維護人民幣匯率穩定 資本外流、外匯管制收緊

目前，從企業境外投資到個人購匯，均受到了比以往更加嚴格的監管，未來境內資本外流情況勢必將有明顯的下降。畢竟，維護人民幣匯率的穩定對中國經濟的全局來說是至關重要的。

近期關於收緊外匯管制的報導層出不窮，有報導稱，所有資本專案項下的單筆購匯、付匯支出超過等值500萬美元及以上的交易，均需事前由外管局審批，由外管局完成跨境交易真實性、合規性審核之後方可放行，以及國務院將嚴格管控交易額在100億美元以上的跨境交易。

監管政策不斷推出

2016年12月6日，外管局、發改委、商務部和人民銀行4部門負責人就當前形勢下加強對外投資監管答記者問，強調大陸目前的對外投資政策和管理原則未發生變化，同時將對目前對外投資中出現的一些非理性傾向及風險隱患進行密切關注。

2016年的最後一天，外匯管理局有關負責人指出，將在個人外匯資訊申報管理過程中對使用外匯的真實性進行更嚴格的審查。

資本外流嚴重

自1998年以來，大陸資本流入金額均大於流出金額，但2016年首次出現了逆差，全年外匯儲備累計下降3198.44億美元。2017年2月7日，中國人民銀行發佈，大陸外匯儲備金降至2.998萬億美元，6年以來第一次跌落了在心理上非常重要的3萬億美元水平線。

為了維護人民幣匯率的穩定，遏制資本外流，央行不惜大量動用外匯儲備。根據外管局負責人的解釋，從2016年全年的情況來看，央行穩定人民幣匯率是外匯儲備規模下降的最主要原因。

人民幣貶值

這一波人民幣貶值，主要原因有以下幾點：

1. 央行匯率新政

為了減少央行對匯率的干預，最終由市場確定匯率，為加入國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）貨幣籃子創造條件，人民銀行於2015年8月11日宣佈實施人民幣匯率中間價報價新機制，即以往由央行每天發佈人民幣匯率中間價指導價格，當日匯率在指導價格上下2%的範圍內交易；現在由做市商在每日銀行間外匯市場開盤前參考上一日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合影響匯率的各種情況，向中國外匯交易中心提供中間件報價。也就是說，之前中間價由央行指定，現在中間價由市場自發形成。新政有利於減少行政干預，提高匯率的靈活性，消除香港等離岸市場存在的與內地市場匯率的差異，使人民幣能夠對市場做出更靈敏的反應。央行匯率新政實施僅3天，人民幣對美元的中間價已經連續貶值近4%，為近年來的新低。

2. 黑天鵝頻出

2016年6月23日，英國脫歐，英鎊對美元匯率暴跌，人民幣也受此影響，一路走低。2016年11月，美國大選特朗普意外勝出，與英國脫歐一樣，對全球金融市場造成了衝擊，人民幣貶值的壓力愈發加大。

3. 美聯儲加息

2016年12月15日，美聯儲12月議息會議決定，將聯邦基金利率從0.25%～0.5%調升到0.5%～0.75%。毫無疑問，中國經濟將受到美聯儲加息的直接影響。美聯儲加息，吸引資本回流，中國資本外流及人民幣貶值的壓力進一步加大。

中國監管部門的三板斧

1. 銀聯卡停刷香港人壽險

在人民幣貶值初期，有些投資者就開始佈局海外投資，但受限於每人每年5萬美元的換匯限額，這些投資者不得不開始尋找其他投資途徑。其中在香港購買保險是常用投資管道，每年境內投資者通過銀聯購買的香港保險金額高達數百億元。2016年10月底，中國銀聯宣佈將於10月29日0點起，全面暫停以銀聯為支付管道購買儲蓄分紅型香港保險。也就是說，在香港通過刷卡方式購買保險的，只能購買5000美元以下的意外、消費型醫療險。通過購買香港人壽險置換美元資產的投資管道基本被堵死。

2. 跨境併購審核升級

2016年11月底，外管局就跨境資本流動出臺了新的監管政策，根據新政要求，資本項下500萬美元及以上資金的匯出需報外管

局審批，並加大對大型海外併購交易的外匯審查，此前已獲得購匯審核但資金尚未完全轉出的同樣適用新規。根據英國《金融時報》報導，中國國務院將禁止交易額在100億美元以上的對外投資交易，以及在中國投資者核心業務以外的、10億美元以上的併購交易，國有企業也不準投資10億美元以上的境外房地產專案。在目前的監管背景下，境內企業進行境外投資的規模受到嚴格限制，相應的審批時間也被拉長，這對境內企業進行海外併購來說無疑增加了巨大的壓力。

3. 加強對個人購匯的監管

2 0 1 7年1月1日起，個人辦理購匯，無論是通過銀行櫃檯還是網路，均需填寫《個人購匯申請書》，其中要明確填寫購匯用途、預計用匯時間等資訊。《申請書》要求境內個人辦理購匯業務時，不得進行的幾種情況，其中包括「不得用於境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅類保險等尚未開放的資本專案。」

《申請書》同時強調了外匯管理機關將依法對個人購匯業務進行監督檢查，對於存在違規行為的個人，外匯管理機關依法列入「關注名單」管理，當年及之後2年不享有個人便利化額度，同時依法移送反洗錢調查機構。