2016年干散貨運輸市場回顧及2017年展望

王群山

2016年干散貨運輸市場回顧及2017年展望

王群山

回顧2016年干散貨運輸市場運行情況，對各船型市場走勢及主要影響因素進行分析。展望2017年的全球經濟和國內經濟形勢，對全球經濟的風險點和增長點進行歸納。在分析各貨種主要影響因素的基礎上，就2017年各貨種的海運需求進行預測。分析運力交付拆解、存量運力情況和降速航行等影響運力供給的主要因素，預測全年各船型運力變化情況。最后結合宏觀經濟形勢、海運供需情況和大宗商品價格走勢，對2017年干散貨市場走勢進行預測。

干散貨運輸；供給；需求；回顧；展望

一、2016年干散貨運輸市場走勢回顧

今年以來，國際干散貨市場呈前低后高走勢，波動較為劇烈，2016年BDI指數走勢見圖1。一季度前期，由于美聯儲加息、中國經濟增速明顯下滑、匯率貶值超預期、去產能政策導向等負面因素沖擊，大宗商品市場整體陷入谷底，干散貨市場延續去年四季度末的下跌態勢并不斷刷新歷史新低，2月10日BDI指數跌至歷史最低290點。3月下旬開始，在全球各大央行聯手維穩、中國信貸投資加碼、礦山加大發貨等利好因素的支撐下，國際干散貨市場快速回暖。但6月下旬開始，礦山出貨季節性放慢，市場震蕩回落。今年上半年BDI平均僅486點，同比下跌22%。

圖1 2016年BDI指數走勢圖

下半年，中國房地產價格異常暴漲以及煤炭去產能的影響顯現，大宗商品價格持續上漲，市場主體增加了補庫存意愿，國際干散貨運輸需求回升，市場表現大幅好于上半年。9月初開始，全球經濟回暖尤其是中國經濟短期企穩，房地產火爆行情改善大宗商品需求預期，疊加中國去產能，大宗商品價格持續拉漲，導致終端補庫存增加和金融加杠桿，鐵礦石、煤炭進口增加，支撐BDI指數快速回升，10月份指數高位震蕩，從10月底開始再度快速反彈，尤其是美國大選當周漲速明顯加快，因特朗普的基建計劃令大宗商品看漲預期進一步強化，11月18日BDI創下年度新高1 257點，但之后各船型走勢開始分化，在好望角型船快速調整的壓力下，干散貨市場震蕩下跌，12月23日BDI指數報收961點。全年BDI指數均值報收673點，較2015年下跌6.3%，2016年BDI指數及各船型租金水平同比變化情況見表1。

分船型市場來看，好望角型市場前低后高，波動最為劇烈。一季度在全球粗鋼產量大幅下跌、Samarco礦山停產和經濟恐慌情緒蔓延的影響下，好望角型船4TC租金水平在3月17日創下485美元/天的歷史最低水平，二季度大宗商品觸底反彈，礦山增加發貨，加之前期租金水平過度偏離船舶的日運營成本，4TC租金水平快速回升至4月底的8 374美元/天，之后直到8月底4TC租金水平整體都在4 000～6 000美元/天的平臺內維持震蕩態勢。自9月初開始，房地產銷售火爆的效應顯現，鋼廠利潤持續改善加上廠內庫存維持低位，鐵礦石進口積極性提高，而且四季度巴西、澳洲出貨處于階段性高位，促發市場快速走強，11月17日好望角型船4TC租金水平創下年內高點20 063美元/天，但之后伴隨著國內環保趨嚴，鋼廠開工率下降，租金水平快速回落，12月23日收于9 203美元/天。全年好望角型船4TC租金水平均值報收6 374美元/天，較2015年下跌8.9%。

