈：光刻膠及光刻膠用品因技術(shù)含量高導(dǎo)致行業(yè)競爭者少，目前主要由日本、歐美、臺灣等少數(shù)公司壟斷，僅有少數(shù)大陸企業(yè)近年來實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破進(jìn)入下游的供應(yīng)體系中。隨著下游產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)移至中國大陸，受益于這種大趨勢，中國市場的光刻膠需求將穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代需求迫切。

國內(nèi)光刻膠技術(shù)正在逐步突破：我國光刻膠行業(yè)起步較晚，與國外先進(jìn)光刻膠技術(shù)相比，國內(nèi)產(chǎn)品落后近4代，國內(nèi)光刻膠市場規(guī)模雖然龐大，但大量依賴進(jìn)口。目前，國家為盡快縮小與世界先進(jìn)光刻膠技術(shù)的差距，跳過中間兩代，直接研發(fā)0.13-0.10μm工藝用193nm光刻膠和電子束光刻膠。北京科華和蘇州瑞紅作為國內(nèi)光刻膠行業(yè)的龍頭企業(yè)，在光刻膠研發(fā)領(lǐng)域已經(jīng)取得一定突破。

建議關(guān)注具備光刻膠產(chǎn)業(yè)化的相關(guān)公司：1）強(qiáng)力新材：LCD和半導(dǎo)體光刻膠正逐漸成為公司新增長點(diǎn)，收購佳英化工涉足上游原材料將有助于公司進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。2）永太科技：與TCL旗下的華星光電簽訂技術(shù)合作協(xié)議，合作開展CF光刻膠的技術(shù)研發(fā)。3）飛凱材料：自主研發(fā)的光刻膠已經(jīng)投產(chǎn)，目前得到了兩家客戶的認(rèn)證，具備較強(qiáng)的市場競爭力。4）南大光電：投資國內(nèi)光刻膠龍頭北京科華?？迫A是目前最有可能與國外企業(yè)直接競爭并實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的國內(nèi)企業(yè)。

家電：廚電和小家電成長空間大

中信證券

投資要點(diǎn)

1、受益地產(chǎn)后周期，廚電彈性最大。

2、小家電行業(yè)成長空間大。

廚電：短期受益地產(chǎn)后周期彈性最大，龍頭高端化為二線變革提供價格空間。廚電增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑各子板塊，依舊作為優(yōu)選板塊。長期，行業(yè)收入仍有翻倍空間，競爭格局良好，高端化/集中度提升趨勢明確。短期，廚電新增需求占比高于白電，201602開始前期地產(chǎn)熱銷對廚電需求拉動有望逐季釋放；同時，一線龍頭維持適度規(guī)模下的高端戰(zhàn)略，為二線龍頭轉(zhuǎn)型升級提供空間。

小家電：行業(yè)空間大但成長周期長，個股邏輯強(qiáng)于行業(yè)邏輯。近期市場對小家電關(guān)注度持續(xù)升溫，我們認(rèn)為，行業(yè)短期迎來需求小陽春：主要因消費(fèi)升級驅(qū)動、三四級市場需求崛起。長期整體呈現(xiàn)和風(fēng)細(xì)雨式增長，龍頭邏輯強(qiáng)于行業(yè)。

行業(yè)整體空間大VS周期長：小家電品類擴(kuò)容支撐千億市場空間，消費(fèi)頻率較高帶來穩(wěn)定增速，但受限于單品規(guī)模小、品類此消彼長，相較大家電，行業(yè)整體增速較慢、成長周期較長。參考美國、日本等成熟市場，近15年小家電行業(yè)增速在0～5%的區(qū)間內(nèi)窄幅波動。

單品彈性大VS個股邏輯強(qiáng)：因單品可選屬性強(qiáng)、需求彈性大，同時過去三四級渠道分散制約滲透速度，產(chǎn)品升級、品類擴(kuò)張、電商新渠道均會刺激消費(fèi)，帶來公司收入/業(yè)績的邊際改善。此背景下，個股投資強(qiáng)于行業(yè)邏輯，優(yōu)選具備持續(xù)品類拓展、全渠道管理能力的龍頭長期配置，并把握新品放量等催化劑節(jié)點(diǎn)。

重點(diǎn)關(guān)注老板電器，華帝股份，蘇泊爾，小天鵝A，格力電器，青島海爾，新寶股份。

視頻大數(shù)據(jù)：產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)在即

東方證券

投資要點(diǎn)

