2016年全球礦業形勢分析及展望

楊宗喜，周 平，唐金榮，鄭人瑞，李鵬遠，夏 燁，施俊法

(中國地質調查局發展研究中心，北京100037)

礦業綜述

2016年全球礦業形勢分析及展望

楊宗喜，周 平，唐金榮，鄭人瑞，李鵬遠，夏 燁，施俊法

(中國地質調查局發展研究中心，北京100037)

2016年，全球礦業逐步走出衰退陰影，基本結束了下行探底的過程，呈現企穩回升的良好態勢。主要表現為：一是全球礦業指數有所回升，礦業活動明顯回暖；二是主要礦產品價格完成筑底過程，價格上漲趨勢較為明顯；三是初級和中級礦業公司融資困難有所緩解，礦業并購活動趨于活躍。2017年，國際礦業市場有望率先復蘇，國內礦業市場受需求增長放緩，供給側改革等因素影響，仍保持趨冷態勢。需要指出的是，全球礦業復蘇進程還將取決于世界經濟整體走勢及各主要經濟體發展情況。

全球礦業；礦業形勢；礦產品價格；礦業并購

2016年，國際形勢復雜多變，世界經濟增長仍舊乏力。2016年10月底，國際貨幣基金組織(IMF)已連續5個季度下調世界經濟增長預期。IMF數據顯示，2016年全球經濟增長為3.1%。2017年，全球經濟有望在新興市場的帶動下進入低速平穩增長周期，預計全球經濟增速將達到3.4%[1]，全球礦業也將因此而步入較為穩健的恢復期。

1 全球礦業的基本形勢

2008年金融危機之后，全球礦業大致經歷了“下行(2008～2009年)、上揚(2009～2012年)、下行(2012～2015年)”三個階段。從2016年開始，逐步走出衰退陰影，基本結束了下行探底的過程，呈現企穩回升的良好態勢。雖然美聯儲于2016年12月15日宣布加息，短期對大宗商品價格利空作用明顯，但全球礦業企穩回升勢頭基本形成。總體而言，2016年全球礦業表現如下。

1.1 全球礦業指數有所回升，礦業活動明顯回暖

安永全球礦眼指數(EY，Mining Eye)為安永公司根據在英國倫敦交易所高增長市場(AIM)上市的前20家礦業公司的表現設計的綜合性指數，該指數較權威地反映了礦業市場主要公司市值變化情況的。該指數已從2016年年初歷史最低的470點，震蕩上升到9月底的800點位置，漲幅約為70%。但就歷史數值來看，安永全球礦眼指數的窄幅震蕩，仍處于正常的市場波動區間，其較2011年3100點的歷史峰值，仍相差2 300點，處于歷史較低水平(圖1)。

圖1 安永礦眼指數[2]

圖2 SNL公司PAI指數變化情況[3]

1 全球礦業的基本形勢

SNL金屬與礦業公司的礦業活動指數(PAI)反映了全球主要礦業公司的活躍程度。從該指數的變化情況來看，2016年總體上呈現出反彈上升趨勢，在2016年10～11月達到近42個月以來的新高，總體維持在80點以上(圖2)。相較于此輪下行期不到40的最低點位，PAI指數已上漲100%，接近2012年第一季度130點歷史峰值的2/3，整體處于較為明顯的回暖區間[3]。

1.2 國際油價低位震蕩，勘查投資繼續下滑

2016年，國際油價受西方國家解除對伊朗制裁，美國本土石油行業發展，以及石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產油國博弈等一系列重大事件影響，呈現出震蕩加劇的走勢，曾一度探底28美元/桶，創12年的新低。近來受美聯儲加息以及OPEC與非OPEC產油國相繼達成停產協議等系列因素影響，國際油價有所提振，目前基本維持在50美元/桶的水平。

受石油價格低迷影響，全球油氣投資繼續下滑。據IEA數據顯示，2016年全球上游油氣投資約為1.4萬億美元，下降24%，預計2017年不會有明顯改善。全球投資規模減少最多的是北美地區，中國取代美國成為能源勘探投資最多的地區[4]。