表1 2016年1-12月與2015年同期BDI及各船型租金水平對比情況

巴拿馬型船市場，受益于煤炭去產能政策，全年整體穩步回升，但年底快速回調。BPI從年初464點起步，一路下滑至2月初的282多點；此后在南美糧季的支撐下，回升至4月中旬的747點，倉儲技術改進使得南美糧季延長，加上中國煤炭產量下降的影響有所顯現，市場震蕩回升態勢延續至三季度；進入四季度后，煤炭去產能導致產量大幅下降10%，煤炭冬儲帶動煤炭需求改善，國內煤炭供應陷入緊缺，電廠進口采購積極，市場加速上漲，12月7日創出1 565點的年內新高。臨近年末，由于中國煤炭企業生產時間大量調回至330天，煤炭產量開始增加，加上國內年度供煤協議簽訂、北方港口煤炭庫存回升等因素共同作用，煤價開始回調，電廠搶煤積極性降低，市場快速回落，12月23日BPI報收852點。全年來看，該船型平均租金水平5 654美元/天，同比升幅為1.7%。

靈便型船市場，呈低位企穩回升走勢，但由于近幾年運力增速持續維持高位，全年均值降幅明顯。年初淡季低迷，BSI在2月12日創下歷史最低243點，之后南美糧食出貨增多，加之在中國信貸投放大量加碼的支撐下，大宗商品價格普遍反彈，小宗干散貨貿易持續向好，印度和伊朗鐵礦石出口、越南煤炭進口、全球鋁礬土貿易都在增多，中國鋼材出口維持在高位，支撐靈便型船市場穩步回升。作為三種船型中波動性最低的靈便型船，市場回升也是全球經濟尤其是中國經濟短期企穩的直接反應。超級大靈便型船全年該船型平均租金水平6 236美元/天，同比降幅為10.5%。小靈便型船全年該船型平均租金水平5 214美元/天，同比降幅為3.1%。

二、宏觀形勢分析

1.國際方面

2017年，全球經濟增速比2016年有所加快。IMF最新展望報告預計2017年全球經濟增速為3.4%，比2016年提高了0.3個百分點。其中，發達經濟體增速與今年持平為1.8%，新興經濟體增速比今年加快0.5個百分點為4.6%。世界銀行亦預期2017年全球經濟增速將比今年的2.4%年加快0.4個百分點至2.8%。全球主要機構對2017年全球經濟的預測值見表2。但由于政治因素影響，全球經濟面臨的不確定性因素依然較多，復蘇進程依然復雜。2017年，英國正式展開脫歐進程、更多國家可能展開脫歐公投、美國新總統就職后政策調整等各種政治和經濟領域的不確定性加劇，將對市場信心和經濟復蘇產生不確定性影響。

美國經濟增速預計比2016年加快0.5個百分點至2.2%。美國已經實施了6年的財政緊縮政策，財政具備擴張的條件，財政赤字占GDP 比重已經下降至2.5%，接近2008年全球金融危機前的水平，而且在貨幣政策進入加息周期后，也有財政擴張的必要性，還有新任總統的“承諾”，預計2017年美國有望推出較大規模財政擴張政策，再考慮到貨幣政策緊縮程度可能會低于預期，經濟增長將相應加快。受此影響，美元繼續維持強勢，與今年相比，2017年美聯儲貨幣政策對美元指數的影響將有所減弱。

歐盟經濟增速預計比2016年放慢0.2個百分點至1.5%。歐元區目前的通脹離2%的目標相去甚遠，2017年歐央行延長QE 實施期限，但縮小了目前的QE 資產購買力度（從800億歐元/月縮減到600億歐元/月），但由于財政緊縮的限制，歐元區債務率高達92%，2017年歐洲財政擴張的力度可能只有2016年的一半左右，預計2017年歐元區將放緩，而且不確定性增加，分裂風險上升。2017年歐洲政治事件依然不斷，英國將啟動脫歐，意、法、荷、德將舉行大選，不確定性對經濟將構成拖累。

日本經濟增速繼續維持在0.5%～0.6%的低位水平。目前日本負利率備受批評，不僅傷及銀行利潤，也傷及居民儲蓄收入，進一步降息的空間有限。財政赤字率偏高，2015年日本財政赤字占GDP的比重高達5.2%，但安倍政府強調“2020年實現基本財政盈余”的目標不變，意味著未來幾年日本將實施緊縮性財政政策。日本現階段的增長潛力與2012年安倍經濟學推出之前并無太大差別，2017年壓力依然較大。

