芻議貨幣政策對金融市場的調控作用及影響

吳典澤

摘要：宏觀經濟在運行過程中會出現周期性波動的特點。本文主要介紹了貨幣政策的內容以及在金融市場對貨幣市場、股票市場、債券市場的控作用及影響，貨幣政策促進著金融市場健康穩定的發展。

關鍵詞：貨幣政策 市場 調控

宏觀調控是我國市場經濟調節經濟的方式，貨幣政策作為干預和調節宏觀經濟最為重要的手段是建立在市場經濟的基礎之上。宏觀調控在市場經濟發展的中是必要的，而不是以逆市場經濟的行為。每個國家的市場制度有所不同，因此實施的貨幣政策也不同。我國目前的貨幣政策可以總結為以貨幣數量調控為主、利率調控為輔的方式進行操作。宏觀經濟在運行過程中因為其內生變量具有流動性和順周期性，所以會出現周期性波動的特點。貨幣政策可以積極有效的調節金融失衡，確保金融和宏觀經濟的穩定，讓中國的經濟持續快速地健康發展。

一、貨幣政策

貨幣政策的制定和實施是根據本國的貨幣政策環境，可以從國內外環境進行分析，也可以從不同的層面進行微觀環境和宏觀環境的分析。在最近10年里，貨幣政策環境不斷地變化，中國的貨幣政策也在不斷的修改和制定適應當前的貨幣政策環境。中國當前實行的貨幣政策可以從以下四個方面進行說明：一是貨幣政策工具包括存款準備金、利率、流動性創新管理工具、公開市場操作、窗口指導等；二是貨幣政策操作目標包括利率和基礎貨幣；三是貨幣政策中介目標包括新增人民幣貸款和貨幣供應量；四是貨幣政策最終目標包括充分就業、物價穩定、經濟增長、匯率穩定和國際收支平衡。貨幣政策的工具、操作目標、中介目標與最終目標構成了貨幣政策傳導機制。貨幣政策的傳導機制在促進經濟增長、保持充分就業、維持幣值穩定和平衡國際收支等方面發揮了極其重要的作用。

二、貨幣政策對金融市場的調控作用及影響

（一）貨幣政策對貨幣市場的調控作用及影響

貨幣市場是貨幣政策調控能夠最直接體現的金融市場，這是因為貨幣市場對貨幣政策調控的反應最直接明顯，反應更迅速。貨幣市場的走勢可以根據其貨幣市場利率這一指標來反映同時也是對資金面的反映。如果人民幣匯率升值較為強烈就會出現大量的錢涌入國內，這個時候就會出現資產價格和通貨膨脹也會大幅度上升。為了控制資產價格和通貨膨脹，則需要通過貨幣政策的工具利率，就是加息，大量的資金又會進入銀行，也會影響到中央銀行對沖基礎貨幣投放。

（二）貨幣政策對股票市場的調控作用及影響

在貨幣政策中，貨幣調控政策的常用工具又可分為價格型工具和數量型工具，而這兩種類型對股票市場的影響方式也大不相同。價格型工具對于股票市場的影響從以下兩種理論理解：一是托賓的資產選擇理論認為影響途的機制是：代替和積累效應，如果銀行的利率下降，則從安全資產收益方面來說則減小，為了自身的利益和收益目標，就會出現投資者購買高風險收益的資產，用來彌補安全收益減少的這部分，股票的價格也將會隨之上升；二是凱恩斯的流動性偏好理論給出了相反的影響途徑，他認為如果銀行當前利率下降，會有越來越多的人會相信在未來的某個時間利率還是會漲的，如果現在拋售股票將資金準備好等待再買進股票，在這種情況下，股票的價格肯定會下降。

數量型工具對股票市場的影響可以理解為：按照資產組合理論來說，不能把所有雞蛋放在同一個籃子里，如果投資者手中持有的貨幣比原來大，而增加的這部分是沒有任何風險的。這就使得安全資產增加，在總資產中占得比例較大。為了平衡這種資產組合比例，投資者則會拿出來一部分投資于風險性投資。但是如果風險資產不變，從經濟學的角度來說，則會導致風險資產價格上升。因此，在一定程度上可以預期如果貨幣的供給量增加，其股票的價格也會隨之增加。可以通過以下的一個例子說明，中央銀行如果上調了法定存款準備金率，則銀行的一部分資金就會被鎖定，然后通過貨幣乘數，這樣就會導致貨幣的供給量減少股票的價格也會隨之下跌。從中央銀行的政策導向和股市的現狀，利率調控作為將會直接影響國債和貨幣存款等安全資產的利率，從資產組合理論來說會對資金造成分流，進一步影響股票價格。中央銀行利率上調后，股市作為風險性投資就會有資金流入安全性投資，企業的運營成本也會隨之增加，不利于企業的發展，在短時間內會對股市產生不利的影響。利率可以作為宏觀經濟運行狀態的標志，如果中央銀行利率下調則證明當前經濟不景氣，風險性的投資風險會更大，更多的人則會選擇觀望，另一方面可能會令投資人的收入減少，大大減弱了投資意愿，導致股票價格下降。

（三）貨幣政策對債券市場的調控作用及影響

債券市場可以體現貨幣政策調控措施的先導性。債券市場不僅能逐漸消化貨幣調控政策，而且還能對未來如何進行貨幣政策的調控有一定的預測性。從過去幾年的經濟數字表明，貨幣政策的數量型工具比價格型工具較對債券市場影響較小，換句話說中央銀行數量型工具對債券市場的影響程度要低于價格型工具的影響程度。

三、結束語

綜上所述，貨幣政策是干預和調控宏觀經濟的手段，在金融市場中有不可忽視的作用的地位。貨幣政策的對貨幣市場的影響反應迅速、直接、明顯，而對股票市場的影響有限，不會立即表現出來，對債券市場的影響是逐漸的緩慢的。貨幣政策促進著金融市場健康穩定的發展，經濟繁榮。

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