財(cái)政政策、經(jīng)營異質(zhì)性與企業(yè)價(jià)值

呂敏康

(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會計(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430073)

財(cái)政政策、經(jīng)營異質(zhì)性與企業(yè)價(jià)值

呂敏康

(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會計(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430073)

財(cái)政政策作為企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境，對企業(yè)的經(jīng)營行為與價(jià)值創(chuàng)造有著重要影響。然而，微觀企業(yè)層面上財(cái)政政策究竟如何影響企業(yè)行為尚不明晰。本文從需求管理、財(cái)政融資和供給管理三個(gè)維度，建立了財(cái)政政策影響企業(yè)微觀行為的分析框架，沿著前兩個(gè)維度對中國制度背景下擴(kuò)張性財(cái)政政策與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：擴(kuò)張性財(cái)政政策總體上增加了企業(yè)價(jià)值，在銷售增長率較低、經(jīng)營現(xiàn)金流更好、凈資產(chǎn)收益率較低的企業(yè)中，價(jià)值增加效應(yīng)更加顯著；企業(yè)經(jīng)營特質(zhì)的調(diào)節(jié)作用在非國有企業(yè)中表現(xiàn)更為典型；中西部地區(qū)的財(cái)政政策微觀表現(xiàn)為拉動效應(yīng)，東部地區(qū)的微觀表現(xiàn)為擠出效應(yīng)。研究揭示，在微觀層面上財(cái)政政策直接拉動效應(yīng)在國有企業(yè)中更為顯著，而乘數(shù)效應(yīng)更多體現(xiàn)在非國有企業(yè)中。

財(cái)政政策；經(jīng)營異質(zhì)性；企業(yè)價(jià)值；貨幣政策；供給管理；需求管理

一、引言

經(jīng)濟(jì)增長狀態(tài)以及與之配套的宏觀調(diào)控政策是微觀企業(yè)主體經(jīng)營決策的重要外部環(huán)境，影響企業(yè)的經(jīng)營決策與業(yè)績表現(xiàn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府調(diào)控主要通過政策工具把經(jīng)濟(jì)參數(shù)附加到生產(chǎn)要素的價(jià)格信號上，進(jìn)而調(diào)節(jié)與引導(dǎo)市場主體的生產(chǎn)經(jīng)營行為，表現(xiàn)為間接調(diào)控的基本特征[1]。……