新興市場依舊分化，印度將繼續維持高增長。IMF預計印度經濟增速與2016年持平為7.6%，為主要經濟體中增長最快的國家，收益于莫迪政府實施消費稅改革等結構性改革措施，經濟增長動力有望進一步增強，印度央行主導的銀行資產質量審核將在2017 年3月結束，到時市場有利于提高銀行的放貸意愿，2017年可能是印度結構性改革的階段性收獲時期。而俄羅斯、巴西等資源型經濟體受益于大宗商品價格企穩反彈，其經濟將有所企穩，但新興經濟體過度依賴中國經濟和大宗商品走勢，經濟較為脆弱。

表2 主要機構對2017年全球經濟的預測%

2.國內方面

2017年，中國經濟增速仍將保持在6.5%以上。固定資產投資面臨小幅下行壓力，但人民幣貶值利好出口，PPI轉正促進制造業投資企穩。在外需尤其是美國經濟企穩的背景下，中國經濟快速下滑期可能已經過去，基本觸底，繼續呈“L”形增長態勢，中國宏觀指標的預測值見表3。

固定資產投資：增速將小幅走弱。房地產投資方面，受地產調控的影響，2017年地產投資增速將會有所下滑，但幅度不大，主要是因為今年以來地產投資增速并未明顯改善，而且主要城市的房地產庫存仍然較低。目前來看，全國房地產庫存只需一年就將全部售空，一線和二線城市庫存消化時間降至7～8個月，三線和四線城市庫存也已跌至2012年年底水平。基建方面，2017年有望保持較快增長，財政明顯寬松，短期內將繼續支撐政府主導投資。按照發改委和交通運輸部規劃，2016—2018年交通基建投資合計4.7億元，其中2016、2017、2018年分別為2.1萬億、1.3萬億和1.3萬億，同時2017年PPP投資增速也可能加快。制造業投資方面，PPI轉正有利于制造業投資恢復和私人投資回暖，但終端需求依然較弱，汽車購置稅減半政策到期，仍不利于制造業投資。

消費：增速有望維持較高水平。居民可支配收入占GDP的比重持續增加，政府對中低收入家庭的轉移支付也有望繼續增加。住房相關消費可能在地產繁榮后的2～3個季度內保持較快增長，房價上漲帶來的財富效應可能會在接下來的4～5個季度內對消費產生一定的提振作用。

出口：人民幣貶值，發達國家逐步企穩，中國出口將溫和改善。從全球工業周期的領先指標來看，2017年外需或將有所改善。隨著全球尤其是美國的政治不確定性下降，2017年全球投資可能回升。此外，美國加大基建投資，也將對外需形成提振。

貨幣政策：短期內可能沒有寬松的空間，首先，政治局最新政策定調注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險，其次，真實利率已經在經濟通脹上行（尤其是房價上行）后明顯下降。財政政策繼續積極，在穩增長中發揮主要作用。

表3 中國宏觀指標變化情況表

三、鐵礦石海運需求展望

1.粗鋼產量繼續持平，中國進口替代國產繼續支撐鐵礦石海運需求

世界鋼協預計，在2015年收縮3.0%之后，全球鋼材需求將于2016年恢復增長，同比略增0.2%，2017年將進一步增長0.5%，全球需求將繼續有所好轉。但中國粗鋼產量已經進入高位震蕩平臺，難有明顯增長，中鋼協預計2017年國內鋼鐵市場的需求總體上要低于2016年的水平，降幅在1%左右，2017年去產能繼續推進，整個鋼鐵產能過剩的局面會有所緩解。

國內礦山受到連續多年虧損的影響，產能繼續下滑，對鐵礦石產量造成較大的影響，2017年鐵礦石產量將繼續走低，進口替代國產仍將是2017年鐵礦石進口的主要動力。按照當前粗鋼產量和進口量的估算，目前國產礦原礦折合鐵精粉的產量在2億噸左右，未來至少還有1億噸的替代空間，預計2017年國產精粉礦將下降5 000萬～6 000萬噸，國產礦的下降將由進口的增量替代，2017年中國鐵礦石供需預測值見表4。