1.3 2016年全球非燃料固體礦產勘查預算連續4年下降

據SNL金屬與礦業公司《公司勘查戰略》(CES)報告顯示[5]，2016年全球礦產勘查預算為68.9億美元，較2015年下降21%，約為2012年最高峰時205億美元的1/3(圖3)。盡管如此，國際勘查市場還是顯示出了一些積極的信號。例如，勘查預算的增長主要來自于對初級勘查公司的投入，這為蕭條的勘查市場注入了希望。SNL分析團隊認為2017年全球勘查預算水平可能與2016年持平。

圖3 1996～2016年全球非燃料固體礦產勘查預算

1.4 主要礦產品完成筑底過程，價格上漲趨勢較為明顯

2016年，主要礦產品價格均經歷了一輪上漲行情，但漲幅差別較大且步調不一，各礦種之間分化嚴重，而有些礦種則基本保持震蕩行情(圖4)。

金價和銀價2016年上演了過山車式的波動。受局勢動蕩和美元指數推動，黃金價格從年初最低的1 062美元/盎司，一路上漲到八月份1 367美元/盎司的年內最高價，漲幅接近30%，之后一直維持震蕩態勢。近期，國際黃金價大幅回落至1 132美元/盎司的低點，較八月份下跌17%。這主要是由于對美國政府降低稅負、放松金融監管和增加基礎建設投資等政策預期看好，以及美聯儲12月份加息提振美元等利空因素所致。

煤炭、鐵礦石、鉛、鋅等礦產品價格一路上揚，但漲幅不一，從2016年初至今，煉焦煤價格上漲了300%，鋅價上漲了90%，鐵礦石(62%的鐵)價格上漲了80%，鉛價上漲約30%。需要指出的是，各礦種價格上漲的驅動力并不相同。鋅是供給大幅下降的結果，澳大利亞Century鉛鋅礦和愛爾蘭Lisheen兩大礦山因資源枯竭而停產，秘魯Iscaycruz礦大幅削減產量，中國也受環境因素影響導致鋅礦的大幅減產。而鐵礦石和煤炭價格的上漲主要由于我國供給側結構性改革，“去產能”政策推動而初見成效。

圖4 近三年來主要礦產品價格走勢圖[6]

銅價和鋁價則表現平平。2016年以來，銅價一直維持在4 800美元/t的價格震蕩，但是進入11月以來，在美國新一屆政府計劃大興基建、中國需求預期增加以及整體商品市場走強的背景下，國際銅價一度漲到6 000美元/t之上，近期又有所回落。鋁的價格基本保持震蕩行情，11月下旬以來，國際市場鋁價沖高回落。

1.5 全球礦業融資困難有所緩解，礦業并購活動趨于活躍

據安永公司資料顯示，2016年，全球礦業融資困難有所緩解。全球礦業并購數量呈現出企穩回升態勢。交易額在2016年第一季度達到近9個季度新低之后，在第二季度有所反彈，第三季度保持了與第二季度相同的交易額(圖5)[8]。交易數量則呈現持續上升態勢，盡管2016年礦業行業并未見到數額巨大的并購活動，但是交易數量的上升顯示出交易的趨勢正在從主流的大宗礦產品的交易向用于制造業的新興礦產及其他小宗礦產品的交易轉移。

圖5 全球礦業并購數量和金額

圖6 全球初級礦業公司和中級礦業公司融資情況

據SNL公司數據顯示，初級公司和中級公司融資困難有所緩解。從圖6可以看出，2016年初級公司和中級公司全年融資總額和融資總數相比2015年全年有明顯好轉，礦業融資活動明顯趨于活躍。

2 全球礦業發展新趨勢與新情況

通過梳理全球礦業2016年的總體發展態勢，特別是供給側結構性改革、“一帶一路”戰略、科技創新等對全球礦業產生的影響，可以看出全球礦業存在如下幾方面的新趨勢和新情況。