1、需求旺盛，市場空間超千億元。

2、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局。

需求旺盛，市場空間逾千億。視頻大數(shù)據(jù)分析又稱智能視頻分析，指的是依靠計算機(jī)算法，挖掘視頻數(shù)據(jù)的利用價值，賦予計算機(jī)人眼”看”的功能和人腦”思考”的功能。我們判斷視頻大數(shù)據(jù)分析技術(shù)在政府、金融、商業(yè)、機(jī)器人、無人機(jī)、無人駕駛汽車等領(lǐng)域均有巨大的應(yīng)用前景。單就安保領(lǐng)域來講，未來對視頻數(shù)據(jù)分析軟件的投入預(yù)計會在200億-300億之間。如果算上其他領(lǐng)域的需求，預(yù)計行業(yè)空間至少在千億以上。

互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭云集，布局視頻分析核心技術(shù)，特別是以深度學(xué)習(xí)為基礎(chǔ)的計算機(jī)視覺技術(shù)。近年來，以深度學(xué)習(xí)算法為基礎(chǔ)的計算機(jī)視覺技術(shù)的進(jìn)步為視頻大數(shù)據(jù)分析提供了強(qiáng)有力的武器，反過來，視頻大數(shù)據(jù)也為機(jī)器訓(xùn)l練提供了豐富的資源（大數(shù)據(jù)是人工智能的燃料）。該領(lǐng)域正處于萌發(fā)期，大公司和初創(chuàng)團(tuán)隊都有機(jī)會，海外已經(jīng)有Google、Facebook等代表的互聯(lián)網(wǎng)公司和IBM代表的科技巨頭紛紛進(jìn)駐。由于先進(jìn)的算法技術(shù)主要發(fā)端于學(xué)院，目前國內(nèi)外專注于計算機(jī)視覺技術(shù)的團(tuán)隊主要來自于科研院所。

國內(nèi)涉足視頻大數(shù)據(jù)的上市公司大部分與視頻監(jiān)控相關(guān)。目前技術(shù)儲備主要是靠內(nèi)部研發(fā)和與外部研發(fā)團(tuán)隊合作（合資）獲得。上市公司有客戶資源，并且更好地理解行業(yè)客戶的需求，如果相關(guān)技術(shù)能夠跟上，會很有競爭力受益標(biāo)的：東方網(wǎng)力、佳都科技、漢邦高科、浩云科技、神思電子、北部灣旅。

無線充電：政策扶持助力產(chǎn)業(yè)爆發(fā)

國泰君安

投資要點(diǎn)

1、三條重要契機(jī)讓今時不同于往日。

2、市場潛在空間巨大。

三條重要契機(jī)讓今時不同于往日。無線充電目前處在一個重要的關(guān)口，接下來促進(jìn)技術(shù)得到大發(fā)展的契機(jī)有三條：1）驅(qū)動力換擋，無線充電發(fā)展動力正在從產(chǎn)業(yè)的推動變?yōu)橄M(fèi)者拉動；2）一系列重要產(chǎn)品不斷問世，而蘋果的智能手機(jī)也有望加入無線充電陣營；3）越來越多的基礎(chǔ)設(shè)施開始支持無線充電。

三個待解之題是進(jìn)一步突破的基礎(chǔ)。無線充電的在技術(shù)與市場上都有未解的難題，這些難題的一個個解決將對市場形成強(qiáng)有力的刺激，站在這個時間節(jié)點(diǎn)，可以看到未來對無線充電形成刺激的會有：1）在消費(fèi)電子領(lǐng)域的無線充電技術(shù)路線何時完成升級，由便利性差的磁感應(yīng)方式演化到更自由的磁共振方式；2）電動汽車領(lǐng)域更多的創(chuàng)新者在積蓄力量，大功率無線充電技術(shù)怎樣落地，商業(yè)進(jìn)程迎來突破；3）“泛在充電”成為現(xiàn)實(shí)，對充電功率和健康影響的評估形成標(biāo)準(zhǔn)，讓電能真正無處不在。

無線充電市場巨大。根據(jù)IHS的預(yù)測，到2019年無線充電市場規(guī)模將突破100億美金，到2024年市場規(guī)模接近千億人民幣。而2015年市場規(guī)模仍不足20億美金，到2018年之前總市場將保持50%-200%的增長，勢頭十分強(qiáng)勁。同時，在新能源汽車的確定性趨勢下（保有量達(dá)到億級），如果無線充電滲透率可以快速提升，屆時面對的將是一個千億美元級市場。

建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上有確定機(jī)會和有潛力贏得市場的公司：信維通信、碩貝德、順絡(luò)電子。