2.巴西擴產高峰到來，澳洲繼續溫和增長

巴西方面，隨著S11D投產和samarco礦山的復產，2017年巴西將逐步迎來擴產高峰，出貨將明顯增加，2016年淡水河谷產量目標在3.4億～3.5億噸，2017年產量目標為3.6億～3.8 億噸，2018年有望達到4.3億～4.5億噸。

澳洲方面，力拓2016年鐵礦石銷售在3.25億～3.3億噸之間，2017年西澳皮爾巴拉地區目標產量為3.3億～3.4億噸，增長約1 000萬噸；BHPB 2016今年產量有所下滑，但2017年鐵路運輸提升將帶來1 000多萬噸的增量，2017財年產量目標為2.65億～2.75億噸；FMG 2017財年目標運量為1.65億～1.70億噸；澳洲主要礦山的產能投放已經結束，未來主要依靠Royhill礦山5 500萬噸產能的投放，預計2017年Royhill礦2017年將增加2 000多噸產量，2017年主要礦山產量預測值見表5。

表4 2017年中國鐵礦石供需表 百萬t

考慮非主流礦山產能的退出，總體預計2017年全球將新增5 300萬噸鐵礦石，這部分新增量會被鋼鐵需求增長和中國鐵礦石產量下降所消化，新增供應量中有3 000萬噸左右來自巴西，長航線運量利好好望角型船市場。

表5 2017年主要礦山產量預測 百萬t

3.非主流礦份額維持低位

今年以來受益于礦價的走高，部分非主流礦開始復產。今年前10個月的鐵礦石進口中，除去澳洲和巴西以外的進口量增幅10.7%，增速高于澳洲礦進口增幅，其中印度礦進口達到1 144萬噸，增幅達到7倍。進口份額中，澳洲礦占比62.5%，巴西礦占比20.8%，其他占比16.7%，非主流礦份額與2015年基本持平。非主流礦的生產嚴重依賴于礦價的變化，且隨著其復產增多，也會對礦價形成壓力。另外，中國海外投資的權益礦年產能將達到2.78億噸，但這些項目多集中在2008年后，時間較短，且成本偏高，短期難以形成有效供應。預計2017年礦價難以在當前高位持續，非主流礦的份額仍將維持低位。

4.鐵礦石海運貿易展望

總體上看，2017年全球鐵礦石消費趨于穩定，鐵礦石供應溫和增長，中國國產礦減少是促進海運鐵礦石貿易的主要動力，2017年中國鐵礦石進口有望增加5 600萬噸左右。鐵礦石價格呈小幅振蕩態勢，價格較今年有所抬高，預計62%品位礦價主要運行期間在50～70美金，全球鐵礦石貿易將增長3.7%至14.83億噸，2017年鐵礦石海運需求預測值見表6。

表6 2017年鐵礦石海運需求預測 百萬t

四、煤炭海運需求展望

1.中國煤炭行業將由政策主導轉換為市場調節，煤炭供需緊平衡，進口將維持相對高位，但增幅放緩

需求方面，人均能耗增長依然有空間。根據主要國家的人均能耗趨勢，英、法、德、日、美等發達國家上世紀70年代出現了人均能耗峰值，其中美國為12.2噸標煤、英國為5.8噸標煤、德國為6.8噸標煤，法國和日本出現在本世紀初分別為6.0和5.9噸標煤。中國和韓國人均能耗峰值均未出現，其中韓國已經超過8噸標煤，而我國目前僅為3.1噸標煤，規劃到2030年達到3.9噸標煤。所以從能源需求側來看，人均能耗還有增長空間。根據2020年國民生產總值目標，“十三五”期間GDP在6.5%以上，按照能源消費彈性系數0.3，能源需求增速應在2%左右，《中國能源展望2030》也提出，到2020年、2030年能源消費總量分別達到48億噸和53億噸標煤。從邊際替代效應來看，能源消費增速1%，需要22%的清潔能源增長來替代，因此在人均能耗沒有達到峰值之前，即使新能源快速發展，“十三五”期間煤炭能源的主體地位仍不會改變。供應方面，我國煤炭合規產能46億噸，有效產能38.8億噸，其中正常生產及改造的煤礦39億噸，按照276政策有效產量32.8億噸，在建煤礦15億噸（8億噸未經核準），通過完成核準和減量置換將發揮新增6億噸，停產煤礦3億噸。