2.1 國際勘查市場回暖跡象隱現，國內勘查市場依然趨冷

國際金價的起伏與全球礦產勘查市場的起伏有很好的契合關系。2016年，國際金價大約上漲了20%，顯示出翹尾跡象，一些白銀公司的股價在經歷了4年連續陰跌之后，從2016年1月份起，有了止跌回升跡象。劉益康認為這是礦產勘查市場回暖的信號。多倫多證券交易所創業板(TSXV)的數據同樣顯示出復蘇跡象，2016年，該交易所共完成融資交易1658宗，較去年增長25%[10]。

然而，國內勘查市場仍然趨冷。中國地質調查局發展研究中心監測數據顯示，2016年上半年全國地質勘查投入同比下降近1/3，而礦產勘查則下降近40%*中國地質調查局發展研究中心地質勘查形勢項目組內部資料。。國內勘查市場依然趨冷的原因主要可能是國內投資體制的改革，不允許中央財政資金再投向礦產勘查；經過多年經濟的高速增長，地方政府對礦業的依賴度下降，降低了地方財政對礦業的積極性；礦業企業產能過剩，大面積虧損，國內礦業公司大幅削減或停止了勘查投資；國內環保意識的增強，使得勘查投資的外部環境進一步收緊。

2.2 供給側結構性改革促進全球礦產勘查開發格局的重塑

供給側結構性改革是推進供需再平衡的一項重大舉措。在礦產資源勘查開發領域，供給側改革已經產生了以下三個方面影響。

1)推動礦企兼并重組，影響礦產資源勘查開發格局。一方面是有序推進國有企業的戰略性重組。例如，遼寧省將省地礦、化工、有色、核工業、煤炭、冶金六大地勘單位合并成立遼寧省地質勘探礦業集團有限公司，引發全國地勘單位的關注；武鋼(集團)公司和寶鋼集團有限公司兼并重組已完成，新生的寶武集團將成為全球第二的“鋼鐵巨無霸”；五礦集團與中冶集團戰略重組，旨在打造世界一流的金屬與礦產企業集團。另一方面是遵循市場規律淘汰一批經營不善的礦業企業。如，廣西有色金屬集團公司的破產，東北特殊鋼集團有限責任公司啟動破產程序等。市場主體的變化必將對我國乃至全球的礦業格局產生影響。

2)改變市場供需格局，影響礦產品價格走勢。隨著煤炭、鋼鐵行業的“去產能”不斷推進，煤炭、鐵礦石價格明顯回升。2016年以來，鐵礦石價格上漲了約80%，焦煤價格更是上漲了約300%。

3)著力增加有效供給，倒逼地質找礦工作重心調整。地質找礦是礦業發展的源頭，落實供給側改革需要調整地質找礦的方向，增加有效供給，或者實現業務工作的轉型，如未來具有很大發展空間的地熱資源勘查開發和地下空間利用及海岸帶海洋地質等領域。鐵、鉬等找礦明顯過剩，而當前我國經濟發展所必需的常規、非常規能源以及大宗緊缺礦產和新能源礦產卻有較大增長空間。

2.3 關鍵礦產需求為礦業發展增添新動能

近年來，美國、歐洲、印度等國家相繼發布了戰略性新興產業所需的關鍵礦產清單，關鍵礦產持續受到了各國的關注[11-13]。總體來看，大宗礦產品價格的周期性特征明顯，新興關鍵礦產因體量較小而未表現出周期性特征，但需求已呈現出井噴式增長。例如，人們普遍預測，未來十年內汽車將逐步從化石燃料驅動轉向電力驅動，而鋰廣泛應用于電池制造，強勁的需求支撐了鋰價的持續上漲。2015年年初電池級碳酸鋰價格4.3萬元/t，經過幾輪大幅調整后，2016年4月份達到17萬元/t的歷史高位，之后有所回落，目前暫穩于13.1萬元/t[6]。受儲能設備原材料需求增加等因素影響，2016年國際五氧化二釩價格持續上漲，由年初的2.45美元/磅上漲至12月份的4.6美元/磅，漲幅高達87.8%。價格上漲使得鋰、石墨、釩等新興礦產成為全球礦產勘查的新熱點，勘查投入大幅增長。截至2016年7月，勘查公司就已獲得3億多美元鋰礦勘查資金，而2015年全年僅獲得0.964億美元[14]。不過關鍵礦產市場的轉型增長需要資源發現、供應和需求的綜合作用才能實現，而我國很多關鍵礦產在資源發現和供應方面有較大優勢，亟需技術的突破帶來需求的突破，才能實現關鍵礦產市場的突破。

