碧水源：業績與估值雙擊在即

天風證券預測數據

碧水源（300070）：戰略拐點：主動收縮投資類業務，聚焦膜設備生產制造。

2017年底開始，公司開始主動收縮投資類業務，加大EPC業務開拓。2019年以來公司的新增訂單中，EPC業務訂單量占比達到90%以上，EPC訂單金額占比達到85%以上。公司成立之初以膜設備起家，目前具有全產業鏈膜技術（微濾、超濾、納濾、反滲透等），中交集團入主后，公司將減少技術含量低的土建工程業務，聚焦到最初的膜設備生產制造。

現金流拐點：經營性現金流明顯好轉。

公司的戰略調整在現金流的變化上得到明顯體現，2019年前三季度實現經營性凈現金流12.38億，較2017、2018年同比由負轉正，明顯好轉。從投資性現金流角度看，2019年公司對在手PPP項目逐步完成投資，擔保金額逐季出現遞減趨勢，后續投資性現金流和籌資性現金流預計將會下降。

業績拐點：PPP陣痛逐步消化，業績增長可期。

根據公司2019年業績快報，公司2019年全年收入同比增長10.38%，歸母凈利潤同比增長11.93%，業績增速自2018年一季度負增長以來首次轉正。根據碧水源與中交集團簽署的股權轉讓協議，碧水源承諾2019-2021年歸母凈利潤增速不低于10%、15%、20%，鑒于中交集團龐大的資源支持，碧水源未來業績增長可期，業績拐點確立。

操作策略：業績拐點將臨，投資者可適當關注。