中國煤炭整體處于緊平衡狀態，2017年國內煤價底部將有所抬升，但當前的高煤價不可持續，隨著釋放先進煤炭產能、增加先進煤礦工作時間，預計煤價將在2017年二季度需求淡季前后出現明顯調整。煤炭進口將繼續維持較高水平，但類似于今年煤炭供應因政策干預而短缺的情況會逐步緩解，加上人民幣貶值的影響，進口增幅將放緩。

2.印度煤炭進口依然面臨政策壓力

在印度總理莫迪強力推動電力發展的努力下，印度國內煤炭產量正以創紀錄速度增長，加上國際市場煤炭價格的不斷升高，導致印度煤炭進口量下降。本財年，印度國有煤炭公司煤炭產量在5.4億～5.5億噸之間，創出歷史新高。印度國會表示，未來五年，印度國有煤炭公司將投資5 700億盧比（545.49億元），到2020年將公司煤炭產量翻番至10億噸。針對印度煤炭公司產量過剩，印度政府正研究出臺計劃，2017年國有電力企業完全停止進口動力煤。但另一方面，低庫存對后期進口有一定支撐。當前印度電廠煤炭庫存降至1 980萬噸，創2015年2月以來新低，較今年4月份的高位降幅49%。印度電廠煤炭庫存進一步下降，有利于煤炭穩定進口需求。

總體上，由于印度經濟結構限制，目前對鋼鐵和水泥的需求低于預期，對電力和煤炭的需求未達到預期，加上國產煤快速增長，2017年印度煤炭進口將繼續呈弱勢。

3.由于碳排放價格調高，歐洲煤炭需求前景不佳

由于英國將其碳排放價格下限上調至18英鎊/噸，2016 年英國從主要供應國進口的海運動力煤量暴跌。今年前七個月英國煤炭進口量同比下降69%。而其他國家中法國也將采用效仿英國大幅提升碳排稅率，將引發大量燃煤電廠關閉。2016年法國煤炭進口量（占歐洲總進口量的8%）位居歐洲國家第四，將碳排放價格定為30歐元/噸，計劃2017年1月實施，預計法國煤炭進口也將受到較大沖擊。

4.澳洲礦商復產增多，印尼出口有所恢復

相對于需求端的波動，全球煤炭供應整體依然保持過剩態勢。2016年下半年全球煤炭價格暴漲，推動澳洲煤礦復產及煤炭出口，昆士蘭和新南威爾士關閉的煤礦紛紛復產，增加煤炭供應。印度阿達尼集團也宣布，歷經多年法律障礙以及煤價大幅漲跌之后，預計2017年將啟動投資70億美元的澳洲煤礦建設項目。澳大利亞聯邦產業、創新和科學部最新發布的《資源和能源季報》預測2016—2017財年澳大利亞動力煤出口2.04億噸，同比增長1.6%；煉焦煤出口1.89 億噸，同比增長0.6%。另外，根據中國和澳大利亞于2015年6月17日簽訂的《中澳自由貿易協定》，2017年將免除澳洲動力煤2%的進口關稅，按當前價格折算相當于約1.8美元/噸（12.6元/噸），這也有利于澳洲煤炭的進口。

印尼出口在需求支撐下也將保持高位，而且動力煤價格的攀高，也一定程度上提高了印尼礦商生產和出口的積極性。2016財年印尼國有煤炭公司BukitAsam產量增長34%，2017年將繼續提升產量，而且印尼幣貶值對煤炭出口有正面影響。

5.煤炭海運貿易展望

總體上，國內煤炭供需緊平衡，2017年將恢復市場調節機制。隨著先進產能釋放，煤炭進口增幅將放緩；印度國內產量高增，進口繼續面臨政策壓力；歐洲環保壓力增加，需求全球不佳；韓國、日本進口需求保持穩定。總體預計，2017年全球煤炭海運需求小幅增長0.6%至11.14億噸，2017年煤炭海運需求預測值見表7。