2.4 科技創新助推礦業轉型升級

深空、深海、深地成為全球礦產勘查前沿。月球或附近小行星含有大量有色金屬以及其他礦產，而這些礦產在地球上正被過度開采，太空采礦可以緩解當前過度開采對地球造成的沉重負擔。同時，海洋勘探也取得了進展，例如中國五礦集團公司所進行的“深海揚礦泵管輸送系統”海上試驗取得成功，一舉突破了中國深海采礦系統研究多年來尚未解決的關鍵技術，使中國深海采礦技術躋身世界一流。

科技創新為礦業交易打開新大門。過去，礦業公司往往比較關注礦產資源實物資產，如今國際并購市場越來越多的關注科技型礦業企業。例如美國的礦山設備制造商Joy Global選擇收購MTI公司，獲得其先進的液壓鑿巖機和豎井掘進設備及開發技術，以改善礦山運營和降低采礦成本[15]。此外，美國的Jolimont公司收購了Blast Movement Technologies公司，正是看重其核心技術，能夠在爆破后準確定位礦石和廢石位置，從而使得礦山盡可能減少礦石被丟棄的情況[16]。

“互聯網+礦業”推動礦業商業模式創新。礦業領域的“互聯網+”也在探索中前行，其中發展最為突出的是礦產品電商平臺，礦商借助互聯網進行銷售和服務存在已久，從最早的“咨詢時代”，經歷了“黃頁時代”后，步入現在的“平臺時代”。以平臺大數據為基礎，整合信息流、資金流、物流以及倉儲加工等服務環節，實現供需精準對接，是未來礦業生產系統的新生態。

綠色安全型礦業成為礦業領域創新發展的重要內容。近年來，綠色礦業理念深入人心。首先，業界越來越關注礦產資源的綜合高效利用，城市礦產的回收利用，都需要以科技創新為基礎；其次，綠色礦業應當是全流程的，而不僅僅是礦業開采階段，包括從勘查到復墾的整個礦業周期；最后，礦業開發正逐步走向原始的未開發的地區，需要提早開展生態恢復的整體規劃，才能實現礦區可持續發展。

2.5 “一帶一路”建設支撐全球礦業發展

“一帶一路”建設正在為低迷的世界經濟注入新的活力，沿線國家的工業化需求正在形成，供需關系正在逐步修復，部分產品基本面已呈現改善趨勢，市場已展示出積極信號。未來幾年，對規劃中及進行中的“一帶一路”項目的投資合計或達1.5萬億元人民幣(約合2 400億美元)。其中部分資金將來自400億美元的絲路基金(Silk Road Fund))以及新成立的、規模達1 000億美元的亞洲基礎設施投資銀行[17]。這些資金主要用于支持“一帶一路”的基礎設施互聯互通和產能國際合作建設，且作為資金流轉的平臺，一旦初始的投資生效，平臺便可以為“一帶一路”撬動源源不斷的資金。根據通常政府投資和社會投資1∶3～1∶5的帶動比例推算，“一帶一路”建設將可能帶動5萬～8萬億美元的投資規模，這無疑將是全球礦業發展的一個重大利好。

資源走廊(Resource Corridors)是基于特定的礦產資源豐富的地理區域，統籌區域內基礎設施建設、勞動力培訓以及礦產品加工冶煉，最終可以助力區域經濟發展，打造資源走廊被視為是推進“一帶一路”建設重要抓手，建設有價值資源走廊已成為一個新的國際議題[18]。“一帶一路”覆蓋地理范圍廣闊，注重基礎設施投資，著眼于區域經濟發展和全球市場，是探索建設“資源走廊”有利試驗區。

