旅游景區類上市公司財務績效評價

張俊偉

摘要：對企業的財務績效進行客觀、真實的評價可以幫助經營者認清企業在行業中的位置，發現企業的優勢與不足。傳統的財務績效評價方法由于在確定權重的環節大多采用主觀賦值的方法，對結果的可靠性有明顯的消極影響。因此，為使評價結果更加客觀、真實，采用不受主觀因素干擾的熵權法來確定旅游上市公司財務績效的指標權重，再結合改進的TOPSIS評價模型呈現出9家景區類上市公司整體經營情況，并根據評價結果對這9家上市公司的未來經營戰略提出了針對性的建議。

關鍵詞：TOPSIS法；旅游上市公司；財務績效評價

中圖分類號：F23

文獻標識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.17.059

1引言

2013年對各景區類上市公司來說是特別的一年，這一年陸續發生了雅安地震和夏季特大洪災等自然災害，“八項規定”和“六項禁令”的出臺規范了餐飲與景區旅游市場，使各景區類上市公司面臨著嚴峻的挑戰。當年，新《旅游法》的實施，有效地調整了區域旅游市場的競爭格局、產品結構和營銷方式，雖然短期內降低了市場收益，但長期來看卻是對旅游業更加合理的布局。另外，當年首次實行黃金周高速免費政策，豐富了游客的出游方式，自由行、自駕游的比例快速增長。景區類上市公司在這機遇與挑戰并存的一年中是如何應對的、應對的效果又是如何以及企業的應對之策對旅游企業今后的發展有什么啟示，業內人士對此問題給予了高度的關注。

2研究思路與方法

2.1研究樣本

根據中國證監會發布的《2014年第3季度上市公司行業分類結果》可知，我國景區類上市公司一共有16家，其中有9家地處受到2013年雅安地震和夏季特大洪澇災害影響較大的省份及周邊地區，本文便以這9家景區類上市公司為樣本，對它們的年度財務報表數

據進行分析，力圖更準確地衡量自然災害的發生對旅游企業財務績效的影響。公司名稱如表1。

2.2指標體系的建立和數據的收集

企業財務績效與盈利能力、償債能力、資產管理能力和發展能力這四方面密切相關。其中，盈利能力是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。償債能力指的是企業用其資產抵償各種長短期負債的能力。資產管理能力反映企業的資金周轉情況，資金周轉得越快，說明企業資金使用效率越高。企業的發展能力是指企業通過自身的生產經營活動，不斷壯大的潛能。這四方面的能力均可用各種財務比率指標衡量。

本文從上交所官網、深交所官網和巨潮資訊網等相關專業網站獲取數據，保證了財務數據的真實性和客觀性。具體的財務比率指標和主要數據如表2。

2.3研究方法

2.3.1熵權法計算指標權重

熵權法可以有效確定旅游上市公司財務績效指標權重，這是因為反映評價系統無序程度的財務數據的熵越小，該項數據提供的信息量就越大，它在財務績效評價中所起的作用就越大，權重便會相應提高。熵權法能夠去除人為主觀因素的干擾，確保評價結果客觀合理。

設評價指標的熵為W，則

W=（w1，w2，…，wn） （1）

wj=1-Hj∑nj=11-Hj=1-Hjn-∑nj=1Hj ，∑nj=1wj=1

注：Hj為第j項評價指標的熵； wj為第j項指標的熵權；n為評價指標數。

2.3.2改進的TPOSIS評價模型

改進的TOPSIS法是一種根據評價目標與理想目標的偏離程度的大小進行排序的選優技術。它是在找出正理想解（即各屬性值在各備選方案中能達到的最好的值）和負理想解的基礎上，計算待評價目標正理想解和負理想解的垂面距離，并按距離的大小排序，以此來判斷各評價目標的優劣程度。該方法計算準確、操作性強，已被應用于很多領域。

（1）建立標準化矩陣V。

設標準化判斷矩陣為V=（vij）m×n。

對于效益型指標（越大越優型）：

3評價結果分析

對表2的原始信息進行無量綱化和正向化處理，并將處理結果作為方案樣本值帶入公式（1）中，利用熵值法計算指標的權重向量W=（0.0605，0.0665，00579，0.0625，0.0711，0.0562，0.0417，0.0428，00871，00862，0.0687，0.0519，0.0522，0.0819，0.0601，00528）。

根據公式（2）-（4）及計算出的W構建企業績效加權決策矩陣R，經坐標變換平移后得到矩陣P，如表3。

Di值越小，企業財務績效越好，所以旅游景區類上市公司財務績效評價結果為：張家界>麗江旅游>云南旅游>峨眉山A>西安旅游>北京旅游>黃山旅游>西藏旅游>桂林旅游。

從盈利能力來看，麗江旅游是最好的，四大衡量指標均處于行業領先水平，而桂林旅游則處于行業最低水平。原因在于當年麗江旅游的資產收益率相比去年有較大幅度的增長，而桂林旅游由于當年的游客接待量相比去年下降了，導致資產收益率銳減，再加上參股子公司桂林新奧燃氣獲得的投資收益比上一年減少573萬元，更影響其盈利能力。從償債能力分析，北京旅游最強，各項衡量指標遠高于行業平均水平，麗江旅游略低于北京旅游，桂林旅游和黃山旅游的償債能力最弱，各項衡量指標均處于行業最低水平。從資產管理能力來看，張家界最強，其應收賬款周轉率處于行業領先水平，桂林旅游最弱，面臨著較多應收賬款無法按時收回的困境。從發展能力來看，云南旅游最強，桂林旅游最弱。2013年，云南旅游通過收購世博旅游集團旗下的一些子公司，在公司原來涉及的房地產、旅游景區、旅行社、會議餐飲、園林園藝和物業的基礎上又增加了交通運輸業和旅游酒店業，業務范圍涉及旅游的六大要素，有效地推動了云南旅游成為真正意義上的旅游服務業務為主要業務的上市公司。

4結論和建議

云南旅游等旅游景區類企業依托自身優質景區資源，在此基礎上發展旅行社、酒店、交通運輸等與主營業務相關的多元化經營，獲得了良好的發展能力，但由于景區的培育和發展需要一個較長的過程，無益于公司的迅速發展，因此，其他旅游景區類上市公司可以在原有主營業務的基礎上，涉足盈利能力較強、發展前景廣闊的與主營業務無關其他領域，即采取非相關多元化戰略，比如張家界在主營的旅游業務的基礎上涉足五金交化，建筑材料行業，有效地消除了旅游業的不穩定性，桂林旅游因近年才收購桂林新奧燃氣，所以采用非相關多元化戰略的效果尚未體現。旅游業容易受自然災害、政策等不可抗力的影響，非相關多元化戰略可以使企業在惡劣的環境下保持穩定的收入，提高企業抵抗風險的能力，旅游企業應在考慮當前自身的經營發展環境的條件下努力實施非相關多元化戰略，促進企業和我國旅游業的發展。

參考文獻

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