表7 2017年煤炭海運需求預測 百萬t

五、谷物海運需求展望

1.2017財年南美大豆繼續增長，玉米出口將明顯改善

由于種植面積增加，加上美元走強使得南美大豆相對于美國大豆價格優勢增強，美國農業部預計206/2017財年巴西大豆出口將增400萬噸左右，但阿根廷產量將下降6.8%，兩國出口量合計增長5.2%。巴西玉米出口將從本年度的嚴重下滑中恢復，預計2017年出口將增長54.5%至2 550萬噸。2017/18年度巴西玉米出口量預計為2 400萬噸，增加550萬噸，阿根廷出口預計2 600萬噸，增加150萬噸。

2.2017財年美國谷物產量豐收，出口較上一財年將明顯改善

根據美國農業部預計，2016/17年度美國大豆產量增加11%為1.186億噸，出口增長5.9%至5 579萬噸，比2015/2016年的5.1%增幅略有提高；玉米增產12%至3.86億噸，出口將增加17.3%至5 652萬噸，增幅較2015/2016財年的1.6%明顯改善；小麥增產12%至6 283萬噸，出口增長25.8%至2 654萬噸，相比之下，2015/2016財年為下降10%，2017年改善幅度明顯，2016/2017財年主要糧食出口國出口預測值見表8。

3.中國大豆進口將繼續剛性增長

隨著融資性進口大豆被遏制，大豆加工收益改善，擴產或新建工廠增加，2016/2017年度大豆壓榨產能將繼續擴大，從目前油廠產能擴建或新建情況來看，預計2017年全國大豆壓榨總產能進一步提高至1.81億噸左右，同比增幅7.60%。另外，我國肉類及禽蛋需求保持剛性增長，加上油廠大豆壓榨產能持續提升，將使得我國對于大豆進口需求維持增長勢頭。預估2016/2017年度進口大豆壓榨用量預計在8 300萬噸左右，加上膨化用量及部分流入食用領域250萬～300萬噸，預計2016—2017年度我國對進口大豆的需求量在8 500萬～8 600萬噸，增幅將較上年度有所收窄。2016/2017財年中國大豆進口預測值見表9。

表8 主要糧食出口國出口預測萬t

表9 中國大豆進口預測萬t

4.谷物海運貿易展望

總體預計，美國、南美谷物有望豐收，今年四季度與2017年二季度的全球谷物供給量有望明顯增多，預計2017年谷物貿易加快增長，全年增幅3.4%左右，2016/2017財年谷物海運需求預測值見表10。

表10 2017年谷物海運需求預測百萬t

六、運力供給分析

1.交付和拆解繼續維持較高水平，運力增速繼續下降

交付方面，目前2017年的訂單量為564艘、4 400萬載重噸，但考慮到今年訂單的大量延遲，2017的實際訂單量在750艘、6 000萬噸左右。市場維持低位，船東延遲交付的動力依然加強，預計2017年交付率繼續維持在60%左右的低位水平，按此推算，2017年運力交付規模將達到457艘、3 580萬噸左右。

拆解方面，因5年特檢花費高，20年、25年的船舶拆解比例較高，這兩個年齡段的運力現有643艘、3 100萬載重噸；拆船補貼時間延長有利于船舶拆解的增加；新的壓載水公約2017年9月8日生效，根據要求，船舶需安裝一套100萬～300萬美元的壓載水系統，300萬美元對于只剩下五年服務期的船舶來說每天需花費1 640美元，目前20年船齡以上未安裝壓載水管理系統的散貨船有 1 029艘，這將明顯促進老舊船拆解。預計2017年運力拆解維持在3 000萬噸左右的高位。

結合CLARKSON等機構數據測算，2016年干散貨運力增長2.3%，到2017年底，全球干散貨運力規模將達到7.99億噸，同比增長0.6%，比今年減緩1.7個百分點，2017年運力交付拆解預測值見表11。

表11 2017年運力交付拆解預測

2.存量運力過剩態勢依然嚴重

前期運力交付高峰之后，導致存量運力巨大，自2007年以來，干散貨運力整體增長103%，其中，好望角型船運力增長136%，巴拿馬型船運力增長84%，靈便型船運力增長90%。但同期海運需求增幅僅有42%，存量供需失衡依然嚴重。