2.6 逆全球化將拖累全球礦業復蘇

2016年6月，英國通過全民公投脫歐成功，是一種逆全球化的突出表現。2016年美國的權力交替及其新一屆政府的政策走向，代表著全球民族主義、民粹主義、國家主義的興起，全球化進程受阻日益明顯。目前自由貿易在全球面臨威脅，無論WTO談判，還是TPP談判均推進緩慢，甚至通過提高關稅的辦法限制自由貿易。

礦業領域的逆全球化主要表現為人為設置貿易壁壘，控制礦產品的進出口貿易，阻礙礦業領域的市場自由化。在印尼禁止原礦出口之后，菲律賓則可能以暫停礦山企業運營的方式，減少其國內生產進而減少其原礦出口。逆全球化將阻礙礦業投資和礦產品自由貿易，擾亂全球礦產品的供需格局，給本來就已十分脆弱的全球經濟產生嚴重沖擊，也將延緩全球礦業復蘇。

3 展望

總體來看，2016年全球礦業在黃金等礦產品價格回暖的推動下，已經呈現出積極向好的苗頭，初級勘查公司融資困境得到緩解，市場活動趨于活躍，全球礦業抑或進入復蘇的軌道。預計2017年國際礦業市場有望率先復蘇，國內礦業市場受需求增長放緩，供給側改革等因素影響，仍保持趨冷態勢。

需要指出的是，全球礦業復蘇進程還將取決于世界經濟整體走勢及各主要經濟體發展情況。中國經濟的緩慢復蘇以及印度、印度尼西亞和菲律賓等國家經濟的快速崛起，有望對全球礦業產生積極利好因素。但2017年的全球礦業仍將面臨諸多不確定因素。如2017年1月20日美國新總統就職之后的政策取向；2017年3月英國開始就脫歐展開正式協商；2017年4月初，法國、德國、意大利相繼選舉新的領導人以及由此帶來的歐洲經濟發展的新的政策取向；這些不確定因素將為2017年全球經濟乃至礦業的發展提出了新的挑戰。此外，從歷史上看，大宗礦產品價格與美元指數基本呈現負相關關系，而美元指數近年來的走強對礦業復蘇帶來的負面沖擊也增加了2017年全球礦業發展的不確定性。

總的來看，全球礦業進入復蘇通道，以下三大趨勢值得關注。

1)全球礦業生產商將更加理性的面對礦產品價格的上漲。當前的供需基本面并未產生實質性的變化，價格的上漲或多或少仍有很大的不確定性，因此，礦企采用了比上一輪礦業周期更加謹慎的態度。例如，澳大利亞和美國的部分煤礦企業針對目前煤價較高的情況，既不選擇擴產也不縮減產量。

2)產能格局尤其是冶煉/精煉產能格局可能出現重大調整。過去10年中國經濟的飛速發展形成了對礦產品的巨大需求，帶動了上一輪礦業的牛市，同時也形成了中國在礦產冶煉/精煉領域的大量過剩產能。隨著中國經濟進入了新常態，對礦產資源需求增速放緩，部分產能需要外遷。而另一方面，印度、印度尼西亞、菲律賓等新興國家為了提高產業附加值，創造更多就業機會，正在吸收外資興建冶煉廠/精煉廠。在“一帶一路”框架下，中國與其他新興國家的產能合作有望加速推進，由此將促進全球礦業格局發生調整。

3)資源民族主義有重燃危險。受逆全球化影響，全球資源民族主義有抬頭趨勢，這無疑將抬高我國獲取境外礦產資源的門檻。

[1] 國際貨幣基金組織. 世界經濟展望[EB/OL]. (2016-10) [2016-12] http://www.imf.org/external/chinese/pubs/ft/weo/2016/02/pdf/textc.pdf.

[2] EY, Thomson Datastream. Mining Eye performance since inception (2004-Q2 2016)[EB/OL]. (2016-10) [2016-12] http://www.ey.com/gl/en/industries/mining---metals/ey-mining-eye-index-data.

