中國證券市場投資者非理性行為分析

徐慧瑩

摘要：目前，由于我國證券市場的快速發展，各方面制度的跟進速度欠佳，我國證券市場中存在著大量的非理性投資行為，從而導致了市場出現了不穩定性、市盈率過高以及市場泡沫的大量產生等現象。本文以非理性行為的理論分析為基礎，總結了目前證券市場投資者的非理性現象的微觀與宏觀表現，最后為建立健全我國證券市場提出了幾點建議。

關鍵詞：非理性行為 認知偏差 個人投資者

一、證券市場投資者非理性行為的理論基礎

傳統金融理論和行為金融理論中都有著大量的理論研究投資者的行為，這些理論對于證券市場中投資者的非理性行為均可以做出相應的解釋。

凱恩斯的動物血性理論主要內容表示每個人在進行選擇時，都會首先推測、考慮別人會如何進行選擇，而這樣的想法反應到股市中則會產生樂隊車效應，即在經濟形式好的情況下股價上漲，此時眾多投資者都將涌向這個價格的樂隊車，股價將隨著越來越多投資者的加入上升速度加快，直到價格上漲到無法使用基礎經濟因素解釋，這時市場的預期將會產生大幅度的逆轉。動物血性的理論描述主要從心理因素的方向出發，從心理預期這一影響因素分析了投資者的非理性行為對證券市場價格的影響，即證券市場的價格主要取決于投資者們的心理預期，而與其實際價值關系不大。但凱恩斯的這一理論尚未涉及到風險以及最優決策的行為等因素，因而這一理論只是投資者行為研究的第一步。……