3.影響運力供給的其他因素

（1）巴拿馬運河拓寬緩解擁堵，加快船舶大型化趨勢

美國、巴西和阿根廷前往遠東的糧食運輸一直是巴拿馬運河大戶，以7萬～9萬噸散貨船為主，運河擴建以后，船型將增大到10萬～12萬噸級，大大降低運輸成本，提高運輸收益，吸引更多船舶選擇巴拿馬運河，促進船舶大型化進一步加快。今年已有一艘好望角型船通過運河，但因為吃水限制，好望角型船需減載3.5萬噸，效益不高，難以成為常態。

（2）超大型礦砂船對長航線運量有一定侵蝕

自2015年下半年開始VLOC可以直靠中國港口，其運營效率得到了明顯提高，VLOC船舶的年均航次數也從去年3.8個上升到今年的4.2個，運輸效率提高了10.5%，這不但侵蝕了部分巴西市場的現貨投放，也造成蘇比克灣轉銷需求的減少。2017年VLOC的數量維持在35艘，鐵礦石運量在5 200萬噸左右，占到巴西出口中國鐵礦石份額的1/4左右。

（3）部分降速航行船舶可能提速，增加運力過剩壓力

由于干散貨市場持續低迷，降速節油成為船東節省成本的重要手段，也緩解了運力供應壓力，按照平均降低2節計算，將減少運力供給11%～13%。但降速節油的效果取決于油價和運價的變化，即“節省的燃油成本”與“使用經濟航速所導致的船期損失”之間的差額。隨著油價和租金水平的動態變化，在目前各個船型降速節油效果下，一旦租金水平達到經濟航速的臨界點，船東將選擇提速，釋放減速隱藏的11%～13%運力供應，增加運力過剩壓力，各油價下各船型經濟航速臨界租金水平見表12。

表12 油價與各船型經濟航速臨界租金水平的對應關系美元·天-1

七、市場展望

2017年全球整體經濟增速比今年有所加快，干散貨運輸需求增速將比今年加快1個百分點至2.1%，而隨著交付放慢以及拆解的增加，2017年運力增速將從今年的2.3%下降至0.6%，需求增速多年來首次高于凈運力增速，運力嚴重過剩局面將有所緩解。但存量運力供給壓力依然較大，消化歷史過剩運力仍需要一定時間，巴拿馬運河拓寬、超大型礦砂船效率提高、租金水平提高會導致部分減速船舶提速，均變相增加運力供給壓力。經過標準化折算以后，2017年運力過剩幅度由今年的10.5%改善至9.5%。隨著供需邊際的改善，干散貨市場波動中樞將上移。

相比于2016年初全球大宗商品價格大幅下行，在發達經濟體尤其是美國經濟的帶動下，2017年全球經濟穩定性將有所提高，大宗商品價格的趨勢性壓力將會有所減弱。但是，2017年全球復雜的政經形勢，可能導致金融市場巨幅震蕩，大宗商品價格可能因此劇烈波動。目前來看，當前大宗商品價格顯著走高，后期存在明顯的調整風險，中國房地產調控加碼，地產銷量到投資的傳導時滯為6個月，預計地產投資的顯性下滑將在2017年二季度前后，二季度也將迎來煤炭消費淡季，大宗商品價格將隨之劇烈波動，進而影響即期需求，對國際干散貨航運市場的走勢產生重要影響。

總體來看，在全球不發生重大政經危機的情況下，按照海運需求增速2.1%、運力供給增速0.6%的供需預期，預計2017年BDI指數均值比今年有明顯升幅。其中，一季度為傳統淡季，但企業有望啟動補庫存周期，大宗商品需求存一定支撐，二三季度則面臨中國房地產調控效應顯現和大宗商品劇烈震蕩風險的沖擊，四季度季節性旺季支撐依然較強。

10.16176/j.cnki.21-1284.2017.01.001

王群山（1985—），男，中遠海運散貨運輸有限公司，碩士，經濟師