[3] SNL Metals & Mining. Industry Monitor: December 2016[EB/OL]. (2016-11) [2016-12] https://ofchq.snl.com/Cache/F155A48F1E37135839.PDF?Y=&CachePath=%5c%5cdmzdoc1%5cwebcache%24%5c&O=PDF&D=&T=&reqFrom=SNL3.

[4] Susanna Twidale. Global upstream oil and gas spending to fall 24 percent in 2016[EB/OL]. (2016-9) [2017-12] http://www.reuters.com/article/us-energy-investment-iea-idUSKCN11J2SH.

[5] SNL Metals & Mining. Exploration budget trends[EB/OL]. (2016-12) [2017-1]. https://ofchq.snl.com/Cache/7FAB21210D37133063.PDF?Y=&CachePath=%5c%5cdmzdoc1%5cwebcache%24%5c&O=PDF&D=&T=&reqFrom=SNL3.

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[7] Prinesha Naidoo. Zinc mine shutdowns are lifting the metal[EB/OL]. (2016-4) [2017-1] https://www.australianmining.com.au/news/zinc-mine-shutdowns-are-lifting-the-metal/.

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[9] 蔣郭吉瑪. 市場回暖，同志尚需努力——中國礦業聯合會高級資政委員會委員劉益康談國內礦產勘查市場形勢及前景[N]. 中國礦業報，2016-11-01-A1.

[10] TMX Group[EB/OL]. (2017-1) [2017-1] TMX Group Equity Financing Statistics . https://www.tsx.com/resource/en/1453.

[11] National Research Council (NRC), Committee on Critical Mineral Impacts on the US Economy. Minerals, Critical Minerals, and the U.S. Economy[R]. The National Academies Press: Washington, D C, 2008.

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[14] Christopher Galbraith, Glaiza Gagno. Lithium buzz continues[EB/OL]. (2016-8) [2017-1] https://www.snl.com/web/client?auth=inherit#news/article?id=37346602&KeyProductLinkType=0.

[15] Joy Global. Joy Global Announces Acquisition of Certain Assets of Mining Technologies International, Inc[EB/OL]. (2014-4) [2017-1] http://investors.joyglobal.com/releasedetail.cfm?releaseid=839836.

[16] Lata Sundar. Jolimont acquires major stake in Blast Movement Technologies [EB/OL]. (2015-8) [2017-1] https://www.australianmining.com.au/news/jolimont-acquires-major-stake-in-blast-movement-technologies/.

[17] 范禮泉. “一帶一路”將推動亞洲資本市場繁榮[EB/OL]. (2016-2) [2017-1]. http://m.ftchinese.com/story/001066039.

[18] Adam Smith International. Integrated Resource Corridors Initiative[EB/OL]. (2015-9) [2017-1].http://www.adamsmithinternational.com/documents/resource-uploads/IRCI_Scoping_Report_Business_Plan.pdf.

Analysis of global mining in 2016 and prospect in 2017

YANG Zongxi, ZHOU Ping,TANG Jinrong, ZHENG Renrui, LI Pengyuan, XIAYe,SHI Junfa

(Development and Research Center, China Geological Survey, Beijing 100037, China)

In 2016, the global mining industry had gradually got out of the shadow of recession, basically reached the bottom of this down swing, and begun to show some signs of steady recovery, mainly as follows: firstly, the global mining index rebounded, mining activities leapt back to life; secondly, the price of major mineral products bottomed out, showed a significant rise; thirdly, financing difficulty for junior and intermediate mining companies was eased some what, and mining M&A activities were picking up. In 2017, the international mining market is expected to take the leading recovery, while the domestic mining market is likely to remain cooling under the influence of the slow down in demand growth, the supply-side reform, and other factors. It should be noted that the global mining recovery process will also depend on the overall trend of the world economy and the development of major economies.

global mining; mining trend; commodity price; mining mergers and acquisitions (M&A)

2017-01-15

中國地質調查局項目“地質調查發展路線圖與管理政策研究”資助(編號：DD20160087)

楊宗喜(1984-)，男，碩士，工程師，主要從事礦產資源管理研究和地質科技研究。

F416.1

A

1004-4051(2017)02-0001-06